2010年12月8日,將是優(yōu)酷網(wǎng)和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)即將在同一天登陸紐交所的日子。
但令人瞠目的是,優(yōu)酷這家哪怕是一個季度都沒有實(shí)現(xiàn)盈利的公司,卻得到了令人眼紅的待遇——盈利1420萬元人民幣的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的預(yù)計(jì)市值為9.35億美元,而今年前9個月虧損1.67億元人民幣的優(yōu)酷網(wǎng)預(yù)計(jì)市值則已經(jīng)超過當(dāng)當(dāng)網(wǎng)達(dá)到了9.74億美元,且發(fā)行價格為9-11美元,與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的11-13美元十分接近。
這不是按照一般的美國上市定價原則定的。崇德基金投資有限公司董事白緯稱,在美國上市的最大好處就是不計(jì)較現(xiàn)在的盈利能力,而是看歷史,想未來,關(guān)鍵是公司的故事要講得好。
然而對未來畫餅并不是讓這兩家公司演繹出如此巨大差距的唯一理由。
作為中國最早的B2C電子商務(wù)網(wǎng)站當(dāng)當(dāng)網(wǎng),卻沒能給投資人講出一個我是中國亞馬遜的故事,而優(yōu)酷則把自己描繪成了中國Youtube+Hu-lu的完美結(jié)合體。
故事模型
一位剛剛成功登陸納斯達(dá)克的中國公司CEO仍然覺得他此番IPO的經(jīng)歷很刺激。
在他的記憶中,香港投資人的問題是未來三個月公司的盈利水平?排在前十位的客戶是誰?如果他們的廣告投給了你的競爭對手你怎么辦?第二天他又見了一撥香港投資人,問題升華到未來一個月公司的盈利水平是多少?排在前十位的客戶是誰?如果他們的廣告投給了你的競爭對手你怎么辦?
這位CEO感到前所未有的緊張,連夜改好了自己的PPT,覺得自己的回答嚴(yán)密且充滿把握。但是當(dāng)他們飛越重洋到了美國,信心百倍地準(zhǔn)備對投資人詳細(xì)解釋自己的收入、成本時,美國的投資人卻喊停——美國投資人說,你告訴我這些干什么?我不需要知道你未來三個月賺不賺錢,我想知道未來三年五年你會發(fā)展成一個什么樣子?
是的,喜歡行業(yè)巨頭地位和一個良好的商業(yè)模式,是美國投資者最喜好的口味。
一位接近優(yōu)酷的人士透露,曾有長期投行經(jīng)歷的古永鏘十分熟悉美國投資人的邏輯。他深知對那些人而言市場占有率是最好的交代。因?yàn)樵谕顿Y者看來,一旦取得老大地位,越過某個臨界點(diǎn),馬太效應(yīng)——優(yōu)勢資源將向強(qiáng)者集中的局面勢必出現(xiàn),騰訊、百度、阿里莫不如此。
古永鏘私下曾向投資圈朋友交流過自己持續(xù)加大投入的邏輯:首先要看用戶數(shù)是否在持續(xù)增長,其次要看錢投下去收入是否能起來,第三要看自己兜里的現(xiàn)金是否足夠充足。如果現(xiàn)金充足,用戶數(shù)又在持續(xù)增長階段,收入也在持續(xù)增長,必須加大投入、擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。
按照古永鏘對美國投資界的了解,他們都知道只要優(yōu)酷有一個領(lǐng)先的規(guī)模和市場份額,當(dāng)用戶數(shù)增長放緩時,優(yōu)酷的投入相應(yīng)減少后,利潤馬上會上去。而美國投資者更喜歡的故事是:當(dāng)現(xiàn)在一個公司的現(xiàn)金儲備很多,且這家公司又已經(jīng)開始賺錢、花不了那么多錢時,長期投入能夠顯示一個企業(yè)家的長遠(yuǎn)野心,一個企業(yè)的未來多么光明。
是的,美國投資人就喜歡這個!
但是可惜,作為中國最早的B2C電子商務(wù)公司,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)卻沒能在自己的頭上戴上一個中國亞馬遜的桂冠。在過去的幾年中,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)被京東商城趕超,退居到市場第二大B2C的位置。事實(shí)上,如果與京東商城的純B2C模式比較,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)更像美國的亞馬遜——當(dāng)當(dāng)網(wǎng)早就開始像亞馬遜那樣出售自己的IT系統(tǒng)來經(jīng)營百貨。
不過,在這個模式上運(yùn)營的當(dāng)當(dāng)百貨發(fā)展緩慢,沒能在規(guī)模上幫助當(dāng)當(dāng)迅速擴(kuò)張以保持自己的行業(yè)老大地位——在時間悄無聲息地流逝之后,京東商城不僅在規(guī)模上一躍成為行業(yè)翹楚,而且開始從百貨向圖書滲透。
失去了行業(yè)老大地位和想象力空間的當(dāng)當(dāng)網(wǎng),股價空間也相當(dāng)老實(shí)。視頻分享網(wǎng)站六間房CEO劉巖則稱,優(yōu)酷除了本身資產(chǎn)十分優(yōu)質(zhì)外,一定還有高人幫忙,正因?yàn)槠渖鲜胁牧现械睦麧欉€為負(fù)值,就無法按照普通的定價方法定價,因此也就可以按照自己的需要定價。
優(yōu)酷的餅
一位接近優(yōu)酷的人士也稱,這也就是為什么古永鏘給投資人講述的故事中,最大的賣點(diǎn)就是市場占有率。為了這個市場第一的位置,古永鏘在優(yōu)酷發(fā)展的中期就通過砸錢提升流量,超過了曾經(jīng)的視頻分享老大六間房以及后來的對手土豆網(wǎng)。
根據(jù)Google旗下的Doubleclick公布全球網(wǎng)站9月份獨(dú)立量排行榜,在全球Top1000網(wǎng)站中,優(yōu)酷排名23位,其獨(dú)立訪客數(shù)(UV)達(dá)6700萬次,頁面訪問量達(dá)7.3億次。在獨(dú)立訪客數(shù)(UV)和頁面訪問量(PV)兩項(xiàng)指標(biāo)上,優(yōu)酷均遙遙領(lǐng)先。第二名為土豆,UV為5000萬,PV為6億。
優(yōu)酷和土豆提交的招股說明書披露,截至2010年9月30日,優(yōu)酷的注冊用戶數(shù)為7653萬人,土豆為7170萬人;日均視頻上傳數(shù)優(yōu)酷為6萬,土豆為4.2萬;優(yōu)酷的視頻總數(shù)達(dá)到4500萬個,土豆的視頻總數(shù)為3630萬個。
美國的投資者更多的地看一個公司與同行業(yè)公司之間的比較,行業(yè)地位相當(dāng)關(guān)鍵。
是的,在投資人看來,一般情況下行業(yè)的前兩名,最多前三名就會占據(jù)整個市場的70%到80%份額。
此外,優(yōu)酷的自我形容中UGC(用戶創(chuàng)造內(nèi)容)+Hulu也極具誘惑性——美國視頻網(wǎng)站Hulu用不到Y(jié)outube公司10%的流量產(chǎn)生了與Youtube相當(dāng)?shù)氖杖胍?guī)模。而通過優(yōu)質(zhì)內(nèi)容去吸引用戶,再通過廣告盈利從此成為一條被證明的有效模式:2009年Hulu全年廣告營收達(dá)1億美元,占據(jù)美國視頻廣告市場33%的份額。
另一個能夠真正打動投資人的是優(yōu)酷報(bào)表中虧損額不斷減少、凈營收快速增長的趨勢。從季度營收數(shù)據(jù)來看,優(yōu)酷呈現(xiàn)階梯式增長,從2008年Q3的1191.9萬元人民幣到2010年Q3的1.148億元人民幣,季度的復(fù)合增長率為32.73%。
尤其是凈利潤一項(xiàng),虧損在逐步減少。而從優(yōu)酷的持續(xù)經(jīng)營指標(biāo)——運(yùn)營利潤率以及毛利率來看,優(yōu)酷網(wǎng)經(jīng)營狀況也呈現(xiàn)出持續(xù)改善,2010年三季度優(yōu)酷網(wǎng)的毛利率也首次轉(zhuǎn)正,為13.72%。
一位視頻公司CEO指出,事實(shí)上現(xiàn)在優(yōu)酷和土豆都已經(jīng)不再是單純的視頻分享模式,尤其是優(yōu)酷,其實(shí)已經(jīng)是互聯(lián)網(wǎng)電視的概念,按照優(yōu)酷的PV數(shù)和廣告收入算,優(yōu)酷的廣告賣得非常便宜,不像六間房那樣,靠增值服務(wù)賺取收入,并且已經(jīng)在2009年實(shí)現(xiàn)盈利。但恰恰是這一點(diǎn),對優(yōu)酷來講卻又變成了好事——優(yōu)酷可以對投資人講,現(xiàn)在的廣告位賣得非常便宜我還能是市場第一,以后價格提高了將會是什么樣?
六間房CEO劉巖指出,優(yōu)酷還有一個可以借力的地方就是稱自己是中國的YOUTUBE+Hulu。就像Google實(shí)際上也為百度的高股價做了背書。
現(xiàn)在的優(yōu)酷就像個蓋了蓋子的鍋,沒揭開的時候你可以想象里面有1個雞蛋,也可以是100個雞蛋。但是當(dāng)蓋子打開后,里面是多少就是多少,絲毫沒有想象空間了。一直堅(jiān)持做視頻分享網(wǎng)站的六間房CEO劉巖說,現(xiàn)在優(yōu)酷的蓋子還沒打開,而當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的蓋子已經(jīng)揭開了。(來源:經(jīng)濟(jì)觀察報(bào))
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