至少有一半的收購都會以失敗告終。這讓我想起了惠普(HP)于2011年宣布110億美元的價格收購英國軟件公司Autonomy，隨后對這筆交易進(jìn)行了88億美元的資產(chǎn)減記?；萜罩肛?zé)Autonomy在收購前的兩年半時間里錯誤地報告了7.09億美元營收。而在今年六月份，惠普也表示將向股東支付1億美元對此達(dá)成和解。
但是有一些收購卻是頗為壯觀的成功——EMC在2003年斥資6.25億美元收購了VMware。四年之后，EMC選擇讓VMware分拆上市，通過首次公開招股出售了后者大約15%的股權(quán)，當(dāng)時這一交易對VMware的估值約為190億美元(思科當(dāng)時曾持有VMware不到5%的股份)。如今，VMware的市值已達(dá)到約370億美元，占據(jù)了EMC總市值的近75%。
而日前又傳出消息EMC將會被子公司VMware“向下并購”（downstream merger）。如果EMC與VMware進(jìn)行合并，新公司能夠極大的削減運(yùn)營支出。EMC在上月曾承諾，到2017年年底，公司將把年度運(yùn)營支出削減最多8.50億美元。這種聯(lián)盟關(guān)系讓兩家公司能夠共同接觸客戶，并與競爭對手進(jìn)行對抗。
在并購領(lǐng)域勝者與敗者的區(qū)別在哪里呢？以下是哈佛商學(xué)院教授Michael Porter的四個測試。如果通過了這四個測試，合并成功的幾率將大幅上升并且能夠使收購者避免四個最常見也是最致命的錯誤：
1、行業(yè)吸引力測試
如果被收購的公司經(jīng)營從事的行業(yè)有保持盈利的潛力,那么該公司就通過了行業(yè)吸引力測試。并購失敗的一個原因是目標(biāo)公司的行業(yè)固有的潛在利潤很低。
投資處在行業(yè)均值上的公司不會獲得很高的回報，并且在未來驅(qū)動這些投資回報的因素可能會一直保持在較低的水平。當(dāng)然會是這樣,例如,JDS Uniphase,為SDL付出的太多,因?yàn)橐粋€需求巨大的下滑后,網(wǎng)絡(luò)崩潰,將其光學(xué)組件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變成一個巨大的賠本買賣。
2、“更優(yōu)越”測試
如果收購者和目標(biāo)公司提高了它們的市場份額并且合并后行業(yè)潛力得到增長,那么該公司就通過了“更優(yōu)越”測試。并購失敗的第二個原因是,當(dāng)收購者和目標(biāo)公司合并后,作為一個合并的公司最終他們比獨(dú)立的時候更弱了。
因此,合并后的公司在新市場里最終成為了步履蹣跚的弱者，競爭力很差。想象一下兩個硅谷科技公司之間的合并,兩公司都把IBM作為主要客戶。當(dāng)兩家公司宣布合并時,他們都失去了IBM的業(yè)務(wù)。“IBM想知道為什么他們沒有被告知兩家的合并。”
3、凈現(xiàn)值(NPV)> 0測試
如果從這樁交易的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)明顯超過了并購價格,那么其就通過了NPV > 0測試。并購失敗最常見的原因之一是,收購方超值支付。
我上面所提到的這個高科技合并明細(xì)在這個測試中悲慘的失敗了。回想起來,失敗是顯而易見的。雖然當(dāng)時很多人抱怨高技術(shù)公司的市場估值泡沫,但許多收購方?jīng)]有認(rèn)真對待這些警告,因?yàn)樗麄冏约旱墓善眱r格同樣通貨膨脹,并且他們確信他們是太過聰明了才被這一問題受限(自欺欺人)。
4、集成測試
最后,如果收購方和目標(biāo)公司在誰來運(yùn)行合并后的公司運(yùn)行方面達(dá)成一致，并且將新公司所必須的系統(tǒng)、流程和文化在當(dāng)天交易關(guān)閉時與客戶無縫對接,則其通過集成測試。
大多數(shù)的公司并購隨著征服者的心態(tài)走向失敗。這意味著收購者的管理團(tuán)隊將取代他們目標(biāo)公司的團(tuán)隊。這常常導(dǎo)致的人才的流失，從而造成損失。
如果我們將這些測試應(yīng)用到惠普收購Autonomy上,很明顯,它在三到四個測試中都未通過。當(dāng)然了，Autonomy的大數(shù)據(jù)行業(yè)很好并且增長很快,一個帳戶中有640億美元。但是,惠普未能考慮到谷歌(Google)在搜索方面比Autonomy做的好的不止一點(diǎn)半點(diǎn)。
相比之下,EMC與VMware的交易以優(yōu)異的成績通過所有四個測試。虛擬化的市場龐大,并且正在增長。當(dāng)EMC收購VMware的股份,VMware被稱為“在EMC的策略中扮演了一個關(guān)鍵的角色,可以幫助客戶降低成本,簡化操作。”
當(dāng)然了，我們現(xiàn)在回想起來看這四個測試覺得很簡單，但是在當(dāng)時，也有足夠的線索和證據(jù)讓決策者得出適當(dāng)?shù)慕Y(jié)論。
在此對未來戰(zhàn)略收購者的建議很簡單——應(yīng)用這四個測試，如果通不過這些測試那就將其干掉，堅決不合并。
轉(zhuǎn)型的最終目的 -提質(zhì)降本增效
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