中國電子商務(wù)市場往往是翻云覆雨的精彩和重重疑云相伴。
大貨棧和1號店曾被譽為網(wǎng)上超市雙雄，風光無限。誰能料到，大貨棧的網(wǎng)頁現(xiàn)在已無法打開，其上?？偛康霓k公場所也已人去樓空，倒閉傳言已成板上釘釘?shù)氖聦崱６?號店也在不久前爆發(fā)人事大地震，禍起蕭墻。更早之前，以母嬰用品起家的紅孩子已于年初進行結(jié)構(gòu)精簡，裁撤華南區(qū)總部，公司基本由風投背景的人員掌局。
表面看，這是一個個被資本裹挾，不慎失足的鮮活案例。走到新聞背后，記者驚訝發(fā)現(xiàn)，大貨棧是由印尼第一大財團金光APP公司投資，1號店背后的大股東是平安保險，這些都是有錢的主，虧個千把萬就被傳資金鏈緊張乃至斷裂，似乎不合情理。
另一種比較靠譜的解讀是，國美、蘇寧、沃爾瑪、麥德龍、銀盛百貨……傳統(tǒng)零售商超進軍電子商務(wù)來勢兇猛，純電商因緣供應(yīng)鏈短板，招架日趨吃力。而以日化、快消用品為主打產(chǎn)品的獨立B2C可能最先淪為炮灰。
大貨棧倒閉疑云
與‘大貨棧’的投資者交談時，我有一種豁然開朗的頓悟感，同時還有信任的巨大力量。大貨棧原總經(jīng)理胡興民（此前任職新蛋中國）此前接受南都記者采訪的豪情壯志言猶在耳。
令人啼笑皆非的是，到了今年6月30日大貨棧上線一周歲的日子，胡興民卻黯然離去。坊間傳言，大貨棧上半年虧損一千萬，加上胡與金光集團在股權(quán)分配等方面有較大分歧，投資者不愿意繼續(xù)投錢，最終將大貨棧推向夭折境地———大貨棧網(wǎng)頁現(xiàn)已無法打開，營運停止。
但是，疑問卻從另一個地方浮起。金光集團并未因此中止電子商務(wù)的試水之旅，事實上，金光旗下的衛(wèi)生紙等品牌還在力拓網(wǎng)購市場，而胡興民仍兼職做金光的電子商務(wù)顧問。接近大貨棧的知情人士告訴南都記者，從6月底至今，大貨棧其實還有幾個月的調(diào)整，其間也有資本豪客投來橄欖枝，想給大貨棧注資。
這些信息既有沖突又互補，帶著種種疑團，南都記者采訪了胡興民，他坦言，其實是我主動要求金光集團不要再給大貨棧追加投資，我建議‘大貨棧’應(yīng)該引入風投，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，為上市鋪路。而且，也有知名的VC、日本排名前三的零售財團等等，表現(xiàn)出濃厚的投資興趣。不曾想，信誓旦旦表示投資的VC卻出現(xiàn)人員變動，該項目的負責人突然離職，自創(chuàng)新的風投公司。此后，該VC合伙人又要求延長一個月時間，待其新公司投入運營后再來‘聯(lián)姻’。
就這樣，大貨棧的融資歷程一波三折，無果而終，而胡興民自稱要為自己的抉擇負責，只好選擇離開。
資本轉(zhuǎn)向
這是一個被資本裹挾的典型案例，從創(chuàng)業(yè)巔峰到跌入谷底，原來只有一步之遙。
其實，私募巨頭們給電子商務(wù)公司直接來個‘倒春寒’是有預(yù)警的。艾瑞咨詢電子商務(wù)總經(jīng)理傅志勇向南都記者分析，麥考林的股價幾乎等同于其凈資產(chǎn)值，當當?shù)墓蓛r從36美元跌到眼下的6美元左右，這就意味著，中國電子商務(wù)公司的股票在華爾街賣不掉；更為灼人的是，中國國內(nèi)A股迄今幾乎沒有給互聯(lián)網(wǎng)公司任何席位，而通過協(xié)議控制引入外資的企業(yè)更是不可能登陸A股。前無去路，后無退路，VC、PE們還會給電商平臺真金白銀嗎？！
從這個角度看，金光集團叫停大貨棧項目，興許是斷臂求生。要知道，融資越多可能就輸?shù)迷綉K。一位不愿透露姓名的國際投行基金經(jīng)理周軍（化名）告訴南都記者，VC給項目投資時會先做個預(yù)期估值，若企業(yè)未能在約定期限完成業(yè)績目標，企業(yè)不但要給VC支付全額籌資款項，還需支付一筆金額不小的利息，而在過去一年時間里，VC之間搶電商項目已經(jīng)到了瘋狂的地步，有些項目我們經(jīng)過小組評估，剛想簽約，其他VC收到風聲，已經(jīng)通過抬高估值等手段搶先下手。于是，第一輪投資者拔苗助長，再轉(zhuǎn)給下一輪投資者，一個個傳下去，上市就像樹梢上的果實，越長越高，欲罷不能。
于是，幾乎一夜之間，風投們都調(diào)轉(zhuǎn)方向，從規(guī)模估值回歸到以前的現(xiàn)金流折現(xiàn)、絕對估值法，其實VC對電商領(lǐng)域的投資熱情并沒有減弱，只是更加理性、謹慎了。以前是看‘盈利預(yù)期’，現(xiàn)在是看‘盈利能力。周軍說。
傳統(tǒng)軍團攪局
本來，風險投資商收緊銀根已經(jīng)讓電商企業(yè)倍感壓抑，而傳統(tǒng)商超軍團大舉進軍電子商務(wù)市場，則大大威脅了純電商平臺的生存空間。
購伙伴網(wǎng)創(chuàng)始人吳勇告訴南都記者，更接近市場真實的電商融資是，VC少了，而私募基金、產(chǎn)業(yè)資本的流入多了。產(chǎn)業(yè)資本的戰(zhàn)略投資并不一定要從資本市場上獲利，它們的退出渠道更為廣泛，更希望直接從商貿(mào)貿(mào)易中獲利。這是一個信號，說明電子商務(wù)行業(yè)的走勢已經(jīng)從強調(diào)‘電子’，強調(diào)網(wǎng)絡(luò)營銷手筆，轉(zhuǎn)而向‘商務(wù)’傾斜，而今的競爭已經(jīng)不是前端的電商平臺知名度的競爭，而是線上+線下，臺前+幕后的供應(yīng)鏈對供應(yīng)鏈的競爭。
在這個意義上，沃爾瑪、國美、蘇寧等傳統(tǒng)零售巨頭有完善的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，其線下的會員客戶資源很容易就導給線上，光是這一項就可以節(jié)省大額的推廣成本，還有跟上游供應(yīng)商的談判能力、物流配送能力等等，傳統(tǒng)零售巨頭都有明顯的優(yōu)勢。胡興民坦言，米、油等快消用品體積大，單價低，其物流成本始終是平臺商繞不過的檻。
傳統(tǒng)零售商超進軍電子商務(wù)來勢兇猛，獨立B2C平臺真的毫無招架之力？
答案并不盡然。關(guān)鍵是要找到邊際成本較低、毛利較高的產(chǎn)品經(jīng)營，譬如酒店客房、保險、軟件等虛擬產(chǎn)品就有很大的空間。吳勇說，現(xiàn)在的局勢就是這樣，剩者為王，與其說中國電子商務(wù)行業(yè)進入一個血洗時代，不如說中國電商正在步入一個冷靜期，畢竟這個行業(yè)是有實在的商務(wù)交易做依托的，2000年的互聯(lián)網(wǎng)大蕭條應(yīng)該不會歷史重現(xiàn)。
觀點
●國際投行基金經(jīng)理周軍
幾乎一夜之間，風投們都調(diào)轉(zhuǎn)方向，從規(guī)模估值回歸到以前的現(xiàn)金流折現(xiàn)、絕對估值法，以前是看盈利預(yù)期，現(xiàn)在是看盈利能力。
●艾瑞咨詢電子商務(wù)總經(jīng)理傅志勇
其實，私募巨頭們給電子商務(wù)公司直接來個倒春寒是有預(yù)警的。麥考林的股價幾乎等同于其凈資產(chǎn)值，當當?shù)墓蓛r從36美元跌到眼下的6美元左右，這就意味著，中國電子商務(wù)公司的股票在華爾街賣不掉。
●購伙伴網(wǎng)創(chuàng)始人吳勇
剩者為王，與其說中國電子商務(wù)行業(yè)進入一個血洗時代，不如說中國電商正在步入一個冷靜期。
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