圖1
圖2
20世紀(jì)70年代中后期，我國民營經(jīng)濟開始萌芽。在過去的三十幾年中，伴隨著中國經(jīng)濟和社會的改革，民營經(jīng)濟也經(jīng)歷了萌芽、起步探索和快速發(fā)展幾個階段，民營經(jīng)濟在數(shù)量和質(zhì)量上都有了質(zhì)的飛躍。如今，民營經(jīng)濟已成為國民經(jīng)濟的重要組成部分，對國民經(jīng)濟的發(fā)展有著突出的貢獻。民營經(jīng)濟極大地提高了市場經(jīng)濟運行效率，并在促進地方經(jīng)濟增長、增加社會就業(yè)、增加人民財富、增加稅收、繁榮對外貿(mào)易等方面有著顯著的貢獻。民營企業(yè)已成為國民經(jīng)濟中最為活躍的經(jīng)濟增長點，在國民經(jīng)濟中的作用和地位毋庸置疑。
隨著民營企業(yè)不斷完善和自身發(fā)展的需要，越來越多的民營企業(yè)渴望并走上上市的道路。另一方面，中國多層次資本市場的建設(shè)和發(fā)展需要大量優(yōu)秀的民營企業(yè)來充實，在兩市主板，中小板和創(chuàng)業(yè)板中均有大量優(yōu)秀的民營上市公司。據(jù)統(tǒng)計，截止2010年6月，滬深兩市已有民營上市公司769只，其中滬市民營上市公司241只，總市值為1.38萬億元，流通市值為1.14萬億元，占比分別約為31%、37%和49%。滬市已經(jīng)具備了編制民營企業(yè)指數(shù)的客觀的市場條件。
上證民營企業(yè)50指數(shù)（簡稱上證民企）于2009年8月25日正式對外發(fā)布行情，指數(shù)挑選上海市場規(guī)模大、流動性好、最具代表性的50家民營上市公司股票為樣本，旨在刻畫滬市大型民營上市公司股票的整體表現(xiàn)。最新數(shù)據(jù)顯示，上證民企指數(shù)總市值和流通市值分別約為7475億元和6348億元。具體來看，上證民企指數(shù)具備如下特點：
主題鮮明 可投資性得到保證
簡單來看，上證民企指數(shù)樣本選擇可分為兩步，首先，確定指數(shù)樣本空間。民營上市公司才具備樣本空間資格。根據(jù)規(guī)則，在上海證券交易所上市的實際控制人為境內(nèi)（包括港澳臺）自然人的上市公司股票視為民營上市公司。此外，樣本空間中剔除了ST，*ST股票、暫停上市股票、重大違法違規(guī)、財務(wù)報告有重大問題以及股價異?；虮皇袌霾倏v的股票，這在一定程度上保證了入選樣本上市公司的質(zhì)量。其次，將樣本空間內(nèi)股票按照過去一年日均總市值和日均成交金額進行綜合排名，原則上選取排名靠前的50只股票成為指數(shù)樣本。
上述指數(shù)選樣方法與上證系列指數(shù)基本規(guī)則保持一致，既保證了指數(shù)可投資性，又使得指數(shù)規(guī)則客觀透明、用戶友好性強。
自由流通調(diào)整股本計算 真實準(zhǔn)確
為反映市場中實際可交易股本的股價變動情況，增強指數(shù)可投資性，上證民企指數(shù)采用國際普遍流行的自由流通量加權(quán)計算方法。自由流通量是剔除以下兩部分股份后的公眾自由流通股份。一是限售股份；二是公司創(chuàng)建者、家族和高級管理人員長期持有的股份、國家持股、戰(zhàn)略投資者持股、凍結(jié)股份、受限制的員工持股和交叉持股等六類股東中某股東及其一致行動人合計持股超過5%的股東持有的股份。
同時，為適度保持指數(shù)的穩(wěn)定性，上證民企指數(shù)采用了分級靠檔方法，即根據(jù)自由流通股本占A股總股本的比例賦予A股總股本一定的加權(quán)比例，以使計算指數(shù)的股本保持相對穩(wěn)定。
15%權(quán)重限制 防止指數(shù)操縱
上證民企指數(shù)對個股設(shè)置了15%的權(quán)重上限。權(quán)重上限因子每年隨樣本股定期調(diào)整而調(diào)整兩次。權(quán)重限制規(guī)則的引入，降低了通過個股操縱指數(shù)的可能，并維持了指數(shù)的代表性，不僅符合國際慣例且有利于指數(shù)型產(chǎn)品的運作。
定期調(diào)整和臨時調(diào)整相結(jié)合 低周轉(zhuǎn)率
上證民企指數(shù)采取定期和臨時相結(jié)合的調(diào)整方式，每年定期審核兩次樣本股，調(diào)整實施時間為每年1月和7月的第一個交易日。原則上每次調(diào)整比例不超過10%。上證民企指數(shù)自發(fā)布以來，已進行了2次樣本定期調(diào)整，分別調(diào)整了4只、3只樣本股，指數(shù)周轉(zhuǎn)率較低，有利于降低相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的成本。
高成長性 較強盈利能力
據(jù)最新一期樣本測算，上證民企指數(shù)三年營業(yè)收入增長率、三年凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率分別約為14.73%、22.36%和15.11%，較滬深A(yù)股平均水平分別高出約4.7、17.9和2.5個百分點，凸顯指數(shù)優(yōu)良的成長特性和較強的盈利能力。上證民企指數(shù)最新市盈率為20.21倍。
行業(yè)覆蓋廣泛
上證民企指數(shù)樣本覆蓋除能源和公用事業(yè)（2017.415,38.24,1.93%）以外的八個一級行業(yè)，行業(yè)覆蓋廣泛。其中，原材料行業(yè)樣本最多，有13只，其次為工業(yè)和可選消費行業(yè)，分別有9只樣本。今年五月，國務(wù)院出臺《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（即新36條），鼓勵引導(dǎo)民營企業(yè)介入能源、公用事業(yè)等壟斷型行業(yè)。因此，在未來一段時間內(nèi)，上證民企指數(shù)行業(yè)覆蓋面有望進一步擴大。（見圖1）
指數(shù)表現(xiàn)較優(yōu)
自09年8月25日發(fā)布以來，上證民企指數(shù)上漲0.27%，而同期滬深300（2896.200,40.65,1.42%）、上證180和上證綜指均大幅下跌，且跌幅均在13%以上。從2006年初至2010年6月，上證民企指數(shù)歷年收益均優(yōu)于上述主要市場指數(shù)。（見圖2）
總體來說，上證民企指數(shù)具備鮮明的主題特征，指數(shù)編制方法客觀透明，同時引入自由流通股本、權(quán)重限制等規(guī)則。相對于市場平均水平，指數(shù)樣本凸顯高成長性和較強盈利能力，更引人注意的是自發(fā)布以來指數(shù)優(yōu)秀的市場表現(xiàn)。有理由相信上證民企指數(shù)是一個理想的指數(shù)型產(chǎn)品的載體。（中國證券報）
轉(zhuǎn)型的最終目的 -提質(zhì)降本增效
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