3個(gè)月預(yù)期收益8%，一年期收益預(yù)期11%……
這是公開出現(xiàn)在上海浦東大拇指廣場(chǎng)鬧市區(qū)一家沿街商鋪電子顯示屏上的理財(cái)產(chǎn)品信息。但是，這樣的信息并非來自銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)，而是來自號(hào)稱第三方理財(cái)?shù)淖C大財(cái)富旗下P2P借貸業(yè)務(wù)部門。證大財(cái)富由上海證大集團(tuán)全資控股，包括上海證大投資咨詢有限公司和上海證大大拇指財(cái)富管理有限公司兩家公司。
所謂P2P借貸，即peer to peer lending，意為點(diǎn)對(duì)點(diǎn)或個(gè)人對(duì)個(gè)人借貸。P2P平臺(tái)最早發(fā)端于英美，典型業(yè)務(wù)模式為：P2P公司僅作為單純的網(wǎng)絡(luò)中介，負(fù)責(zé)制定交易規(guī)則和提供交易平臺(tái)，但公司不負(fù)責(zé)交易的成交以及貸后資金管理，不承擔(dān)違約損失。并且，整個(gè)業(yè)務(wù)都在線上完成。
與此不同的是，證大財(cái)富不僅充當(dāng)了貸款風(fēng)險(xiǎn)把關(guān)人的角色，還做起了向放款人出售理財(cái)產(chǎn)品的生意。
理財(cái)產(chǎn)品寄生P2P借貸平臺(tái)
有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，現(xiàn)在國內(nèi)P2P的通常做法則是，P2P平臺(tái)通過自有資金向貸款人放款，之后將債權(quán)進(jìn)行打包，再將打包后的債權(quán)進(jìn)行分拆轉(zhuǎn)讓給多個(gè)放款人。在這一過程中，貸款人和放款人互相沒有見面，貸款人直接獲得的資金來自P2P平臺(tái)公司，而放款人也只是向P2P公司認(rèn)購債權(quán)份額。
證大財(cái)富的合同即反映了這樣的債權(quán)轉(zhuǎn)移關(guān)系。
2012年底，本報(bào)記者以投資者身份在理財(cái)經(jīng)理的帶領(lǐng)下走進(jìn)證大財(cái)富。據(jù)理財(cái)經(jīng)理介紹，證大財(cái)富目前一共有5款理財(cái)產(chǎn)品，根據(jù)期限不同，年化收益率介于8%～11%之間，除每月定投外，投資門檻為10萬元。至于資金投向，理財(cái)經(jīng)理表示，通過證大財(cái)富這個(gè)平臺(tái)，資金借出方可以將資金分配給多個(gè)資金需求方。為了更清晰地向記者解釋這項(xiàng)業(yè)務(wù)，理財(cái)經(jīng)理向記者出示了一份其他客戶的認(rèn)購合同局部。
這份合同顯示，一位客戶一共認(rèn)購了20萬元的理財(cái)產(chǎn)品，除文字部分外，其中的表格還列出了10多個(gè)貸款人的信息。這些信息包括貸款人姓名、身份證號(hào)、職業(yè)、貸款金額、貸款用途、剩余期限等。其中，客戶貸款金額一項(xiàng)中，最少的金額不足1萬元，最多也只有四五萬元。在貸款用途一項(xiàng)中，則包括購車、消費(fèi)、進(jìn)貨等。
這位理財(cái)經(jīng)理解釋，公司向單個(gè)客戶放款最多不會(huì)超過20萬元。但一般情況下達(dá)不到這個(gè)金額。他還說，如果放款人(即認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品的客戶)對(duì)其中的某些貸款人不放心，可以要求更換貸款人。
合同顯示，認(rèn)購產(chǎn)品的客戶只是債權(quán)受讓人，而債權(quán)轉(zhuǎn)讓人為戴衛(wèi)新。理財(cái)經(jīng)理解釋稱，貸款申請(qǐng)人的貸款申請(qǐng)獲批后，先由戴衛(wèi)新向他們放款，之后證大財(cái)富將戴衛(wèi)新的債權(quán)進(jìn)行打包拆分成若干份額，放款人與證大財(cái)富簽訂的購買理財(cái)產(chǎn)品合同，即是認(rèn)購這些份額。
上述業(yè)內(nèi)人士表示，這一過程其實(shí)就是資產(chǎn)證券化的過程。
騙貸風(fēng)險(xiǎn)
上述業(yè)內(nèi)人士表示，P2P與一般通過小貸公司放貸不同，它的一端在做貸款，另一端則類似吸儲(chǔ)。他進(jìn)一步表示，在海外，P2P完全是一個(gè)中立平臺(tái)，通過P2P平臺(tái)，貸款人和放款人互相之間都可以輕易獲取到對(duì)方需求，從而促成借貸關(guān)系的形成。放款人需要自己承擔(dān)可能發(fā)生的違約風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)不對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任。但進(jìn)入中國后，設(shè)立P2P平臺(tái)的公司主動(dòng)承擔(dān)了風(fēng)控的角色，成為借貸的把關(guān)人。雖然放款人的利益多了一份保障，但攬下這個(gè)角色，P2P平臺(tái)公司也擔(dān)下了角色需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
啟元財(cái)富分析師范曜宇則稱，作為把關(guān)人的P2P平臺(tái)公司，其實(shí)很難起到把關(guān)的作用。他表示，放款人在面對(duì)P2P平臺(tái)時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)非常大。首先，放款人需要確認(rèn)他使用的P2P平臺(tái)是真實(shí)存在的，而不是一個(gè)騙子平臺(tái)。其次，即便該平臺(tái)是真實(shí)存在的，放款人還面臨著被騙貸的風(fēng)險(xiǎn)。
范曜宇表示，在多起騙貸發(fā)生之后，P2P平臺(tái)就需要規(guī)避自身的風(fēng)險(xiǎn)，但每一種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避都是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給放款人。他表示，在常態(tài)下，P2P平臺(tái)有兩種規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)的可能。第一種是直接宣布公司解散，那么放款人將損失全部資金;第二種是將虧損進(jìn)行彌補(bǔ)，通過后面進(jìn)來的放款人資金彌補(bǔ)前期的虧損，這就形成一個(gè)龐氏騙局。
針對(duì)以上可能存在的由借款所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，上述證大財(cái)富理財(cái)經(jīng)理向記者表示，公司對(duì)于貸款人會(huì)進(jìn)行嚴(yán)格的資質(zhì)審查，同時(shí)還會(huì)在違約發(fā)生后向違約人進(jìn)行追討。
據(jù)他表示，貸款人在獲得貸款后，將承擔(dān)三塊成本，分別是支付給放款人的收益、2%的風(fēng)險(xiǎn)基金、支付平臺(tái)的費(fèi)用。其中貸款人支付的平臺(tái)費(fèi)用為公司收入，2%的風(fēng)險(xiǎn)基金是在違約大規(guī)模出現(xiàn)時(shí)，用以彌補(bǔ)放款人的損失。
理財(cái)經(jīng)理稱，從證大財(cái)富最近幾個(gè)月的運(yùn)行來看，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大概在1%以上。違約是客觀存在的，但是現(xiàn)在還處在偏低水平。并且在上海，貸款人違約需要付出很高的代價(jià)。他說。他所說的很高代價(jià)，是指貸款人面子上過不去的代價(jià)。據(jù)他介紹，證大財(cái)富在放款前要求貸款人提供所留電話號(hào)碼最近3個(gè)月的通話記錄。一旦出現(xiàn)逾期不還現(xiàn)象，公司就會(huì)撥打通話記錄中的電話。這位理財(cái)經(jīng)理表示，很多貸款人不會(huì)因?yàn)檫€不上所借的幾千、幾萬塊錢，而愿意讓自己的親朋好友知曉，在親朋好友面前抬不起頭。
但上述業(yè)內(nèi)人士表示，因?yàn)镻2P的貸款人沒有任何抵押物，風(fēng)險(xiǎn)暴露后只能從2%的風(fēng)險(xiǎn)基金中提取，但在大規(guī)模違約發(fā)生后，2%顯然不夠。至于事后追討，上述業(yè)內(nèi)人士稱，如果違約人是真實(shí)存在的，那么的確不會(huì)因?yàn)橐稽c(diǎn)小錢而讓親朋好友都知道自己欠債不還，但誰都不能保證借款人的身份是真實(shí)的。
范曜宇表示，P2P借貸中的道德風(fēng)險(xiǎn)更高。他稱，現(xiàn)在國內(nèi)的P2P平臺(tái)承擔(dān)了把關(guān)人的角色，就必須對(duì)放款人的所有信息都掌握。只是貸款人在提交材料時(shí)，所有的材料都可能造假他說，P2P的貸款人借款金額只有幾萬，最多也就幾十萬，而成立平臺(tái)的公司，它需要面對(duì)大批的小額貸款人，要核實(shí)貸款人的資質(zhì)，從投入產(chǎn)出比的角度來看并不劃算。所以最終的結(jié)果可能是，證大財(cái)富很難向其所講的那樣對(duì)貸款人的身份和資信進(jìn)行很深入的了解。
行走在灰色地帶
除了騙貸風(fēng)險(xiǎn)外，證大財(cái)富還遭受著涉嫌非法集資的質(zhì)疑。
就連證大財(cái)富的理財(cái)經(jīng)理也自稱：這項(xiàng)業(yè)務(wù)在法律上不太合規(guī)。他表示，主要的問題是在操作流程上類似于非法集資。
不過，證大財(cái)富的官方網(wǎng)站卻努力撇清其跟非法集資的關(guān)系。
根據(jù)中國人民銀行的規(guī)定，非法集資是指單位或者個(gè)人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會(huì)公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報(bào)的行為。
證大財(cái)富則稱：證大微金融服務(wù)平臺(tái)從事的居間服務(wù)，借款人有資金使用需求通過平臺(tái)申請(qǐng)貸款，證大平臺(tái)利用自身優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別機(jī)制對(duì)借款人進(jìn)行信用評(píng)級(jí)后推薦給投資人，投資人出借款項(xiàng)根據(jù)所投產(chǎn)品獲得預(yù)期年收益率在8%～12%(注：證大月定投一般預(yù)期收益率在5%～6%之間);同時(shí)，只有借款人來申請(qǐng)貸款我們才能進(jìn)行撮合，投資人的出借款項(xiàng)才能借給借款人，證大平臺(tái)并不吸儲(chǔ)放貸，并非集資，更不是非法集資。
上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長朱寧向本報(bào)記者表示，最近幾年，國內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)取得快速發(fā)展，但在這過程中，越來越多的問題也開始暴露。作為非金融機(jī)構(gòu)的第三方，現(xiàn)在尚處于監(jiān)管之外。不過對(duì)于他們的監(jiān)管卻是一個(gè)世界級(jí)的難題。在現(xiàn)實(shí)中，很多理財(cái)機(jī)構(gòu)都在打一些擦邊球。在表面上，每家都會(huì)做得漂漂亮亮，這就使得在現(xiàn)有法律體系下，很難去認(rèn)定是否違規(guī)。
但也有法律界人士表示，其實(shí)P2P平臺(tái)公司脫離平臺(tái)本質(zhì)開始對(duì)貸款人資質(zhì)進(jìn)行審核，同時(shí)進(jìn)行資產(chǎn)證券化將債權(quán)打包出售，就已經(jīng)觸犯了非法集資的法律條款。
最高人民法院《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》規(guī)定，違反國家金融管理法律規(guī)定，向社會(huì)公眾(包括單位和個(gè)人)吸收資金的行為，同時(shí)具備下列四個(gè)條件，除刑法另有規(guī)定的以外，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第一百七十六條規(guī)定的非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款：(一)未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營的形式吸收資金;(二)通過媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開宣傳;(三)承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報(bào);(四)向社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金。
上述法律界人士稱，包括證大財(cái)富在內(nèi)的國內(nèi)很多P2P平臺(tái)公司，都能和上述四個(gè)條件一一對(duì)應(yīng)。首先，現(xiàn)在第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)不屬于任何部門監(jiān)管，那么自然就不存在有關(guān)部門批準(zhǔn)或者合法經(jīng)營的形式吸收資金;另外，幾乎所有的第三方，都存在通過推介會(huì)或者其他途徑向客戶推送產(chǎn)品信息的行為。即使是證大財(cái)富，也是在人流量很大的公告場(chǎng)合通過滾動(dòng)字條的形式發(fā)布產(chǎn)品收益信息;而第三條更是無法逃脫，即大家都在承諾產(chǎn)品期限，并且到期后還本付息;最后，大家都在向不特定對(duì)象推介產(chǎn)品，其實(shí)質(zhì)就是在吸收不特定對(duì)象的資金。
雖然上述法律界人士表示包括證大財(cái)富在內(nèi)的P2P平臺(tái)有從事非法集資行為的嫌疑，但不得不承認(rèn)的是，整個(gè)P2P行業(yè)最近幾年卻取得了快速發(fā)展，其中一些業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的公司還獲得了風(fēng)投基金的認(rèn)可。
至于國內(nèi)P2P平臺(tái)公司究竟有沒有觸犯非法集資的高壓線，還有待法律的明確。
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