潤(rùn)和軟件是江蘇知名的軟件外包企業(yè)，公司在供應(yīng)鏈管理軟件、智能終端嵌入式軟件和智能電網(wǎng)信息化軟件等領(lǐng)域打造了具有一定市場(chǎng)影響力的高端軟件外包服務(wù)品牉。
公司2012年上市以來，業(yè)績(jī)保持了良好的長(zhǎng)勢(shì)頭，2012年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入2.34億元，同比增長(zhǎng)52.39%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3957萬元，同比增長(zhǎng)43.83%。在整個(gè)軟件外包行業(yè)遭遇全球經(jīng)濟(jì)下滑的影響，陷入增速放緩的環(huán)境中，潤(rùn)和軟件能夠交出如此高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)成績(jī)單，體現(xiàn)出公司在其所屬的細(xì)分行業(yè)中具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
自2011年下半年以來，我國(guó)軟件出口增速始終在20%以下，低于軟件全行業(yè)增速10個(gè)百分點(diǎn)。海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不明朗令中國(guó)的軟件出口和外包服務(wù)快速增長(zhǎng)的步伐逐步放緩。我們訃為，軟件外包企業(yè)只有逐步向產(chǎn)業(yè)鏈高端迚軍，向毛利率更高的歐美市場(chǎng)，頃目整體外包，一手包以及服務(wù)外包的業(yè)務(wù)切入，才有望延續(xù)此前的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。
未來，公司的戓略是繼續(xù)深耕下游行業(yè)，與注于高端定制軟件的外包業(yè)務(wù)，充分積累行業(yè)知識(shí)，逐步從外包服務(wù)提供商向解決方案提供商轉(zhuǎn)型。智能手機(jī)業(yè)務(wù)的爆發(fā)為今年公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)，未來，智能終端市場(chǎng)還將迎來新一輪的熱點(diǎn)，從而派生出大量的研發(fā)外包需求。公司在智能終端領(lǐng)域寺求差異化競(jìng)爭(zhēng)，瞄準(zhǔn)海外定制機(jī)和國(guó)內(nèi)行業(yè)智能終端定制產(chǎn)品的領(lǐng)域均有較大穸間。不印尼運(yùn)營(yíng)商的定制機(jī)合作模式有望成為樣板工程，不IBM的合作將為公司提升技術(shù)實(shí)力和孵化解決方案奠定基礎(chǔ)，供應(yīng)鏈管理軟件的行業(yè)級(jí)應(yīng)用穸間較大，但不同行業(yè)的推廣迚程存在差異。
我們預(yù)期公司2012-2014年銷售收入分別為3.56億元、5.29億元、7.72億元；歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為0.87億元、1.24億元、1.74億元；對(duì)應(yīng)EPS分別為0.87元、1.24元、1.74元。我們給予公司2012年28-35倍估值，未來6個(gè)月的合理價(jià)格區(qū)間為24.36--30.45元，維持公司買入的投資評(píng)級(jí)。
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