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21世紀(jì)是老齡化世紀(jì)，深受其苦的將不只是日本、俄羅斯和歐洲，占到世界人口近五分之一的中國(guó)，也將走入這一行列。據(jù)有關(guān)資料，中國(guó)的勞動(dòng)力人口的峰值出現(xiàn)年份提前到2013年，總量為9億7600萬，2014年則現(xiàn)拐點(diǎn)，隨后便將大踏步地加入與歐洲、俄羅斯、日本等老年化國(guó)家為伍。這里意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的某些關(guān)鍵因素正發(fā)生著改變，并在導(dǎo)致現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)模式發(fā)生跟隨性改變。請(qǐng)注意，這是趨勢(shì)之使然，沒有僥幸，沒有二途，只有面對(duì)!

人口紅利我們過去已經(jīng)得享，以豐富的便宜勞動(dòng)力和固定資產(chǎn)投資為增長(zhǎng)引擎的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，創(chuàng)造了舉世矚目的中國(guó)奇跡。隨著2014年勞動(dòng)力總量的拐點(diǎn)出現(xiàn)，中國(guó)社會(huì)的撫養(yǎng)比(dependency ratio，指總?cè)丝谥蟹莿趧?dòng)年齡人數(shù)與勞動(dòng)年齡人數(shù)的百分比)將快速攀升。在這種情況下，在廉價(jià)勞動(dòng)力的盛宴中高歌猛進(jìn)的低端中國(guó)制造業(yè)(更大膽一點(diǎn)的說法，是所有靠廉價(jià)勞動(dòng)力支撐的低附加值產(chǎn)業(yè))將無以為繼。中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)必將調(diào)整，事實(shí)上，2008年金融危機(jī)的發(fā)生導(dǎo)致外部市場(chǎng)萎縮，中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)便開啟這一調(diào)整進(jìn)程，而且調(diào)整的程度在逐年加劇。東莞經(jīng)濟(jì)就成了這一調(diào)整的樣板。促成這種調(diào)整加劇壓力不僅僅來自外部市場(chǎng)，更大的壓力還是年輕的勞動(dòng)力在逐年減少!要知道，外部需求始終過去三十四年的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?，盡管2000年后的城市化推動(dòng)，改變了由外向經(jīng)濟(jì)獨(dú)臂擎天的狀況而實(shí)現(xiàn)了二條腿走路!但中國(guó)出口總額一直保持著快速增長(zhǎng)!在未來的二三十年，在人口結(jié)構(gòu)變化的重壓下，這種經(jīng)濟(jì)模式將因支持的困素消失而失去效力。

還有，人口老齡化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)另外一個(gè)最重要的增長(zhǎng)引擎——固定資產(chǎn)投資(房地產(chǎn)業(yè)為代表)的影響同樣深刻。而且可以斷定，中國(guó)房地產(chǎn)最為輝煌的時(shí)期已經(jīng)過去，以后房地產(chǎn)市場(chǎng)的增量只是舊量的更替和改造而不再是張力恢弘的擴(kuò)張。根據(jù)國(guó)際清算銀行的研究，人口老齡化對(duì)房?jī)r(jià)有明顯的下行壓力。在其他因素不變之時(shí)，老年人口撫養(yǎng)比每上升一個(gè)百分點(diǎn)，真實(shí)房?jī)r(jià)會(huì)下降三分之二個(gè)百分點(diǎn)。以美國(guó)為例，2010年的前40年是由于嬰兒潮時(shí)期(1950年后)出生的一代(baby boomer)為主要購(gòu)房人群，即美國(guó)在出生上世紀(jì)70年代進(jìn)入購(gòu)房年齡，美國(guó)的房?jī)r(jià)比在中性人口結(jié)構(gòu)(人口結(jié)構(gòu)不變)的情況下增加了40%。然而，從2010年開始的后40年里，嬰兒潮一代開始進(jìn)入退休年齡，越來越多的人開始拋售房產(chǎn)變現(xiàn)，美國(guó)的房?jī)r(jià)將比在中性人口結(jié)構(gòu)的情況下減少40%。除此之外，老齡化還將提高房地產(chǎn)業(yè)的融資成本，因?yàn)槔淆g化會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率下降，而且會(huì)提高政府的養(yǎng)老金和醫(yī)保支出，因此房地產(chǎn)業(yè)將越來越頻繁地和政府一起爭(zhēng)奪越來越有限的信貸資源。歷史數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)價(jià)格和長(zhǎng)期融資成本(比如長(zhǎng)期真實(shí)利率)成負(fù)相關(guān)性，因此老齡化會(huì)在供應(yīng)層面(成本)和需求層面，對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格形成下行壓力。

老齡化對(duì)許多固定資產(chǎn)的價(jià)格的影響也如同此理。要知道，中國(guó)每年投資拉動(dòng)的GDP高達(dá)40%，個(gè)別年份高達(dá)55%以上。由于人口增長(zhǎng)放緩，基本建設(shè)投資的周邊效應(yīng)已逐年下降，即基本建設(shè)投資對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的效果會(huì)持續(xù)減弱。這一系跡象似乎奏響了將固定資產(chǎn)投資當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)火車頭的發(fā)展模式的閉幕曲。

伴隨這些出現(xiàn)的令人不安的現(xiàn)象是，目前中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)和日本上世紀(jì)90年代初的情形很類似，這不得不讓人擔(dān)憂起的長(zhǎng)期可持續(xù)性。在這樣的情況下，認(rèn)為中國(guó)將在接下來的一兩個(gè)十年，繼續(xù)保持7%至-8%的增長(zhǎng)速度的看法，未免樂觀。第一個(gè)十年能實(shí)現(xiàn)5.5%，第二個(gè)十年能實(shí)現(xiàn)4.5%就很不錯(cuò)了。

請(qǐng)注意，上述結(jié)論不是理論的探索，而是趨勢(shì)之使然。

老齡化開始深刻地改變著中國(guó)經(jīng)濟(jì)是令人焦慮的，因?yàn)樗鼘⑹菄?guó)人無法承受之重。無獨(dú)有偶，美國(guó)公共政策企業(yè)研究所亞洲問題專家埃伯施塔特(Nicholas N. Eberstadt)在今年2月發(fā)表的展望2030年全球人口結(jié)構(gòu)趨勢(shì)報(bào)告，就曾指出了許多被人低估的人口結(jié)構(gòu)變化以及產(chǎn)生的影響，特別對(duì)像就是中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)發(fā)展的巨大抑制作用。

第一個(gè)制約因素：勞動(dòng)力人口增長(zhǎng)的終結(jié)。在過去30年，中國(guó)的勞動(dòng)力人口增長(zhǎng)了三分之二，平均每年增長(zhǎng)1.8%。在2014年到2030年，中國(guó)的勞動(dòng)力人口會(huì)越來越快的減少。到了2030年，50歲至64歲勞動(dòng)力對(duì)15歲至29歲勞動(dòng)力的比率，將超過一點(diǎn)三倍，是現(xiàn)在的三點(diǎn)一比率數(shù)據(jù)正好倒了過個(gè)。

第二個(gè)制約因素，計(jì)劃生育會(huì)使中國(guó)的老齡化問題日趨嚴(yán)重。在接下來的20年中國(guó)的老年人口將呈爆炸性增長(zhǎng)。2010年，中國(guó)65歲以上人口有1.15億，到了2030年這個(gè)數(shù)字將達(dá)到2.4億，這就意味著中國(guó)的老年人口，將平均每年增長(zhǎng)3.7%。老年人口對(duì)中國(guó)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的壓力，將會(huì)是和中國(guó)同等收入國(guó)家中罕見的。

第三個(gè)制約因素，在接下來的二三十年，中國(guó)適婚卻無法婚配的男性數(shù)目會(huì)急劇增長(zhǎng)。計(jì)劃生育使中國(guó)的男女比率嚴(yán)重失調(diào)。2005年，中國(guó)官方的男女性別比率是1.2:1，全國(guó)政協(xié)人口資源環(huán)境委員會(huì)副主任李偉雄說過：2020年中國(guó)將有3000萬到4000萬光棍漢找不到老婆，這絕不是危言聳聽。無法結(jié)婚，后繼無人的普遍性，將會(huì)使人口老齡化更加嚴(yán)重。而且這種情形也將極大地沖擊社會(huì)的穩(wěn)定。另外，婚房需求是房地產(chǎn)市場(chǎng)最重要的剛需之一，人口比例失調(diào)也將是房地產(chǎn)市場(chǎng)一股不容小覷的長(zhǎng)期空頭力量。

老齡化導(dǎo)致商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和交易成本將提高也不輕松。因?yàn)槔淆g化對(duì)中國(guó)的家庭結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生革命性的變化。到目前為止，中國(guó)主要依靠關(guān)系而不是西方社會(huì)普遍的信用制約來進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)。血緣關(guān)系又是中國(guó)式關(guān)系的基石。這種關(guān)系網(wǎng)是在中國(guó)控制商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和交易成本的最重要工具。但是計(jì)劃生育和老齡化將逐步侵蝕中國(guó)式關(guān)系的基礎(chǔ)——血緣關(guān)系。如果中國(guó)不能及時(shí)建立信用制約的社會(huì)機(jī)制，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將會(huì)受到很大的負(fù)面影響。

老齡化社會(huì)是當(dāng)下的發(fā)展模式的無法承受之重。然而，不同的模式在遭遇同樣的困厄卻能顯出不同的稟賦!其實(shí)，同樣面臨歐洲老齡化壓力的德國(guó)卻能獨(dú)善其身，而且一枝獨(dú)秀。我們必須對(duì)此有所借鑒：未來的中國(guó)不僅要將從體力密集型的低端制造為主，轉(zhuǎn)型成對(duì)體力要求不高的知識(shí)密集型的高附加值產(chǎn)業(yè)為主，同時(shí)也將因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)價(jià)格步入的下行通道解套以投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)做法并加速債務(wù)杠桿的去除，同時(shí)逾越依靠資產(chǎn)價(jià)格泡沫進(jìn)行高杠桿融資的固定資產(chǎn)投資(特別是炙手可熱的房地產(chǎn)市場(chǎng))這道財(cái)富生成模式的障礙。的這也是深受老齡化困擾的德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須堅(jiān)決揚(yáng)棄經(jīng)濟(jì)的提振依然寄望于貨幣性刺激，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的老齡化挑戰(zhàn)遠(yuǎn)非貨幣性刺激所能及醫(yī)及。打個(gè)比方說，一個(gè)人年輕時(shí)，體質(zhì)出問題，可以靠大吃猛藥來解決，等到年老了，大吃猛藥的話不但作用不明顯，甚至?xí)屔眢w難以承受。中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須啟動(dòng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的溫補(bǔ)之術(shù)。還有，必須義無反顧地進(jìn)行這一系列的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。并直面資產(chǎn)泡沫破滅的嚴(yán)峻洗禮。