國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 9日公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，5月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下滑1.4%，創(chuàng)下2009年12月份以來(lái)的新低。
分析人士指出，由于大宗商品價(jià)格大幅下挫，PPI的繼續(xù)下滑屬于意料之中，不過(guò)后期隨著大宗商品價(jià)格短暫企穩(wěn)，PPI繼續(xù)下滑的空間或有限。但毋庸置疑的是，PPI的回落推動(dòng)了CPI的下行，而作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，這也預(yù)示著CPI增幅將進(jìn)一步回落。
商品大幅回調(diào)PPI再創(chuàng)新低
數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.4%，環(huán)比下降0.4%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.6%，環(huán)比下降0.3%。1—5月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降0.3%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲0.1%。
5月份PPI的下滑幅度略高于市場(chǎng)的預(yù)期，根據(jù)此前新華08?中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)調(diào)查，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)5月份PPI均值為-1.2%，其中低值為-1.6%，高值為-0.5%。
光大期貨研究所分析師孫永剛表示，PPI的下滑與大宗商品的持續(xù)回落有很大關(guān)系，尤其是從5月份開(kāi)始，之前堅(jiān)挺的原油等工業(yè)類商品大幅回調(diào)，帶動(dòng)了工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格的回落。
商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，5月生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)4周下降。日信證券指出，生產(chǎn)資料價(jià)格變動(dòng)態(tài)勢(shì)表明，5月份投資需求可能仍然疲軟。下游需求不振，并受制于自身庫(kù)存高企，鋼鐵、化工等重化工類企業(yè)只有降價(jià)以推動(dòng)庫(kù)存消化，這惡化了市場(chǎng)供求態(tài)勢(shì)并推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步下降。
分項(xiàng)數(shù)據(jù)也顯示，生產(chǎn)資料價(jià)格回落明顯，而生活資料產(chǎn)品價(jià)格同比基本持平。其中采掘工業(yè)價(jià)格下降1.4%，原料工業(yè)價(jià)格下降0.8%，而生活資料中的一般日用品上漲0.2%，食品、衣著以及耐用消費(fèi)品價(jià)格均持平。
市場(chǎng)預(yù)計(jì)回落空間有限宏觀形勢(shì)成為風(fēng)向標(biāo)
方正證券宏觀首席分析師湯云飛認(rèn)為，受希臘政治風(fēng)險(xiǎn)影響，全球金融市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)震蕩，美元有望保持強(qiáng)勢(shì)，而大宗商品價(jià)格將繼續(xù)受抑制，預(yù)計(jì)三季度PPI增速將保持低位。
但業(yè)內(nèi)人士同時(shí)表示，由于大宗商品價(jià)格很可能在三季度企穩(wěn)震蕩，后期帶動(dòng)PPI的下降空間或有限。5月份市場(chǎng)的大跌以原油、銅等主要大宗商品為領(lǐng)跌品種，然而從6月份來(lái)，原油、銅等商品逐漸有所企穩(wěn)。
莫尼塔投資全球商品研究部副總經(jīng)理王沛認(rèn)為，支持大宗商品在三季度或出現(xiàn)類似一季度反彈的窗口的因素，一是市場(chǎng)普遍預(yù)期三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或觸底，二是歐洲央行的政策也將繼續(xù)維持寬松。盡管受歐債危機(jī)的打壓，大宗商品仍不無(wú)機(jī)會(huì)。王沛認(rèn)為。
分析人士指出，歐、美、中的經(jīng)濟(jì)狀況是影響大宗商品市場(chǎng)的最主要因素。
未來(lái)幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)反復(fù)運(yùn)用溝通策略。王沛認(rèn)為，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)，當(dāng)國(guó)債收益率一旦出現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，聯(lián)儲(chǔ)的官員一定會(huì)說(shuō)重申不排除做新一輪量化寬松政策的可能性。
但在市場(chǎng)看來(lái)，盡管QE3實(shí)質(zhì)性推出的可能性極小，但通過(guò)金融市場(chǎng)維持這一預(yù)期可以使得房地產(chǎn)的按揭利率維持在較低水平，從而有利于推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)復(fù)蘇。
而歐洲形勢(shì)則是確定與不確定并存，比較確定的是歐洲央行會(huì)繼續(xù)放松，不確定的是歐債的間歇性發(fā)作何時(shí)再現(xiàn)。無(wú)論希臘退不退出歐元區(qū) ，市場(chǎng)經(jīng)歷的歐債危機(jī)過(guò)程都會(huì)較為痛苦，引發(fā)投資者持續(xù)的擔(dān)憂，從而迫使歐央行對(duì)此采取行動(dòng)，觸發(fā)新一輪的貨幣寬松。
反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)大宗商品消耗的舉足輕重的作用，包括銅、鉛等品種在內(nèi)的一些大宗商品消費(fèi)量已占全球的40%多，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及政策動(dòng)向則受到了市場(chǎng)高度的關(guān)注。
8日，盡管中國(guó)央行宣布降息并未提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)，但市場(chǎng)整體仍較前期的低位錄得上漲。一方面歐債危機(jī)的擔(dān)憂情緒已較前期有所緩解，而另一方面中國(guó)政策采取行動(dòng)也使得市場(chǎng)預(yù)期向好。分析人士指出。
華泰長(zhǎng)城期貨研究所所長(zhǎng)助理謝趙維表示，由于此次利率下調(diào)政策的發(fā)布快于市場(chǎng)的預(yù)期，隨著利率的下降，將會(huì)降低企業(yè)的融資成本，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，因此降息對(duì)市場(chǎng)將有一定的帶動(dòng)作用。
CPI整體回落進(jìn)一步寬松政策可期
有分析人士預(yù)計(jì)，從長(zhǎng)期的CPI和PPI數(shù)據(jù)推測(cè)，PPI已有觸底的跡象，但CPI依然有下行空間。
尤其是從PPI-CPI可以看出，PPI-CPI是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，這也從另一個(gè)側(cè)面給了CPI更多降幅空間的可能。該分析人士說(shuō)。
同樣在9日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲3%。
湯云飛表示，物價(jià)的同比增速已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)快速下降期。基于國(guó)際大宗商品總體走弱的判斷，預(yù)計(jì)三季度PPI增速將保持低位。而PPI對(duì)于物價(jià)的傳導(dǎo)作用，也將限制非食品價(jià)格的漲幅。
經(jīng)濟(jì)和通脹雙雙回落，而歐債危機(jī)繼續(xù)深化，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在很大不確定性，這將促使政府繼續(xù)調(diào)整貨幣政策。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳分析。
諸建芳預(yù)計(jì)，2012年下半年可能還將下調(diào)利率1-2次，每次25個(gè)基點(diǎn);同時(shí)或?qū)⒃傧抡{(diào)準(zhǔn)備金100個(gè)基點(diǎn)左右，其中7月份是可能的時(shí)點(diǎn);另外也將加大信貸的窗口指導(dǎo)，增加信貸規(guī)模。
而中銀國(guó)際的研究報(bào)告則認(rèn)為，盡管貨幣政策呈現(xiàn)出相對(duì)寬松狀態(tài)，但值得關(guān)注的是，貨幣需求相對(duì)疲軟，降息的效果以及是否還會(huì)降息還需要進(jìn)一步觀察。但貨幣政策的放松周期并未結(jié)束。根據(jù)外匯流入的情況，為了保持充足的流動(dòng)性，維持貨幣市場(chǎng)利率較低水平，央行可能還將進(jìn)行一到兩輪存款準(zhǔn)備金率下調(diào)。中銀國(guó)際分析師程漫江表示。
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