8月以來(lái)，美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)全球恐慌性拋售。在股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中釋放過(guò)程中，民航板塊因人民幣升值所帶來(lái)的利好而表現(xiàn)相對(duì)抗跌，為市場(chǎng)資金提供了避險(xiǎn)與投資的渠道。
全球股市遭受恐慌性拋盤
民航板塊相對(duì)抗跌
盡管美國(guó)為避免信用降級(jí)在8月2日大限之前如期提高了債務(wù)上限，但標(biāo)準(zhǔn)普爾公司在8月5日仍將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由AAA降至AA+，展望為負(fù)面，并表示降級(jí)反映了我們對(duì)國(guó)會(huì)和政府解決問(wèn)題能力的看法，政府需要的是穩(wěn)定中期債務(wù)水平。此前，另外兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)和穆迪都曾宣布維持美國(guó)評(píng)級(jí)不變。這是1917年以來(lái)美國(guó)政府信用評(píng)級(jí)首次被下調(diào)。
美債降級(jí)風(fēng)暴席卷全球，全球股市遭受了恐慌性拋售風(fēng)潮。受到全球市場(chǎng)集體兌現(xiàn)拖累，過(guò)去的兩周內(nèi)，滬指下挫5.58%，天相民航業(yè)指數(shù)(998337)下跌2.16%。從市場(chǎng)資金流向上看，天相民航板塊當(dāng)周資金凈流入為1.97億元，而全部A股出現(xiàn)了408.8億元的資金凈流出的現(xiàn)象。
不難發(fā)現(xiàn)，在股市經(jīng)歷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)程中，民航板塊表現(xiàn)出一定的相對(duì)抗跌性，并為市場(chǎng)提供了一個(gè)較好的避險(xiǎn)與投資渠道。
人民幣加速升值
成為民航板塊相對(duì)抗跌主因
為了挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)推行弱勢(shì)美元的政策。自8月5日美債降級(jí)以來(lái)，弱勢(shì)美元已經(jīng)倒逼人民幣升值步伐顯著加速，人民幣兌美元中間價(jià)連創(chuàng)新高。截至8月19日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4032元。今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的升值幅度已達(dá)3.31%，已經(jīng)超過(guò)去年全年的升幅。按2005年匯改前中間價(jià)8.2765元計(jì)算，匯改至今，人民幣累計(jì)升值22.63%。
從整體上看，人民幣升值對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是喜憂參半：外貿(mào)等產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力被削弱的情況，抗通脹努力將面臨國(guó)際熱錢的進(jìn)一步?jīng)_擊;而民航則是為數(shù)不多的受益者之一，顯然美債降級(jí)以來(lái)人民幣的加速升值成為了過(guò)去兩周以來(lái)撬動(dòng)民航板塊上行的一個(gè)主要原因。
人民幣升值持續(xù)減緩了航空公司的成本壓力。航油和飛機(jī)采購(gòu)是航空公司運(yùn)營(yíng)成本中的大頭，其余需要使用外匯的還包括航材、飛機(jī)檢修與維護(hù)、境外機(jī)場(chǎng)過(guò)場(chǎng)費(fèi)用等。一系列生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，都因本幣持續(xù)升值而出現(xiàn)下降，人民幣升值在一定程度上舒緩了各家航空公司的成本壓力。進(jìn)入2011年以來(lái)，日本核輻射、中東和北非政局動(dòng)蕩等事件引發(fā)了國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)事件驅(qū)動(dòng)型攀升。對(duì)民航業(yè)而言，成本高漲將是未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)運(yùn)營(yíng)所要面對(duì)的主要問(wèn)題，而人民幣不斷升值也將在一定程度上緩解各家航空公司的燃油成本壓力。
市場(chǎng)預(yù)期，人民幣兌美元今年將進(jìn)一步上漲，上漲幅度或?qū)⒊^(guò)3%。因此，民航板塊將從人民幣升值過(guò)程中持續(xù)受益。
國(guó)際購(gòu)買力提升
提振民航股長(zhǎng)期信心
隨著人民幣升值帶來(lái)的國(guó)際購(gòu)買力顯著提升，未來(lái)我國(guó)出境人數(shù)將呈顯著增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)民航局的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今年中國(guó)民航旅客出行將突破3億人次。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，按照目前每年14%至15%的增幅，到2015年，國(guó)內(nèi)客運(yùn)量將達(dá)5億人次。到2020年，中國(guó)民航旅客量將突破7億人次。
民航作為出境交通(幾乎)唯一的選擇將顯著受益。傳統(tǒng)的商務(wù)客流與顯著攀升的休閑客流有望產(chǎn)生疊加效應(yīng)，各大熱點(diǎn)航線、旅游航線和海外度假熱門航線上的客座率出現(xiàn)了顯著提升。
在這種形勢(shì)下，各家航空公司在航空運(yùn)輸市場(chǎng)的議價(jià)能力將會(huì)得到明顯提升。
風(fēng)險(xiǎn)因素：近期美債僵局引發(fā)全球市場(chǎng)震蕩加劇，建議防范避險(xiǎn)情緒可能引發(fā)的全球市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。(航平)
轉(zhuǎn)型的最終目的 -提質(zhì)降本增效
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