在傳統(tǒng)白酒的淡季，一家曾被喻為白酒里的黑馬的酒類企業(yè)卻頻頻被人提起，它就是酒鬼酒股份有限公司(簡稱酒鬼酒 ).
憑借高增長的業(yè)績和股價表現(xiàn)，沉寂了5年的酒鬼酒被稱是今年股市上的第一酒。
然而，在宏觀經(jīng)濟增速放緩、國家限制三公消費、上半年是白酒傳統(tǒng)銷售的淡季等種種與酒鬼酒業(yè)績猛增跡象相反的現(xiàn)實下，酒鬼酒閃亮的業(yè)績遭到了質(zhì)疑。
業(yè)績造假、賣的是酒，賺的是股票，洋河之后，酒鬼似乎成為另外一家陷入幕后操縱嫌疑的酒業(yè)上市公司。
涉嫌業(yè)績虛構(gòu)
酒都壓在中間環(huán)節(jié)的經(jīng)銷商那里，下面根本賣不動，50元的股價都是個人炒上去的。在長沙，一位接近酒鬼酒的人士向記者透露。
7月31日，酒鬼酒公布2012年半年度報告，成績相當喜人：上半年9.29億元的營業(yè)收入差點趕上其去年全年9.59億元的收入，較上年同期增加133.31%。2.61億元的凈利潤較上年同期上漲了329.22%，漲幅之大較為少見。
與此同時，酒鬼酒在資本市場的表現(xiàn)也相當突出。2009年到2011年間，酒鬼酒每股還僅僅徘徊于十幾元至二十幾元之間。2012年3月5日，酒鬼酒首次突破30元，以31.45元/股收盤。僅三個月后，酒鬼酒再次大漲，6月4日達到40.45元/股，同月29日，其再次大躍進50元家族，達52.40元/股。從20元漲到50元，短短半年，其股價漲幅超過130%，8月21日，酒鬼酒仍以51.50元/股的強勢挺立。
然而，與此表象相反的是，時代周報記者走訪長沙及吉首各大煙酒行時并沒有感受到酒鬼酒熱賣的溫度，反而相對冷淡。在記者走訪的長沙25家煙酒行中，有5家沒有銷售酒鬼酒的產(chǎn)品，只有2家推薦購買酒鬼酒，剩余多數(shù)反應(yīng)冷淡，現(xiàn)在大熱天的，誰還喝白酒啊?一名店主表示。
9億多的業(yè)績那都是虛構(gòu)的，全市(吉首)就靠一個酒廠生存，就一家企業(yè)，能不好嗎?我跟你說，明年業(yè)績肯定是更好。上述人士表示。
此前也曾有媒體援引多位業(yè)內(nèi)人士報道，酒鬼酒的業(yè)績是做上去的，一方面靠機構(gòu)買貨，一方面靠向經(jīng)銷商壓貨。還有消息稱，部分經(jīng)銷商在2012年初就已得到酒鬼酒業(yè)績和股價即將大漲的消息，因此內(nèi)部人員和好多經(jīng)銷商都已買了股票，酒鬼酒的部分經(jīng)銷商在這場局中股市上賺的錢支撐了他們大肆壓貨的壓力。 有網(wǎng)友發(fā)表博文稱，湖南市場的經(jīng)銷公司4、5月只完成了一季度的30%，但到6月底由于湖南公司大力優(yōu)惠讓經(jīng)銷商提貨，一個6月就完成了一季度的60%。
時代周報記者8月20日前往酒鬼酒的子公司—位于長沙市芙蓉中路二段200號華僑國際四樓的酒鬼酒供銷有限責任公司(簡稱供銷公司 )，試圖了解相關(guān)情況，被拒絕。
隨后記者撥通酒鬼酒董秘張儒平的電話，當時自稱身在北京出差的張儒平全部給予否認，稱假的，假的，沒有這種說法。隨后他以我沒時間為由突然掛斷電話中斷了采訪。
酒鬼酒業(yè)績股價齊飛一幕，在酒業(yè)資本市場上早有相似運作，2010年一度創(chuàng)下每股300元高價的洋河，去年第一個月便曾因投資機構(gòu)撤離而下跌近30%，今年又深陷入勾兌傳聞。其前車之鑒，酒鬼高管似乎充耳不聞。
你說壓貨嗎?那是內(nèi)參酒。內(nèi)參酒主要是供應(yīng)本地政府機關(guān)，現(xiàn)在是湖南賣得最好的酒。長沙一位經(jīng)銷商向時代周報記者證實。這名經(jīng)銷商透露，內(nèi)參酒是酒鬼酒公司生產(chǎn)的高端酒，主要供給政務(wù)商務(wù)領(lǐng)域人士，銷售方式靠團購為主。
對于酒鬼酒部分經(jīng)銷商一邊賣酒、一邊炒股的說法，吉首當?shù)刈霭拙茽I銷的行業(yè)人士王峰在接受時代周報記者采訪時表示，這也是經(jīng)銷商對酒鬼酒持有信心的表現(xiàn)。
王峰對酒鬼酒疑似人為做局抬高業(yè)績和股價的行為也同樣抱不同看法，我能讓你們一起進貨，把一盤股炒起來，這就是操盤手的能力。
然而，一個不可忽視的事實是，酒鬼酒去年10月向天津凱石富利股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(凱石系)、上海洛瑞爾投資管理合伙企業(yè)(證大系)、天津盛熙股權(quán)投資基金合伙企業(yè)、上海丹晟創(chuàng)業(yè)投資有限公司、鵬華基金5家機構(gòu)和一個自然人張壽清等定向增發(fā)的新股股票將于今年11月份解禁，一旦幾大機構(gòu)將酒鬼酒的股票齊齊出倉，或者解禁前酒鬼酒的股價出現(xiàn)什么意外，那么大經(jīng)銷商手中的壓貨將面臨大肆傾銷引起的價格雪崩的風(fēng)險，而進貨價本已較大經(jīng)銷商高的中小經(jīng)銷商屆時也同樣要受到風(fēng)險帶來的重創(chuàng)。
經(jīng)銷商買斷潛規(guī)則
白酒行業(yè)人士王峰告訴時代周報記者，關(guān)于酒鬼酒業(yè)績虛構(gòu)、經(jīng)銷商壓貨等情況無法從正面證實，但省去中間環(huán)節(jié)，讓經(jīng)銷商直接開發(fā)品牌，并給予經(jīng)銷商優(yōu)惠和獎勵，借經(jīng)銷商之力迅速提高業(yè)績在白酒行業(yè)已非常普遍，此前洋河股價狂飆，也曾受到類似質(zhì)疑。
酒鬼酒，現(xiàn)在顯然是走著同樣一條急速發(fā)展之路。
酒鬼酒現(xiàn)在的第一大股東中皇有限公司(簡稱中皇 )2007年入主酒鬼酒，拯救了當時被當?shù)毓賳T因貪污受賄等行為而搞爛了的病入膏肓的國企，隨后兩年酒鬼酒便開始扭虧為盈，但那時的營業(yè)收入也只有不到4億元。
直到2010年，中皇把持下的酒鬼酒開始出現(xiàn)大動作。2010年5月，中皇和以原酒鬼酒核心人物之一的徐可強總經(jīng)理為首的堅持可持續(xù)發(fā)展經(jīng)營理念的營銷團隊產(chǎn)生決裂，強勢性撇開原負責湖南根據(jù)地市場的酒鬼酒控股子公司—酒鬼酒供銷有限責任公司(簡稱供銷公司 )另起爐灶，聯(lián)手常德市繁榮實業(yè)有限公司、湖南恒和商務(wù)發(fā)展有限公司等幾大經(jīng)銷商及自然人在長沙設(shè)立一個專門對付省內(nèi)市場的酒鬼酒湖南銷售有限責任公司(簡稱湖南銷售公司 )，讓經(jīng)銷商獲得更大的權(quán)益。
盡管如此，掌控權(quán)仍在中糖手中。因為在湖南銷售公司，徐可強擔任董事長，3名副董事長由來自中糖的范震和另外兩名經(jīng)銷商擔任，而總經(jīng)理和副總經(jīng)理均具有中糖背景。2010年7月中旬，酒鬼酒進行中皇入主后的首次定增，募資4.43億元，這些資金主要用于支持大范圍的銷售體系建設(shè)。
2011年11月28日，酒鬼酒史上規(guī)模最大的全國經(jīng)銷商答謝會為經(jīng)銷商送出320萬元大獎，并兌現(xiàn)車輛獎勵等，極大激勵全國經(jīng)銷商。酒鬼酒公司副總經(jīng)理、酒鬼酒供銷公司總經(jīng)理郝剛在謀劃酒鬼酒2012年營銷目標時提到，經(jīng)銷商隊伍是酒鬼酒最寶貴的財富。優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商要重獎，低于酒鬼酒發(fā)展速度的經(jīng)銷商必將淘汰。希望經(jīng)銷商調(diào)動更多的資源，傾注更多的精力經(jīng)營酒鬼酒，獲得豐厚的回報。
此前曾有消息稱，酒鬼酒在湖南省外的銷售收入很大一部分回款是靠貼牌生產(chǎn)獲得的，即酒鬼酒向其他公司賣酒，這些公司再貼自己牌子賣出。
王峰在接受時代周報記者采訪時表示，白酒行業(yè)大經(jīng)銷商買斷產(chǎn)品已很常見，包括五糧液(000858)等高檔白酒也曾存在此種現(xiàn)象。據(jù)王峰介紹，所謂買斷，即開發(fā)商跟廠家拿酒，酒瓶包裝、設(shè)計以及產(chǎn)品理念、價格定位等則由開發(fā)商自身決定，由于其與傳統(tǒng)的服裝行業(yè)等制造業(yè)上的貼牌生產(chǎn)有點區(qū)別，王峰把它稱之為反貼牌意識生產(chǎn)。
開發(fā)產(chǎn)品是把雙刃劍，好的方面，它可以一下子刺激經(jīng)銷商的積極性，給廠家提高業(yè)績，擴大資源，負面作用就是品牌本身會受損，容易魚龍混雜。他同時表示，什么東西都有利有弊，關(guān)鍵就是看廠家這個操盤手分寸把握如何。如果把握不好分寸，過度開發(fā)品牌，那將泛濫成災(zāi)。
時代周報記者走訪長沙和吉首期間了解到，酒鬼酒存在此種反貼牌生產(chǎn)的品牌有二三十種，包括醞釀酒鬼、萬家紅火等品牌。記者以代理名義與這兩家經(jīng)銷商接觸時獲悉，根據(jù)含有酒鬼元素(包括酒質(zhì)、字體大小等)的多少，市面上流通的反貼牌產(chǎn)品有大酒鬼和小酒鬼之分，比如上述兩家品牌前者是大酒鬼，后者則是小酒鬼。
醞釀酒鬼一名經(jīng)理告訴記者，他們在跟酒鬼酒廠家拿貨時會有一定的現(xiàn)金返還，并且完成銷售任務(wù)后將有一定獎勵。比如酒鬼酒公司產(chǎn)的內(nèi)參酒的出廠價是1280元，返還現(xiàn)金300元，所以就出現(xiàn)了此前媒體報道的在一些公開的銷售渠道上內(nèi)參酒只賣出900元左右的怪現(xiàn)象。萬家紅火銷售人員則告訴記者，代理利潤相當可觀。酒鬼酒現(xiàn)在好有錢的，現(xiàn)在你要去開發(fā)一個品牌它都不給開發(fā)了。
酒鬼套現(xiàn)之路
酒鬼酒始于1956年建設(shè)的吉首酒廠，1997年7月上市。上世紀90年代，在業(yè)內(nèi)曾一度產(chǎn)能過剩、供大于求的市場環(huán)境下，酒鬼酒卻驚世而起，產(chǎn)品價格一度高居行業(yè)第一，因此被喻為白酒行業(yè)的一匹黑馬。
然而好景不長，在2002-2006年期間，酒鬼酒開始陷入低谷。2002年始，由于控股企業(yè)集團實施跨地域、跨行業(yè)、跨所有制的資本擴張戰(zhàn)略，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)、債務(wù)不斷擴大，而企業(yè)機制、市場、隊伍跟不上，最終走向國退民進、減持上市公司國有股份引入戰(zhàn)略投資者的重組之路。2005年又出現(xiàn)了公司資金被大股東成功轉(zhuǎn)移的丑聞，酒鬼酒再次被推上風(fēng)口浪尖。郝剛在酒鬼酒官網(wǎng)刊文透露，2002-2006年酒鬼酒5年累計虧損高達7.27億元。因連續(xù)虧損，2004年、2007年公司股票曾兩度被實行退市風(fēng)險警示處理，成為ST酒鬼。然而，此時正是中國白酒產(chǎn)業(yè)步入快速發(fā)展的黃金周期，茅臺(600519)、五糧液、瀘州老窖(000568)、汾酒等名優(yōu)企業(yè)高速發(fā)展，并涌現(xiàn)了郎酒、洋河等白酒新貴。
酒鬼酒顯然錯過了該黃金時期，隨后的2006年底進行改制后由中皇接手，而中皇的背后是更具有背景的中糖。從此，癱瘓的老酒鬼被地方貪官吸干了血后又投入別人的懷抱。
華西證券白酒業(yè)分析師陳杰曾為酒鬼酒算過一筆賬：2006年底，中糖收購酒鬼酒的成本包括2億元左右的股權(quán)收購費，約2.7億元的改制費，近1.7億元的原股東占款補缺，加上預(yù)計的1.5億元投入，總代價8億元左右。
事實上，據(jù)媒體曾經(jīng)報道，中糖也在通過酒鬼酒資產(chǎn)不斷變現(xiàn)，2010年11月，中糖通過轉(zhuǎn)讓原酒鬼酒旗下的湖南利新源房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，收回1.72億元資金，此外還剝離了酒鬼酒旗下的茶葉、啤酒、陶瓷、藥業(yè)公司，回收的資金超過1億元，而中糖通過法律手段收回原酒鬼酒經(jīng)銷商的欠款近3000萬元。徐可強曾向其他媒體透露，中糖在對酒鬼酒的投入資金中，大部分是通過無息貸款的方式進行的。因此，中糖盡管通過對酒鬼酒的資產(chǎn)剝離實現(xiàn)了部分投資收益，但要真正實現(xiàn)為投資換回現(xiàn)金，還需要酒鬼酒繼續(xù)造血。
中皇入主后的第三年即2010年，酒鬼酒的營業(yè)收入達到5.6億元。2011年是其爆發(fā)式增長的開始，當年全年營業(yè)收入首次有望突破10億元大關(guān)，達9.6億元。而此前有媒體引用分析師意見表示，在白酒業(yè)，一旦銷售收入突破10億元，品牌影響力、客戶認可度、渠道控制力、市場推廣力等都會形成漣漪效應(yīng)，企業(yè)將會迎來三年左右的持續(xù)爆發(fā)增長。而酒鬼酒今年上半年的業(yè)績再次逼近10億元，全年目標是20億元，這無疑又刺激了市場的神經(jīng)。
與此同時，當?shù)卣鸬搅舜呋瘎┑淖饔谩?012年1月15日，在酒鬼酒2011年度總結(jié)表彰大會上，當?shù)赜嘘P(guān)領(lǐng)導(dǎo)向酒鬼酒提出要求和希望：堅定2012年實現(xiàn)銷售收入過16億元、力爭過20億元以及十二五末銷售收入力爭突破50億元的發(fā)展目標不動搖。提出希望的同時也少不了助之一臂之力，酒鬼酒官網(wǎng)報道，2011年，當?shù)刂鞴懿块T為公司提供了700畝土地用于擴產(chǎn)，來年的酒鬼酒城即將建成擁有1600畝令人矚目的生態(tài)酒工業(yè)園。
另據(jù)消息稱，在酒鬼酒業(yè)績和股價爆發(fā)前，前文提及的天津凱石富利股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(凱石系)等五大明星機構(gòu)已經(jīng)先知先覺，早在2011年11月1日就通過定增進駐了酒鬼酒，解禁日為今年11月1日。按20.1元/股的定增成本計算，目前這5家資金的賬面浮盈分別為1.44億、1.30億、1.08億、1.08億、7118萬，合計5.61億元。湖南的一位私募則透露過，酒鬼酒的業(yè)績和股價漲得這么厲害，其實是因為買了酒鬼酒股票的私募，同時又買了酒鬼酒的酒，這樣業(yè)績上去了，股價也上去了。對這些機構(gòu)而言，并不吃虧，因為酒是耐用消費品，放越久越值錢，而且酒鬼酒增發(fā)很快就解禁了。
中皇、中糖、大經(jīng)銷商、品牌開發(fā)商、機構(gòu)等這些能夠影響局勢的角色占據(jù)著酒鬼酒的許多利害關(guān)系，讓表面上看得見的數(shù)字顯得異常復(fù)雜而神秘。關(guān)于這些利害關(guān)系，白酒行業(yè)人士王峰向時代周報記者表達了自己的看法。
以酒鬼酒的銷售公司為例。對于中皇另設(shè)湖南銷售公司的用意此前一直是媒體探討的話題，因為酒鬼酒只有這家銷售公司20.95%的股權(quán)，相對于原來100%控制的供銷公司來說，酒鬼酒股東的利益是減少了的。在王峰看來，酒鬼酒在湖南設(shè)立一個銷售公司從市場的理論上來講只會增加一個銷售環(huán)節(jié)，進而增加營業(yè)成本，而且銷售公司為了保證利潤空間，產(chǎn)品價格相對要比省外的高，但為什么中皇還要在原本負責湖南省內(nèi)銷售的酒鬼酒供銷公司之外再設(shè)一個銷售公司呢?王峰的解釋是，每個公司都有它的背景，中皇是酒鬼酒的第一大股東，其在收購酒鬼酒之后就要涉及利益的重新分配。單從市場方面考慮的話，銷售公司的存在其實是事倍功半，它實際上就是一個平衡各大股東及開發(fā)商等利害人關(guān)系的平臺。
在層層關(guān)系的籠罩之下，如果前述業(yè)績?nèi)藶樽鼍值霓朊缰L式增長屬實，那么酒鬼酒到底是在完成復(fù)興的使命，還是另有打算?在11月份的定增解禁日到來之前，酒鬼酒是繼續(xù)復(fù)興神話還是等著渾水做空?
職業(yè)投資人揚韜在接受時代周報記者采訪時表示，這個要等等才能知道。酒鬼這個公司，歷史上是有炒作經(jīng)歷的。白酒行業(yè)人士王峰則表示，中皇還沒想到那一步，將來酒鬼酒會慢慢砍斷一些開發(fā)商，最終回歸自產(chǎn)自銷。報道過酒鬼酒此次疑似業(yè)績虛構(gòu)事件的媒體同行告訴時代周報記者，他們其實更多的是想盡快讓業(yè)績漲上去，尤其是通過定向增發(fā)進來的機構(gòu)，今年11月份要解禁，他們想有很好的收益，要重振雄風(fēng)。
值得一提的是，2010年初來自國資委的消息稱，有意以中國儲備糧管理總公司(簡稱中儲糧 )為主，在兩到三年時間，整合包括中糖集團在內(nèi)的幾家公司，形成新的糧油流轉(zhuǎn)體系。而酒鬼酒是這個整合平臺的唯一一家上市公司，不可避免地陷入了各方利益爭奪的焦點。
酒鬼酒將何去何從?是一部傳奇式的企業(yè)擴張復(fù)興史，還是一部人為的鬧劇式的資本掠奪劇?今年11月，一切將水落石出。
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