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一邊是高額債務(wù)壓頂，一邊是整體市場低迷?；\罩光伏行業(yè)的寒意正在進(jìn)一步加劇。

美國投資機構(gòu)Maxim Group最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國最大的10家光伏企業(yè)的債務(wù)累計已高達(dá)175億美元，約合1110億元人民幣，國內(nèi)整個光伏產(chǎn)業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣，其中江西賽維和尚德電力破產(chǎn)的可能性最大。

近幾年中國光伏產(chǎn)品產(chǎn)量一直在增加，但歐洲債務(wù)危機、美國雙反使得光伏市場急劇萎縮，價格一路下跌，利潤空間被壓縮得很厲害。中國可再生能源學(xué)會副理事長孟憲淦對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者解釋說。

中國光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟提供的數(shù)據(jù)顯示，2012年1至6月，多晶硅價格已經(jīng)從30.5美元/公斤下降至23.6美元/公斤，降幅達(dá)22.6%，各光伏企業(yè)毛利率急速下滑。

2010年光伏行業(yè)的毛利率在30%左右，而2011年連10%都不到，今年的情況更糟糕。孟憲淦指出，只有當(dāng)毛利率維持在10%甚至更高一些時，企業(yè)才可能有盈利，否則凈利潤將是虧損的。

從已經(jīng)披露2012年上半年業(yè)績預(yù)告的光伏行業(yè)A股上市公司來看，業(yè)績預(yù)減者占比近八成，而在國外上市的十大光伏巨頭僅今年一季度虧損了6.12億美元。

江西賽維日前公布的財報顯示，公司上半年凈利潤虧損10.8億人民幣，負(fù)債總額266.76億元，負(fù)債率為88%左右。其中，2013年到期的債務(wù)為3.8億美元，約合24.2億元人民幣，其自有現(xiàn)金流只有1.37億美元，約合8.3億元人民幣，根本無法靠自有資金償還債務(wù)，而其毛利率在去年第四季度和今年一季度均為-65.5%。

Maxim Group認(rèn)為，江西賽維的負(fù)債與產(chǎn)權(quán)比率達(dá)到7.4，這意味著按歐美的公司會計準(zhǔn)則，江西賽維已資不抵債，目前已接近破產(chǎn)，或需要重組。

尚德電力的經(jīng)營狀況同樣不容樂觀，在其第一季度財報發(fā)布時已經(jīng)承認(rèn)，債務(wù)負(fù)擔(dān)使公司破產(chǎn)的可能性已成為投資者應(yīng)持續(xù)關(guān)注的風(fēng)險。財報顯示，尚德電力第一季度毛利率僅為0.6%，而總債務(wù)卻達(dá)到35.8億美元。

處于資金鏈危局的光伏企業(yè)并不止于上述兩家。英利綠色能源上周末稱，基于初步數(shù)據(jù)，公司預(yù)計第二季度光伏模塊發(fā)貨量環(huán)比增加13%至14%，此前給出的指導(dǎo)值是15%。預(yù)計當(dāng)季毛利率在4.5%左右，此前預(yù)測是4.5-9%。

4.5%的毛利率意味著公司二季度肯定是虧損的。孟憲淦指出，今年一季度十大光伏巨頭毛利率均在10%以下，其中阿特斯在7.7%的較高毛利率情況下，還產(chǎn)生了大概2000萬美元的虧損。

在經(jīng)營能力急劇下降的情況下，回收賬款的延后使得現(xiàn)金流的問題更加凸顯。

投資公司Helix Investment Management指出，許多中國光伏企業(yè)已將付款期限延長至120到180天，這使得中國光伏企業(yè)的現(xiàn)金流變得異常緊張。例如，江西賽維在2012年第一季度的分析師電話會議上表示，我們應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)增加至220天，而我們應(yīng)付款項周轉(zhuǎn)天數(shù)增加至185天。

當(dāng)然，問題還遠(yuǎn)不止于此。由于歐元對美元的匯率近期在下降，阿特斯、英利綠色能源及天合光能等三家公司都出現(xiàn)了800萬美元、約3000萬美元、2200萬至2300萬美元的外匯損失，預(yù)計第二季度公司財務(wù)將受到匯率變動不利影響，從而影響上半年利潤。

因為美國雙反調(diào)查，光伏企業(yè)還需撥備一部分資金做計提準(zhǔn)備，這使得其可用現(xiàn)金進(jìn)一步減少。投中集團(tuán)分析師李玲認(rèn)為，當(dāng)前光伏行業(yè)面臨著兩頭在外的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、缺乏領(lǐng)先優(yōu)勢的技術(shù)、宏觀經(jīng)濟(jì)低迷等諸多風(fēng)險，前景確實不容樂觀。