財政部日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月，全國國有及國有控股企業(yè)（不含國有金融類企業(yè)）實現(xiàn)利潤同比下降約一成，這是自2009年12月國企總利潤實現(xiàn)正增長后，25個月來首次再現(xiàn)負增長。利潤降幅較大的行業(yè)主要是鋼鐵、石化、施工房地產(chǎn)、電力等，這些行業(yè)出現(xiàn)如此狀況的原因是什么，該如何解決？本報今日推出專題，請專家做出解答。
國企利潤驚現(xiàn)負增長 需找準并止住出血點
微薄的利潤、跌宕的市場、迷茫的心態(tài)，對于鋼鐵業(yè)來說既是壓力也是動力
今年1-2月，包括央企和地方國企在內(nèi)的國有企業(yè)經(jīng)濟出現(xiàn)了2009年底以來最低的營收增長和首次利潤負增長。國資委主任王勇將此原因歸結為由于能源、原材料價格高位運行，多次加息后企業(yè)融資成本顯著上升，多數(shù)企業(yè)成本壓力增大，同時外需下滑也是一個主要原因。
國企利潤負增長，原因何在？國企，如何止住出血點？
鋼鐵行業(yè)：
要化虧損壓力為動力
對于鋼鐵行業(yè)來說，2011年的表現(xiàn)并不那么好：微薄的利潤、跌宕的市場、迷茫的心態(tài)。部分有國資背景（包括地方國資）的鋼鐵企業(yè)的年報甚至可以用巨虧來形容。
率先揭開2011年鋼鐵行業(yè)年報的*ST廣鋼，去年虧損6.9億元，每股虧損0.9元。此后，又有多家鋼鐵業(yè)上市公司的年報出現(xiàn)虧損：鞍鋼股份，2011年虧損21.46億元，緊隨其后的重慶鋼鐵虧損14.71億元。此外，韶鋼松山虧損11.38億元，金瑞科技虧損8695.6萬元。
對于鞍鋼股份的業(yè)績大幅下滑，華泰聯(lián)合證券研究員趙湘鄂、陳靂撰寫的研究報告指出，2011年公司業(yè)績下滑主要因四季度巨虧所致，雖然期間眾多普碳鋼廠盈利普遍回落，但其下滑幅度更大于行業(yè)常規(guī)水平。據(jù)測算，四季度公司凈利潤虧損約25.71億元，同比下滑19.5億元；基本每股收益-0.33元，同比下滑0.26元。
報告同時認為，公司2011年度業(yè)績出現(xiàn)虧損主要原因在于：一是鋼產(chǎn)量下滑,進而影響整體營業(yè)收入；二是成本控制乏力，股份公司利潤流失；三是品種結構過于依賴板材，可謂成也蕭何，敗也蕭何。
首先，2011年公司結合設備和鋼材市場形勢等因素考慮，加大維修力度，全年產(chǎn)鐵約2044.26萬噸、比上年下降7.60%，鋼1978.28萬噸、比上年下降8.66%，鋼材產(chǎn)量銳減導致營業(yè)收入同比下滑約2.17%；在營業(yè)收入減少的同時，原燃料價格漲幅遠高于鋼材價格漲幅，公司仍延續(xù)原有的與集團間鐵精礦采購模式，未能有效規(guī)避成本大幅上升帶來的盈利流失。
報告指出，除了上述2個直接原因外，更深層次的原因在于公司核心競爭力過于依賴板材，在2011年汽車、機械下游增速下滑明顯、區(qū)域性長材需求相對突出、板材產(chǎn)能相對過剩的大背景下，公司的產(chǎn)品結構模式受到了極大的挑戰(zhàn)，公司熱軋、冷軋、中厚板產(chǎn)品的毛利率僅3.95%、8.3%、0.36%，較上年分別下降了5.05、9.36、0.65個百分點，其它鋼材產(chǎn)品的毛利率也僅1.37%、較上年下降了7.99個百分點。
鞍鋼股份，或許只是整個鋼鐵行業(yè)在2011年虧損的一個縮影。受下游需求低迷加之進口礦石價位高等因素的擠壓之下，去年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)經(jīng)營狀況繼續(xù)下滑。
除了上述這些虧損的具有國資背景的鋼鐵企業(yè)，還有部分企業(yè)雖然獲得了盈利，但業(yè)績卻大幅下滑。如寶鋼股份，2011年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤73.62億元，同比降42.79%。
年報同時顯示，寶鋼去年實現(xiàn)營業(yè)總收入2228.57億元，同比增長10.1%；公司全年實現(xiàn)商品坯材銷量2580.3萬噸， 同比增長2.1%；實現(xiàn)利潤總額92.6億元；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤73.6億元。與公司2011年經(jīng)營計劃相比，公司營業(yè)總收入和營業(yè)成本均完成年度計劃的102.3%?！?nbsp;
為何公司去年會出現(xiàn)增收未增利。寶鋼股份解釋稱：2011年鋼鐵行業(yè)與高產(chǎn)量對應的是高成本和低效益的運行態(tài)勢。鐵礦石、廢鋼和焦炭等主要原材料價格顯著攀升。在國外主要發(fā)達國家經(jīng)濟普遍下，國內(nèi)貨幣緊縮、房地產(chǎn)調控及下游制造業(yè)增速放緩等因素影響下，鋼材需求大幅減少，鋼價出現(xiàn)較大波動且產(chǎn)品結構性矛盾進一步突出。此外，鋼材價格與礦石價格的金融屬性和相關性同步提高，鋼鐵行業(yè)利潤空間受到進一步擠壓，鋼鐵行業(yè)利潤率已處于國內(nèi)工業(yè)領域最低水平，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)已步入微利時代。
韶鋼松山則是直接指出鋼鐵行業(yè)進入了十分艱難的時期，不僅行業(yè)利潤降至冰點，虧損面也在不斷擴大，鋼鐵業(yè)發(fā)展遭遇寒冬。成本上升嚴重擠壓了鋼鐵企業(yè)的盈利空間，2011年四季度開始，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)由微利狀態(tài)進入虧損狀態(tài)。
值得關注的是，微利經(jīng)營的中國鋼鐵行業(yè)，在今年1、2月的日子似乎出現(xiàn)轉機的可能性也略顯迷茫。有數(shù)據(jù)顯示，2012年2月份，納入中鋼協(xié)統(tǒng)計的大中型鋼鐵企業(yè)實現(xiàn)利潤-5.48億元，與去年同期相比減少88.25億元，下降幅度達106.62%。這也是鋼鐵行業(yè)今年以來連續(xù)第二個月盈利指標數(shù)字亮紅燈。1至2月，大中型鋼鐵企業(yè)累計實現(xiàn)利潤-28.04億元，同比減少191.47億元；累計銷售利潤率則下滑至-0.51%。
曾經(jīng)的虧損王凌鋼股份9日晚公告稱， 預計公司一季度凈虧損1.86億元，上年同期為盈利7073萬元。公司表示，1-3月鋼鐵市場繼續(xù)延續(xù)去年四季度以來的低迷走勢，致使一季度出現(xiàn)虧損。凌鋼股份已發(fā)布的2011年年報顯示，公司期內(nèi)凈利潤1.56億元，同比下降73.85%；營業(yè)總收入143.08億元，同比增11.28%。
中聯(lián)鋼分析師胡艷平認為，下游需求疲軟、礦石等原材料價格高企是鋼鐵行業(yè)業(yè)績頻頻亮紅燈的主要原因，不過，進入3月份，由于鋼鐵價格有所上漲，鋼廠所用的礦石等原料多是前兩個月原料低價時采購的，因而鋼廠的盈利略有好轉。
盡管業(yè)績不盡如人意，但業(yè)界認為，鋼鐵市場持續(xù)低迷，既是壓力也是動力。從積極角度看，可以推進企業(yè)內(nèi)部結構調整和產(chǎn)業(yè)升級，提高工藝技術裝備綜合配套水平，實現(xiàn)質量效益雙轉型，提升企業(yè)核心競爭力和后續(xù)發(fā)展力。同時，會促使有實力的企業(yè)深化推進企業(yè)兼并重組，增強企業(yè)的影響力和控制力。
據(jù)悉，為了破解鋼鐵行業(yè)的微利格局，不少鋼鐵企業(yè)集團都提出拓寬、延長產(chǎn)業(yè)鏈，實施一業(yè)為主、多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。
電力行業(yè)：
注資非長久之計
隨著五大電力集團下屬上市公司年報的陸續(xù)對外發(fā)布，電力企業(yè)賺錢能力明顯不足的現(xiàn)實浮出水面。
華能國際的年報顯示，2011年公司實現(xiàn)凈利潤12.7億元，同比下降64.2%。公司營業(yè)成本較上年同期同比增長31.24%，主要是燃料價格上漲，公司規(guī)模擴大和發(fā)電量增加。年報同時指出，公司財務費用同比攀升47%。主要是因為有息負債規(guī)模擴大，其中長期負債增長超過 146 億元；此外，還由于年內(nèi)人民幣貸款利率上調。
海通證券陸鳳鳴認為，由于燃煤成本持續(xù)攀升、財務包袱沉重，導致公司盈利能力持續(xù)下滑。而由于新并表的滇東能源、滇東雨汪、沾化熱電等嚴重虧損，所以導致公司盈利下滑水平依舊超過此前預期。在當前國內(nèi)電煤供需、及電價定價機制下，火電企業(yè)的盈利改善只能是在電煤價格下行的時候。
中金公司研究員陳俊華、陳舒薇撰寫的研究報告則認為，預計一季度業(yè)績料將同比大幅回升。全年來看，盈利持續(xù)性取決于煤價走勢。如果重現(xiàn)去年偏枯水平，火電多發(fā)可能導致動力煤價上漲超預期。敏感性分析顯示，電價、煤價波動1%，公司凈利潤分別變動13%和10%。假設合同煤價上升5%，市場煤價上升1%，電價不變，預測12年凈利潤將同比回升320%。
大唐發(fā)電披露的2011年年度報告顯示，公司期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.1億元，同比下降22.78%；基本每股收益0.1481元。2011年大唐發(fā)電全年實現(xiàn)營業(yè)總收入723.82億元，同比增長19.30%。電力及熱力銷售收入合計占公司總經(jīng)營收入約89.92%，其中，電力銷售收入占總經(jīng)營收入的88.93%。
國電電力發(fā)布的2011年年報稱，公司全年凈利潤為36.47億元，同比增長50.15%;營業(yè)總收入505.58億元，同比增長23.2%。
分行業(yè)來看，國電電力2011年電力行業(yè)收入及毛利均同比上升，實現(xiàn)營收430. 66億元，同比增長17%，營業(yè)利潤率同比增加1.37個百分點。熱力行業(yè)虧損運營且利潤率-34.98%較上年持續(xù)下降，營收為9.91億元；化工行業(yè)收入同比增長二成至28.83億元；煤炭銷售同比大幅增長734.94%至23.25億元，較2010年扭虧，利潤率2.14%。
主營業(yè)務之外，由于出售國電南瑞、遠光軟件股票，公司2011年投資收益同比增長87.08%，增厚利潤31.85億元。
業(yè)內(nèi)人士稱，今年電力需求增速下滑，電力供應緊張的局面明顯好于去年，再次上調上網(wǎng)電價的預期不大。不過，受去年上網(wǎng)電價上調的翹尾因素以及發(fā)改委控煤價成果顯現(xiàn)等因素影響，今年電力行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)或優(yōu)于2011年。
為緩解用電緊張局面，發(fā)改委去年在4月至6月及12月三次上調火電上網(wǎng)電價。尤其是去年12月，發(fā)改委在上調電價的同時對電煤價格進行了干預，要求合同煤價格漲幅控制在5%以內(nèi)，并對市場交易電煤最高限價。
值得關注的是，最近有消息稱，國資委正在制定一份十二五央企注資規(guī)劃，電力特別是火電行業(yè)相關央企有望通過國資委實施國有資本經(jīng)營預算制度獲得注資，五大電力集團和兩家電網(wǎng)公司有望在3至4年間共獲得300億元注資，以補充資本金。
在今年的早些時候，華能集團總經(jīng)理曹培璽就建議，國家增加對中央發(fā)電企業(yè)的資本金注入，降低其資產(chǎn)負債率，提高發(fā)電企業(yè)的投資能力。
業(yè)內(nèi)人士稱，資本金注入最直接的作用是降低資產(chǎn)負債率，這樣，電力企業(yè)可以滿足國資委設定的國有企業(yè)負債率85%的紅線，對項目準入和貸款審批都有幫助。
其實，國資委向虧損嚴重的電力企業(yè)注資并不是第一次。早在2009年2月，電力企業(yè)就曾經(jīng)接受過國資委資金。當時，部分電企在低溫和地震等自然災害中損失嚴重，國有資本經(jīng)營預算向部分中央電力企業(yè)提供了126.7億元災后重建資本性支出，注資支持了國家電網(wǎng)公司、中國華電、華能集團等中央電力企業(yè)。
當然，注資不是長久之計。曹培璽建議采取財政、稅收、電價、信貸等政策支持，盡早實現(xiàn)火電企業(yè)扭虧為盈，從而全面提高發(fā)電企業(yè)的整體盈利水平，增加自有發(fā)展資金；建議國家對煤電產(chǎn)業(yè)進行縱向整合，建立健全煤電一體化產(chǎn)業(yè)鏈，提高電煤供應效率，減少電煤交易成本。
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