導(dǎo)讀：融資融券轉(zhuǎn)常規(guī)規(guī)則體系基本就緒，鐵礦石海運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)暴漲。10月20日15點(diǎn)經(jīng)濟(jì)之聲聚焦：融資融券門檻降低，標(biāo)的證券擴(kuò)容將會(huì)帶來哪些影響？鐵礦石海運(yùn)費(fèi)暴漲，為何鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)下跌？未來鐵礦石整體價(jià)格頹勢(shì)是否已經(jīng)顯而易見？
據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)常規(guī)的規(guī)則體系已經(jīng)基本就緒，最新的消息說，滬深交易所已經(jīng)完成融資融券交易實(shí)施細(xì)則等配套規(guī)則的制定并且上報(bào)，融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入常規(guī)監(jiān)管之后將會(huì)取消試點(diǎn)階段。對(duì)于這項(xiàng)業(yè)務(wù)資格設(shè)定的凈資本和分類監(jiān)管的硬門檻，全行業(yè)絕大多數(shù)公司都具備申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)的條件，而滬深標(biāo)的證券則擴(kuò)容至上證180、深證100的280支成分股以及7支ETF。經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、銀河期貨研究中心副主任傅鵬發(fā)表以下評(píng)論。
融資融券轉(zhuǎn)常規(guī)有利于證券行業(yè)復(fù)蘇
已經(jīng)準(zhǔn)備就緒的融資融券轉(zhuǎn)常規(guī)規(guī)則體系主要體現(xiàn)了兩個(gè)比較大的變化，一個(gè)是門檻降低，另一個(gè)是標(biāo)的證券的擴(kuò)容。傅鵬認(rèn)為這兩個(gè)變化將有利于推動(dòng)證券性行業(yè)的復(fù)蘇。
傅鵬：融資融券其實(shí)在過去的一段時(shí)間內(nèi)，我們一直把它當(dāng)成一次試點(diǎn)在做，但是從這次轉(zhuǎn)常規(guī)以及標(biāo)的證券的擴(kuò)容來看，監(jiān)管層認(rèn)為融資融券的整體推出時(shí)機(jī)已經(jīng)比較成熟。從整個(gè)背景上來看，持續(xù)的股市低迷給單項(xiàng)投資的股票市場(chǎng)帶來了較大的壓力，大部分投資人在融資融券還不是很靈活的情況下，很難規(guī)避市場(chǎng)性的風(fēng)險(xiǎn)；大量的證券公司現(xiàn)在也面臨著生存的壓力，就是說整個(gè)市場(chǎng)持續(xù)低迷對(duì)于證券行業(yè)也有一定的影響。
在這種情況下，一方面融資融券變成了投資者的一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，因?yàn)樗@種標(biāo)的證券的大規(guī)模擴(kuò)容其實(shí)給了投資者很強(qiáng)的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的特性。另一方面，大部分的證券公司基本上都可以開展這種融資融券的業(yè)務(wù)，也將給目前處于季度干旱的證券性行業(yè)帶來一個(gè)如雨后春筍般的復(fù)蘇。
快速金融化或?qū)е妈F礦石價(jià)格波動(dòng)
8月份以來波羅的海干散貨指數(shù)一直在震蕩當(dāng)中不斷的上揚(yáng)，資料顯示說，鐵礦石價(jià)格和波羅的海干散貨指數(shù)基本上是處于一個(gè)同漲同落的態(tài)勢(shì)，而目前的情況是這個(gè)指數(shù)出現(xiàn)了大幅的上漲，但是我們國(guó)內(nèi)鐵礦石的價(jià)格卻在暴跌。傅鵬認(rèn)為近期鐵礦石價(jià)格的劇烈波動(dòng)，可能與鐵礦石在過去的一兩年中快速金融化有關(guān)。
傅鵬：波羅的海干散貨指數(shù)之所以跟鐵礦石之間有很大的關(guān)聯(lián)度，是因?yàn)閹状蟮V山在船運(yùn)市場(chǎng)上和礦石市場(chǎng)上具有雙向的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)，在這種情況下，基本上鐵礦石反映供需，干散貨也反映供需，所以說兩者之間是一種共振性。
近期的鐵礦石的價(jià)格的劇烈波動(dòng)實(shí)際上可能跟鐵礦石在過去的一兩年過程中快速的金融化有一定的關(guān)系。比如說鐵礦石的新加坡的TSI這個(gè)市場(chǎng)也在不斷的擴(kuò)大，進(jìn)而引發(fā)鐵礦石價(jià)格的戰(zhàn)略意義和金融屬性反映的過為激烈。它的這種暴跌實(shí)際上也造成了國(guó)內(nèi)的礦石貿(mào)易商、鋼廠，由于前期大量的有將近一億多的鐵礦石的庫存產(chǎn)生了較大的損失。
而同期干散貨其實(shí)在某種程度上因?yàn)樗墨@取的關(guān)聯(lián)性，給國(guó)內(nèi)這部分礦石的投資人帶來一種迷惑現(xiàn)象，認(rèn)為干散貨沒有跌，鐵礦石就沒有理由跌。但實(shí)際上鐵礦石TSI已經(jīng)逐步的在影響鐵礦石的實(shí)際現(xiàn)貨價(jià)格了，所以說金融化的一個(gè)戰(zhàn)略上的大布局似乎是有這么一種可能性。
中鋼協(xié)的一位負(fù)責(zé)人坦言，對(duì)于操縱著大部分航運(yùn)市場(chǎng)的三大礦山來說，這背后必然隱藏著這些礦業(yè)巨頭對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的某種意圖。傅鵬認(rèn)為這與鐵礦石的定價(jià)權(quán)緊密相關(guān)。
傅鵬：其實(shí)說到底就在于鐵礦石的定價(jià)權(quán)上還有所謂的博弈論，也就是利益上的博弈。鐵礦石這種東西如果沒人要的話其實(shí)就是一堆礦石，一分錢都不值，所以怎么樣既能把鐵礦石以較高的價(jià)格銷售出去，同時(shí)又不能輕易的讓人察覺這種行為，還能控制住定價(jià)權(quán)，其實(shí)這個(gè)可能是四大礦商目前來講考慮更多的東西。隨著礦石的金融定價(jià)權(quán)力不斷加大，我們其實(shí)要注意的是這種利用金融屬性之間的變化才產(chǎn)生的財(cái)富的轉(zhuǎn)移。
需考慮融資因素
有觀點(diǎn)認(rèn)為，從中國(guó)市場(chǎng)來看，一方面，像房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)不太景氣，對(duì)于鋼鐵的需求會(huì)進(jìn)一步的放緩；另一方面，鋼材的價(jià)格8月下旬就開始出現(xiàn)了下跌；同時(shí)，再加上比較高的礦石原料成本的重壓，鋼鐵企業(yè)普遍面臨著虧損的邊緣，對(duì)于鐵礦石的需求也將會(huì)逐漸的放緩，鐵礦石整體的價(jià)格頹勢(shì)下降的態(tài)勢(shì)已經(jīng)顯而易見了。對(duì)此，傅鵬認(rèn)為鐵礦石價(jià)格下跌并不一定是由鐵礦石的實(shí)際供需引發(fā)的。
傅鵬：這種說法確實(shí)有一定的道理，確實(shí)市場(chǎng)的政府整個(gè)房地產(chǎn)的增速和預(yù)期目前已經(jīng)是有一種放緩的跡象了，但是我們同時(shí)也注意到大部分的鋼廠并沒有減少產(chǎn)量或者是降低銷售價(jià)格。實(shí)際上在過去的一年中間，鋼企盈利的空間實(shí)際上是蠻大的，目前來講似乎大家都是一種預(yù)期性的猜測(cè)。
鐵礦石跟經(jīng)濟(jì)放緩肯定是有一定的關(guān)系，但是我覺得根本性原因還是在于中國(guó)上半年的過程中鐵礦石已經(jīng)偏離了很多供需的層面了。我們現(xiàn)在港口的庫存就高達(dá)1億噸，說明有大量的人可能在利用鐵礦石進(jìn)行一種融資行為。
更多的是因?yàn)楝F(xiàn)階段我們沒有看到中央有任何寬松的政策出來，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)的緊縮導(dǎo)致有一部分人可能資金鏈條出現(xiàn)斷裂，因?yàn)榍捌诖罅康蔫F礦石如果不是用于實(shí)際的需求而是用于大量的融資的話，那它可能會(huì)出現(xiàn)斷頭式的下跌。這種下跌并不一定就真的是由鐵礦石的實(shí)際供需引發(fā)的，我們更多還是要考慮這里面有很多的融資屬性、金融屬性在里面。
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