編者按：近期，銀行股盡管整體遭遇白菜價估值，但仍是少人問津，甚至頻頻遭遇內(nèi)外資機構(gòu)減持。而民生銀行則是個例外：港股市場有大小摩力挺，A股市場有國壽與史玉柱的爭奪。獨特的盈利模式，獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu)，民生銀行在16家上市銀行中不是最顯著的，卻是最與眾不同的。在銀行股整體供大于求的背景下，不同也許就是最好的生存法則。
對于意向并購方來說，民生銀行最大的優(yōu)勢其實就是它的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這種分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)為并購的方式提供了無限的想象空間，也降低了并購門檻，一位并購業(yè)資深人士昨日對《證券日報》記者表示，如果僅從目前十余家全國性銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，民生銀行幾乎是覬覦全國性銀行牌照的并購方的不二選擇。
近日，有關史玉柱借微博告誡中國人壽不要控股民生銀行的消息在市場上引發(fā)熱議。分析人士認為，對于中國人壽來說，控股民生銀行確實是完成其對銀行一參一控目標的一條捷徑，不過，從目前中國人壽一直蟄伏在第二大A股股東的位置這一點來看，中國人壽還沒有真正鎖定并購目標。而目前此事最新的消息是，昨日下午史玉柱公開表態(tài)，處增持周期的我們(上海健特)，也無抬高股價的意愿。
史玉柱昨三連發(fā)：
微博與股價無關
拜托中國人壽，別虎視眈眈想控股民生銀行。中國唯一的民營的重要銀行(總資產(chǎn)2萬億以上)，不應倒退成為國有銀行。給民營一塊小小的天空吧。失去民營機制的民生銀行，將失去核心競爭力，告別高速成長。8月24日，史玉柱在自己的微博上發(fā)了這么一條微博，但很快便將其刪除。
但是這條微博還是引來了媒體的高度關注，對史玉柱是否涉嫌操縱股價等爭論也隨著而來。昨日，史玉柱對此連發(fā)三條微博予以說明，并表達了其微博并未影響市場的觀點。
昨日下午14:55分，史玉柱在微博上表示，中國人壽業(yè)績發(fā)布會上表達有意增持民生后，我僅對此事談談自己觀點，這就能抬高所有銀行股價?太抬舉我了。再說，處增持周期的我們，也無抬高股價的意愿。大嘴巴不好當，以后再也不談這類無聊的事了。
昨日下午17：16分，史玉柱又發(fā)微博表示，我公司公關部幫我修改的上條微博：中國人壽在業(yè)績發(fā)布會上表達有意增持民生后，我僅表達不希望對方增持太多的觀點，之外未陳述具體內(nèi)容，這就能抬高所有銀行(包括工農(nóng)中建超級大盤銀行)的股價?太抬舉我了。再說，處增持周期的我們，也無抬高股價的意愿……
昨日下午18:27，史玉柱發(fā)出當日對此事的第三條微博表示，我多次表達過長期投資計劃，再次明確：我公司在二級市場新增持的A股和原來持有的民生銀行法人股，三年內(nèi)如果我們出售掉一股，大家可盡情罵我：黑心資本家、奸商……
史玉柱的這三條微博至少透露出三點信息：其一，其對民生銀行仍處于增持周期內(nèi)，抬高股價對于未來的增持行為不力，也就是說其增持行為還要繼續(xù)至少一段時間，而且即使增持停止，三年內(nèi)也不會有減持發(fā)生，這對民生銀行的中小投資者股東來說無疑是個好消息;其二，史玉柱對于中國人壽增持民生銀行消息的來源與普通投資者一樣，都是媒體對于業(yè)績發(fā)布會的報道，與其民生銀行董事的身份無關，自然難言什么內(nèi)幕交易;其三，史玉柱有關國壽控股民生銀行的擔憂純屬其個人對新聞的解讀和判斷，并非國壽方面的正式表態(tài)，最多屬于公開暗戀。
業(yè)界聲音：
控股猜想與股權(quán)結(jié)構(gòu)有關
對于意向并購方來說，民生銀行最大的優(yōu)勢其實就是它的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這種分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)為并購的方式提供了無限的想象空間，也降低了并購門檻，并購業(yè)資深人士表示，如果僅從目前十余家全國性銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，民生銀行幾乎是覬覦全國性銀行牌照的并購方的不二選擇。
目前的上市銀行中，工行、中行、農(nóng)行、建行、光大由匯金掌舵;交通銀行背靠財政部;中信銀行大股東是中信集團，招商銀行大股東是實力強大的央企招商局集團;華夏銀行第一大股東首鋼總公司好不容易奪回位置，自然不會輕易放手;浦發(fā)銀行實際控制人是上海國際集團;興業(yè)銀行背后是福建省財政廳;深發(fā)展已被中國平安招致麾下;三家城商行不太符合中國人壽此前表態(tài)中有關收購全國性股份制銀行的定位。
反觀民生銀行，其股權(quán)結(jié)構(gòu)相當分散。其A股股東中，新希望集團合計持有8.38%的流通股，而中國人壽僅次于新希望集團持有逾5%的流通A股，其余股東持股數(shù)量均不超過5%。
上述人士告訴記者，從理論上來講，中國人壽如果確定民生銀行為并購目標，其既可以從二級市場快速收集籌碼，也可以在現(xiàn)有股東中尋找一致行動人或股權(quán)出讓方從而通過大宗交易等方式完成搶籌。畢竟，從估值上講，民生銀行目前不足7倍的動態(tài)市盈率即使因為搶籌有所溢價也還是相當具備長期的投資價值，更何況，中國人壽的目標不僅是長期投資，還包括更為遠大的目標——業(yè)務整合。
不過從更廣泛范圍來看，近年來新入圍全國性股份制銀行的還有目前尚未上市的恒豐銀行、浙商銀行、渤海銀行，從理論上看，中國人壽也還有其他選擇。
此外，中國人壽半年報顯示，截至6月末，其前十大重倉股中5只為銀行股，分別為民生銀行、建設銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行。
并購動力：
中國人壽渴望銀行牌照
史玉柱8月24日的微博告誡被市場理解為是對此前中國人壽前任董事長楊超稱會控股一家銀行的說法的回應。楊超在接受媒體采訪時曾表示，中國人壽一定會想盡一切辦法實現(xiàn)對銀行一控一參的既定目標。楊超當時表示，中國人壽投資銀行有三個原則：主要看它未來的發(fā)展?jié)摿Γ欠裼欣谥袊藟壅w戰(zhàn)略，是否有利于中國人壽的主業(yè)發(fā)展，是否在市場上有引領作用，并稱投資控股銀行不是純粹為了控股而控股，而是為了互動，正在尋覓合適的全國性銀行。目前，楊超已宣布退休，繼任者袁力于今年6月4日由中國保監(jiān)會主席助理之位到任中國人壽。袁力并未在業(yè)績發(fā)布會上對公司戰(zhàn)略發(fā)表看法，僅表示目前關鍵是完善中國人壽的體制、機制、制度，特別是如何更好地調(diào)動基層一線的積極性，激發(fā)他們的活力和產(chǎn)能，下一步在這一塊要下大工夫。
有分析師也對《證券日報》記者指出，從長遠來看，全國性銀行牌照對中國人壽來說確實至關重要。在這一點上，中國人壽的老對手中國平安已經(jīng)走在了前面。中國平安并購深發(fā)展后，自身總資產(chǎn)規(guī)模增加超過50%，成為中國金融市場 上的巨無霸。而且，通過這筆交易，中國平安真正實現(xiàn)了銀行、保險、投資的三足鼎立，這是一樁極其漂亮的資本并購案例。
反觀中國人壽，其近年來在銀行領域的投資，絕大多數(shù)屬于財務投資，缺少主導話語權(quán)。從目前的情況看，股權(quán)相對分散的民生銀行似乎最有可能成為中國人壽獲得控股權(quán)、以實現(xiàn)對銀行一參一控的目標的銀行。而且，早在2009年，業(yè)內(nèi)曾傳出中國人壽有意控股民生銀行的風聲。當年8月，中國人壽所持9.28億股民生銀行限售股上市流通，但中國人壽表示不會拋售民生銀行股票，而且還向民生銀行派出董事。
中國人壽副總裁劉家德則于中期業(yè)績發(fā)布會上稱，雖然近期銀行股遭到沽售，但目前估值合理，而他深信銀行股屬優(yōu)質(zhì)行業(yè)，受到凈利差的保護，每年利潤增長可觀。劉家德稱，中國人壽投資民生銀行，一方面是因為其業(yè)績出色，另一方面也是為了深化與銀行業(yè)的合作。
另據(jù)媒體報道，對于媒體提出的中國人壽是否會增持成為民生銀行控股股東的問題，劉家德并未正面回應，只是表示，中國人壽一度是民生銀行單一的第一大股東，目前雖位列第三，但由于第二大股東(新希望投資有限公司)由不同的法人合股構(gòu)成，因此從綜合控制能力來講，中國人壽實是第二大股東。下一步是否進一步增持民生銀行股票，要取決于民生銀行如何考慮。
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