“端+云+解決方案”的垂直布局是物聯(lián)網(wǎng)模組廠商未來的轉(zhuǎn)型方向。以通信模組為切入點,能在前期形成入口效應(yīng),實現(xiàn)用戶規(guī)模的快速放量;高毛利的平臺及垂直解決方案助力企業(yè)提升盈利水平;產(chǎn)業(yè)鏈的多層級布局大幅提升差異化競爭優(yōu)勢;在應(yīng)用層級,車聯(lián)網(wǎng)、安防、制造等大顆粒場景是重點方向。對標(biāo)表明,并購是海外龍頭模組廠商獲取技術(shù)及市場的重要手段。我們認(rèn)為企業(yè)在外延并購方面的戰(zhàn)略眼光、后續(xù)業(yè)務(wù)融合及風(fēng)險控制能力是關(guān)鍵,小而精的并購是較為穩(wěn)健的方式。
符合首版5G標(biāo)準(zhǔn)的商用系統(tǒng)設(shè)備有望年底推出,5G商用漸行漸近。3GPP第一版技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)凍結(jié),各國頻譜分配工作將在18年H2陸續(xù)完成,從運營商商用計劃來看,包括中美在內(nèi)的全球主要國家在2020年都將實現(xiàn)5G規(guī)?；逃谩＝?jīng)測算,若要保持與現(xiàn)在同樣的覆蓋范圍,中國5G基站建設(shè)密度需達(dá)到4G的近3倍,這將大幅拉動上游主設(shè)備商業(yè)績成長。未來5G全覆蓋所需中頻宏基站約350萬個,小基站約需540萬個。同時,承載網(wǎng)會先于無線網(wǎng)絡(luò)1-2年進(jìn)行部署,隨著5G網(wǎng)絡(luò)規(guī)模建設(shè)漸近,光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備已進(jìn)入行業(yè)景氣期。
投資建議
運營商資本開支將于19年開始新一輪上升周期,主設(shè)備商和光通信龍頭上市公司受益最為確定,建議關(guān)注中興通訊、光迅科技、中際旭創(chuàng);物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)進(jìn)入加速增長期,推薦關(guān)注聚焦車聯(lián)網(wǎng)、安防領(lǐng)域的高新興,打造模組+平臺+解決方案業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的日海智能。
風(fēng)險提示
物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)增長不及預(yù)期,產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展滯后;
5G相關(guān)產(chǎn)業(yè)推進(jìn)、落地不及預(yù)期,導(dǎo)致投資不及預(yù)期。
轉(zhuǎn)型的最終目的 -提質(zhì)降本增效
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