字典告訴我們天使是：上帝的使者、一個(gè)保佑幫助人的神、一個(gè)行為高貴的人。所以我認(rèn)為：天使的本質(zhì)，不是出錢的人，而是一個(gè)樂(lè)于助人、不需掌控、一定要有增值的人。這三點(diǎn)這么一說(shuō)，全世界(包括中國(guó))的天使投資人就變得很少了。
結(jié)識(shí)硅谷教父
今年春節(jié)期間，我在硅谷見(jiàn)到了幾位天使，其中最著名的是Ron Conway。他被稱為硅谷教父，實(shí)際上他親和力非常強(qiáng)，他完全是靠人脈來(lái)做天使投資，硅谷所有的人他幾乎都認(rèn)識(shí)。
我在微博里寫了見(jiàn)硅谷最牛天使Ron Conway的感想：1)硅谷教父Ron是幾乎每個(gè)成功公司的天使，失敗率只有33%;2)他最大的價(jià)值是他30年的人際網(wǎng)和個(gè)人名聲;3)他的投資模式是：擬定戰(zhàn)略方向，拉攏專家共投，依靠別人做分析;4)一天見(jiàn)五個(gè)團(tuán)隊(duì)，快速?zèng)Q策，每筆投少額;5)小而精的三人團(tuán)隊(duì)，時(shí)間分配給成長(zhǎng)最好的公司。
Ron跟我說(shuō)，他最大的優(yōu)勢(shì)就是廣結(jié)善緣，三十年形成的人際網(wǎng)。每家他投的公司，每個(gè)他認(rèn)識(shí)的人都非常認(rèn)可他，他做人做事的準(zhǔn)則就是他是一個(gè)真正的教練、幫助者，他會(huì)選一些重要的技術(shù)、產(chǎn)品的趨勢(shì)，然后去投很多比較靠譜的人。他就每個(gè)投一點(diǎn)，投了200多家，著名的包括Google、PayPal、Twitter、Facebook等，失敗率只有33%。
這次和Ron Conway見(jiàn)面特別有意思，談了以后，他就說(shuō)，哇，創(chuàng)新工場(chǎng)這個(gè)模式特別好，我可不可以投?我說(shuō)，好啊，我歡迎你投。他說(shuō)，我投5萬(wàn)美金可以嗎?我都不能相信這個(gè)有幾億身家的人只投5萬(wàn)美金。我說(shuō)：你投1塊錢我都?xì)g迎。然后他說(shuō)：我知道你不需要我的錢，但是錢代表我對(duì)你的信任，我可以幫你再介紹硅谷最有名的隱身幕后的天使，這些人的人脈你用得上的，而他們也需要了解中國(guó)。
從美國(guó)回來(lái)以后，我就收到一份名單，里面全是美國(guó)的who’s who，最大的媒體界、最大的互聯(lián)網(wǎng)公司的CEO，某某界最有錢的人，過(guò)去我在硅谷工作那么多年，也沒(méi)認(rèn)識(shí)這么多人。其實(shí)創(chuàng)新工場(chǎng)現(xiàn)在并不是特別缺錢，但是Ron的意思是說(shuō)，這十幾個(gè)人每個(gè)人投幾萬(wàn)美金也好，幾十萬(wàn)也好，以后跟你就是一家人了。我切實(shí)感到一個(gè)天使如果做得好的話，可以引發(fā)這樣一個(gè)呈指數(shù)成長(zhǎng)的人際關(guān)系。
硅谷天使投資的歷史
在硅谷的初期，其實(shí)VC扮演的角色就很近似今天的天使。因?yàn)楫?dāng)時(shí)的公司都特別需要幫助，VC就會(huì)在各方面提供特別完善的幫助，有時(shí)甚至還會(huì)直接在公司擔(dān)任重要職務(wù)。硅谷最著名的Kleiner Perkins在初期就給創(chuàng)業(yè)者提供了最細(xì)膩的扶持。另外，蘋果公司前CEO邁克·馬庫(kù)拉就是一個(gè)很好的例子。
后來(lái)，硅谷出了一些很有價(jià)值的公司，而這些公司上市后，有些高管賣了股票，運(yùn)用自己對(duì)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的理解，和過(guò)去建立的人脈，參與天使投資。這里面有些離開(kāi)了公司，比如說(shuō)John Doerr離開(kāi)Intel加入Kleiner Perkins。也有些留在公司做天使，比如說(shuō)Sun的首席科學(xué)家Andy Bechtosheim投資谷歌。這些天使和中國(guó)著名天使周鴻祎(微博)、雷軍(微博)等都有些相似。
不過(guò)這些天使的一個(gè)共同點(diǎn)就是：用較少的錢占較少的股份，這樣做得好的公司估值上升后，可以稀釋很少就得到下一筆資金，而且保留創(chuàng)業(yè)者控股的良好狀況。而在中國(guó)，有些天使被稱作魔鬼，他們利用了創(chuàng)業(yè)者早期想多融點(diǎn)錢的心態(tài)，誤導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者，讓天使一開(kāi)始就控股。如果做得好，幾輪之后，創(chuàng)業(yè)者才發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)沒(méi)有多少股份了!
以上是過(guò)去天使投資的概括狀況。但是，最近5年，硅谷天使發(fā)生了很大的變革。
近年硅谷天使的變革
(1)最佳天使機(jī)遇
近年來(lái)，創(chuàng)業(yè)的成本越來(lái)越低。因?yàn)橛辛碎_(kāi)源軟件讓創(chuàng)業(yè)者不必什么都自己寫，可以站在巨人的肩膀上。有了Amazon Compute Cloud云計(jì)算降低了租賃服務(wù)器和帶寬的費(fèi)用。有了App Store網(wǎng)上商店，創(chuàng)業(yè)者省下了市場(chǎng)銷售費(fèi)用，服務(wù)放到網(wǎng)上就可以賺錢了。過(guò)去一個(gè)軟件公司達(dá)到A輪融資可能要上千萬(wàn)美金，但是現(xiàn)在有些公司花百萬(wàn)美金就可以了。
另外一方面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭市值倍增，同時(shí)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)速度加速，競(jìng)爭(zhēng)劇烈。時(shí)間就是金錢，所以很多互聯(lián)網(wǎng)公司愿意花較高的金額來(lái)收購(gòu)尚未贏利、尚未有收入、甚至尚未推出產(chǎn)品的公司。比如說(shuō)谷歌2010年就收購(gòu)了26家公司，除了一個(gè)例子外，都是在一千萬(wàn)到一億美元之間的未上市公司。
低廉的創(chuàng)業(yè)成本，加上豐厚迅速的退出機(jī)會(huì)，帶來(lái)有史以來(lái)最好的天使投資環(huán)境。因此，這五年，硅谷冒出了很多天使。這些天使有些有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，有些從大公司出來(lái)，還有些依然在工作。
(2)天使年輕化
過(guò)去七八年，硅谷有一個(gè)比較有趣的現(xiàn)象：天使越來(lái)越年輕。以前的天使都是45歲到70歲，退休后或成功后，從前一代的領(lǐng)域(例如半導(dǎo)體)跨越領(lǐng)域來(lái)幫助新創(chuàng)業(yè)者(例如互聯(lián)網(wǎng))。而現(xiàn)在因?yàn)橛蠫oogle、Youtube、Facebook等公司的成功孕育了一批年輕的30多歲富人。這些Web1.0造出來(lái)的富人就自然地成為了Web2.0的天使。
這批年輕創(chuàng)業(yè)者有幾個(gè)特性：1)是技術(shù)產(chǎn)品的專家;2)有雄厚的個(gè)人資本;3)有反VC心態(tài)。反VC心態(tài)是來(lái)自他們當(dāng)年自己創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，吃過(guò)VC的虧。這些天使會(huì)跟創(chuàng)業(yè)者站在一起，和VC對(duì)抗，幫助創(chuàng)業(yè)者避免上當(dāng)吃虧。這些天使雖然年輕，但是有成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，懂的技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品都比VC多，而且吃了VC的虧，現(xiàn)在站出來(lái)跟VC打?qū)ε_(tái)，就導(dǎo)致VC進(jìn)入一個(gè)惡性循環(huán)。這批人成為天使以后，VC的日子就越來(lái)越不好過(guò)了。
(3)超級(jí)天使：天使基金化
大部分的個(gè)人天使都是在某方面很有特色，但是也不可能是全才。比如說(shuō)Ron Conway的特色是人脈、Dave McClure的特色是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品迭代開(kāi)發(fā)、Sean Parker的特色是Web 2.0的知識(shí)。這些天使在過(guò)去往往是獨(dú)行，但是現(xiàn)在Deal多了，他們也會(huì)開(kāi)始結(jié)盟。有些天使就會(huì)找互補(bǔ)的其他天使，每個(gè)項(xiàng)目一人投一半，既利用了彼此的專長(zhǎng)，也分散了風(fēng)險(xiǎn)。
結(jié)盟的自然下一步就是募集資金，做基金。很多有錢人看到投早期的機(jī)會(huì)比以前好，回報(bào)也高，但是自己又沒(méi)有這方面的能力和知識(shí)，就找這些著名天使，請(qǐng)他們管理自己的資金。這些天使也樂(lè)于有更多的資金，所以在短短的一兩年內(nèi)，硅谷的天使基金就像是雨后春筍一般地冒了出來(lái)。比如說(shuō)：馬克·安德森融了一個(gè)巨大的基金，還有很多新的小型的天使基金，比如說(shuō)Y Combinator、Ron Conway的SVAngels、Dave McClure的500 Startups、Chris Sacca的Lowercase Capital、Aydin Senkut的Felicis Ventures、Sean Parker的Founder’s Fund等。
這些天使機(jī)構(gòu)和天使基金也被稱為超級(jí)天使(Super-Angel)，在硅谷是一種新勢(shì)力，也是一個(gè)新現(xiàn)象。超級(jí)天使崛起非常地快，也會(huì)帶來(lái)巨大的影響。
中國(guó)也在走美國(guó)的路子，慢慢也在結(jié)構(gòu)化，比如說(shuō)泰山基金、創(chuàng)新工場(chǎng)發(fā)展基金等都是類似的例子。
(4)天使辦孵化器，打造創(chuàng)新工場(chǎng)孵化模式
有些超級(jí)天使除了提供基金，也開(kāi)始創(chuàng)立孵化器。硅谷最火的一家超級(jí)天使孵化器是Y Combinator。它的模式跟創(chuàng)新工場(chǎng)很像，只是項(xiàng)目比創(chuàng)新工場(chǎng)更小、更早期。Y Combinator一個(gè)項(xiàng)目只投2、3萬(wàn)美金，占5%左右股份，會(huì)安排教練給每個(gè)創(chuàng)業(yè)者，并且有創(chuàng)業(yè)課程等的輔助，但是不提供創(chuàng)業(yè)場(chǎng)地。除了它之外，還有以房租換股份的Plug and Play、紐約市的高科技孵化器Betaworks、橫跨歐美的Seed Camp、 擁有最多非全職教練的TechStar加速器。
當(dāng)然，這個(gè)模式依賴的是美國(guó)有強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)：天使很多，VC可以接下畢業(yè)生，還有大公司愿意收購(gòu)。但是，這三個(gè)條件在中國(guó)都還不完善。天使不多，VC不投這么早期的，大公司寧愿山寨也不收購(gòu)。另外，中國(guó)創(chuàng)業(yè)者更需要幫助。因此，創(chuàng)新工場(chǎng)和Y Combinator有幾點(diǎn)不同的地方：(1)創(chuàng)新工場(chǎng)自己有創(chuàng)新工場(chǎng)發(fā)展基金，可以投那些最有希望的項(xiàng)目，直到他們可以被VC投資，或被大公司收購(gòu)為止;(2)創(chuàng)新工場(chǎng)會(huì)要求所有得到我們投資的團(tuán)隊(duì)搬入工場(chǎng)，這樣更方便得到多方面(法務(wù)、人事、財(cái)務(wù)、技術(shù)架構(gòu)、用戶體驗(yàn)等)的輔助。
(5)天使與創(chuàng)業(yè)者結(jié)盟對(duì)抗VC，打亂VC格局
硅谷天使的崛起完全打亂了VC業(yè)的格局。除了上面描述的天使與創(chuàng)業(yè)者結(jié)盟對(duì)抗VC之外，有些超級(jí)天使甚至跳過(guò)了VC，直接接上投資銀行、私募或像俄羅斯DST這樣的基金做上市或推延上市。
這樣一來(lái)，早期最高回報(bào)的機(jī)會(huì)被天使占去，后期Pre-IPO最穩(wěn)當(dāng)回報(bào)的機(jī)會(huì)又被投行、私募、 DST等占去。VC所剩的是低回報(bào)、中風(fēng)險(xiǎn)的中期。如果刨開(kāi)Google，硅谷過(guò)去十年整個(gè)VC業(yè)回報(bào)都是負(fù)的。再加上天使和后期私募搗亂，雪上加霜，現(xiàn)在除了頂尖的VC之外，大部分的硅谷VC都面臨滅頂危機(jī)。
中國(guó)的VC也面臨這樣的挑戰(zhàn)嗎?現(xiàn)在中國(guó)VC的回報(bào)還是比較好的，但是上述幾個(gè)趨勢(shì)在中國(guó)遲早會(huì)發(fā)生的。不少VC已經(jīng)被后期的利潤(rùn)引誘到了后期。創(chuàng)新工場(chǎng)設(shè)立后，也有不少機(jī)構(gòu)開(kāi)始往早期進(jìn)軍。所以，幾年后在中國(guó)也可能會(huì)看到中期VC的挑戰(zhàn)，尤其是如果天使快速崛起。
轉(zhuǎn)型的最終目的 -提質(zhì)降本增效
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