近來(lái)，國(guó)際輿論依然緊盯希臘債務(wù)問(wèn)題，一些市場(chǎng)人士紛紛唱衰希臘，認(rèn)為希臘將出現(xiàn)債務(wù)違約。盡管?chē)?guó)際貨幣基金組織以及歐盟各國(guó)政府繼續(xù)就應(yīng)對(duì)措施緊鑼密鼓地磋商，但是救助方案在各方爭(zhēng)議中推進(jìn)緩慢。
事實(shí)上，歐洲人很清楚，只要?dú)W元區(qū)各國(guó)政府達(dá)成共識(shí)，有效遏制市場(chǎng)上放大危機(jī)影響以乘勢(shì)做空歐元的投機(jī)力量，歐洲完全有能力挺過(guò)債務(wù)危機(jī)這一關(guān)。歐元區(qū)國(guó)家之所以遲遲未能形成共識(shí)，一是擔(dān)心今后希臘等債務(wù)國(guó)出現(xiàn)更危險(xiǎn)的道德風(fēng)險(xiǎn)行為，為實(shí)現(xiàn)其國(guó)內(nèi)短期政治目標(biāo)而濫用財(cái)權(quán)，導(dǎo)致財(cái)政虧空，成為其他成員國(guó)的嚴(yán)重負(fù)擔(dān);二是害怕市場(chǎng)投機(jī)力量搭便車(chē)，政府救助資金最終大部分落入投機(jī)者準(zhǔn)備好的囊袋中。
然而，歐元區(qū)各國(guó)政府已經(jīng)沒(méi)有退路，面臨三種選擇：第一，救助希臘，越快越好。如果救助拖延，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌，做空的投機(jī)力量又順勢(shì)而為，那么，隨著災(zāi)情蔓延，救市的成本、國(guó)內(nèi)的阻力會(huì)變得越來(lái)越大，近來(lái)全球股市大起大落已經(jīng)顯示出這樣的信號(hào)。第二，改變貨幣政策的操作方法，把盯住通脹扶持歐元的常態(tài)做法，調(diào)整為救助歐債的非常態(tài)做法，即成立歐洲版的貨幣基金，購(gòu)買(mǎi)希臘等國(guó)的債券，恢復(fù)這些重債國(guó)融資償債的能力。配合這一行動(dòng)，歐洲央行通過(guò)進(jìn)一步降息來(lái)減少救市的成本。第三，讓債務(wù)國(guó)希臘離開(kāi)歐元區(qū)或自己選擇離開(kāi)歐元區(qū)，但這種可能性極低。因?yàn)榉艞壪ＥD就可能不得不放棄其他重債國(guó)，市場(chǎng)的做空力量也會(huì)加速這種可能性的實(shí)現(xiàn)，歐元崛起的戰(zhàn)略將付諸東流。就目前來(lái)看，前兩種方法或其結(jié)合可能性更大，因?yàn)橹虚L(zhǎng)期來(lái)看這樣做挽救歐元的成本最低。
如果歐元區(qū)各國(guó)政府沒(méi)有形成共識(shí)，希臘出現(xiàn)違約，進(jìn)而產(chǎn)生嚴(yán)重的市場(chǎng)多米諾骨牌效應(yīng)，傳導(dǎo)到意大利等其他經(jīng)濟(jì)總量相對(duì)較大的債務(wù)國(guó)，那么，全球金融市場(chǎng)將受到巨大沖擊。在短期內(nèi)，可能再次出現(xiàn)美元大漲、日元護(hù)航升值的流動(dòng)性恐慌局面，大宗商品和金銀避險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格，將因?yàn)橄蛄鲃?dòng)性逃避的市場(chǎng)羊群效應(yīng)而應(yīng)聲下落。于是，歐美國(guó)家為挽救經(jīng)濟(jì)而進(jìn)一步采取量化寬松貨幣政策。這種實(shí)質(zhì)上以鄰為壑的做法，不僅為全球滯脹埋下深重隱患，而且會(huì)使新興市場(chǎng)國(guó)家受到國(guó)際資本大進(jìn)大出的沖擊。中期來(lái)看，當(dāng)這輪風(fēng)波過(guò)去后，因救市而加劇的流動(dòng)性，將再次波及以美元計(jì)價(jià)的大宗商品和用于通脹避險(xiǎn)的貴金屬市場(chǎng)，使得其中更多用于工業(yè)投資的原材料價(jià)格暴漲，從而危害全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)是否能夠復(fù)蘇，取決于主要經(jīng)濟(jì)國(guó)家能否找到新的可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方向，取決于金融市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的信心和由此形成的越來(lái)越多的價(jià)值投資格局。從這個(gè)意義上講，今后要形成良性循環(huán)的復(fù)蘇格局，就必須在二十國(guó)集團(tuán)等國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)機(jī)制框架下加強(qiáng)合作,達(dá)成共識(shí)。
孫立堅(jiān)
數(shù)字化要一盤(pán)棋更要各自為戰(zhàn)
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