經(jīng)歷了2018年二季度之后的短暫低谷期，2019年下半年至今，光模塊行業(yè)開(kāi)始回暖。2020年，光模塊也是少數(shù)受疫情影響不大卻受益于新基建政策的行業(yè)，正在迎來(lái)自己的高光時(shí)刻。
光模塊主要用于數(shù)據(jù)中心、通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2020年是5G資本開(kāi)支大年，也是數(shù)據(jù)中心建設(shè)大年，5G與數(shù)據(jù)中心建設(shè)也契合“新基建”主題。需求拉動(dòng)之下，光模塊行業(yè)逐漸放量。
作為一個(gè)中游產(chǎn)品，光模塊行業(yè)上有光、電核心芯片，下有云廠商或電信設(shè)備商等大客戶，成本端壓力大，技術(shù)更新迭代快，也并非表面上那么光鮮。近日，證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪光模塊業(yè)內(nèi)上市公司、通信行業(yè)分析師、上下游產(chǎn)業(yè)鏈，力圖揭開(kāi)這個(gè)在2020年大概率迎來(lái)高景氣周期的行業(yè)。
新基建顯著拉動(dòng)
光收發(fā)模塊(簡(jiǎn)稱(chēng)“光模塊”)是光纖通信重要器件之一，由光電子器件、功能電路和光接口等組成，作用是“光電轉(zhuǎn)換”，光模塊發(fā)送端將電信號(hào)轉(zhuǎn)換成光信號(hào)，然后通過(guò)光纖傳送后，接收端再把光信號(hào)轉(zhuǎn)換成電信號(hào)。光模塊主要應(yīng)用于通信領(lǐng)域和數(shù)據(jù)通訊領(lǐng)域。通信領(lǐng)域主要是通信設(shè)備，數(shù)通領(lǐng)域主要是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部交換機(jī)與交換機(jī)、交換機(jī)與服務(wù)器、路由器之間的信號(hào)互聯(lián)以及數(shù)據(jù)中心之間的信號(hào)互聯(lián)。
5G“爆發(fā)式”建設(shè)消息已經(jīng)傳來(lái)。如果2019年是5G建設(shè)元年，2020則是爆發(fā)元年。3月13日，中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信聯(lián)合采購(gòu)25萬(wàn)個(gè)5G基站主設(shè)備。3月6日，中國(guó)移動(dòng)發(fā)布2020年5G二期無(wú)線網(wǎng)主設(shè)備集中采購(gòu)公告，總需求為23.21萬(wàn)站。但在2019年，中國(guó)移動(dòng)的計(jì)劃是建成5萬(wàn)個(gè)基站。也就是說(shuō)，相對(duì)于2019年，中國(guó)移動(dòng)、聯(lián)通和電信組成的聯(lián)合體采購(gòu)規(guī)模至少擴(kuò)大到原來(lái)的三四倍。按照每個(gè)基站20萬(wàn)元底價(jià)計(jì)算，這也是千億規(guī)模投資。
受新冠肺炎疫情影響，云辦公、云游戲、云教育等產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，對(duì)于大數(shù)據(jù)中心的建設(shè)需求旺盛。
從供需分析，通信和數(shù)通應(yīng)用的低周期已經(jīng)過(guò)去。隨著4G后周期到來(lái)，電信市場(chǎng)光模塊需求在2016年達(dá)到小高峰后，開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)約兩年的疲軟，2018年下半年開(kāi)始逐步回暖，2019年5G開(kāi)始商用。中信建投研報(bào)預(yù)計(jì)，這將驅(qū)動(dòng)電信市場(chǎng)迎來(lái)2至3年的景氣周期。
數(shù)通“庫(kù)存”調(diào)整也已經(jīng)見(jiàn)底。經(jīng)過(guò)近3年景氣周期，云廠商，如谷歌、亞馬遜等基礎(chǔ)設(shè)施如服務(wù)器、光網(wǎng)絡(luò)等利用率不夠飽滿，相當(dāng)于計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)能力有一定“庫(kù)存”，2018年二季度開(kāi)始，數(shù)通光模塊需求量顯著下滑。但從2019年二季度起，亞馬遜等海外云廠商的資本開(kāi)支和需求又開(kāi)始逐步恢復(fù)。
天風(fēng)證券通信首席分析師唐海清告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，5G建設(shè)拉動(dòng)光模塊需求，從建設(shè)看，相比4G時(shí)代，5G需要的基站數(shù)量更多，同時(shí)單個(gè)基站需要的高速率光模塊數(shù)量也更多;從長(zhǎng)期看，5G建設(shè)完成后，基于其上的大量新應(yīng)用，包括VR/AR、超清視頻、物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、AI、云計(jì)算等，將帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)流量持續(xù)高速增長(zhǎng)，光模塊作為承載網(wǎng)絡(luò)流量的核心器件，需求將持續(xù)受到拉動(dòng)。
唐海清表示，云計(jì)算數(shù)據(jù)中心建設(shè)也會(huì)拉動(dòng)光模塊市場(chǎng)。數(shù)據(jù)中心內(nèi)部的信號(hào)傳輸和數(shù)據(jù)交換需要大量的光模塊，隨著云計(jì)算的發(fā)展，尤其需要大量的高速率的光模塊，因此從長(zhǎng)期看，流量持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)增長(zhǎng)，從而推動(dòng)相應(yīng)的高速率光模塊需求持續(xù)增長(zhǎng)。
行業(yè)瓶頸有待突破
光模塊行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)期，但對(duì)于國(guó)內(nèi)公司來(lái)說(shuō)，仍然存在一些瓶頸與普遍的行業(yè)問(wèn)題需要面對(duì)。
一家國(guó)內(nèi)光模塊企業(yè)工作人員李剛(化名)對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，在光模塊成本結(jié)構(gòu)中，光芯片的價(jià)值含量最高。“光芯片能占到光模塊物料成本的30%~50%左右，高速率光芯片甚至能到60%。國(guó)內(nèi)已能實(shí)現(xiàn)10Gb/s的激光器量產(chǎn)，25Gb/s激光器尚待成熟。而采用PAM4技術(shù)實(shí)現(xiàn)帶寬調(diào)制的光模塊(如200G、400G等速率)則需要用到數(shù)字信號(hào)處理芯片(DSP)，這塊還需要進(jìn)口。國(guó)內(nèi)在半導(dǎo)體領(lǐng)域這些年投入較大，正在追趕。”
唐海清分析認(rèn)為，目前看，國(guó)內(nèi)廠商在光模塊產(chǎn)品方面快速趕超，而在光芯片、激光器、接收器領(lǐng)域也有很多公司及初創(chuàng)企業(yè)逐步突破，10Gb/s及以下的中低速率激光器已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。但在25Gb/s及以上的激光器以及在DSP、DRIVER、TIA、CDR、MCU等電芯片領(lǐng)域，國(guó)外芯片廠商優(yōu)勢(shì)仍然明顯。電芯片尤其是模擬芯片需要長(zhǎng)期的試錯(cuò)迭代，開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)僅海思及部分初創(chuàng)企業(yè)有所布局，技術(shù)成熟度需要一定時(shí)間來(lái)打磨。
李剛分析，中國(guó)加入WTO之后，光模塊行業(yè)開(kāi)始在國(guó)內(nèi)發(fā)展起來(lái)，然后開(kāi)始向上游光器件、光芯片發(fā)展。“在光芯片方面，工藝的穩(wěn)定性更多取決于設(shè)備、人的經(jīng)驗(yàn)。設(shè)備的精度、參數(shù)很重要，設(shè)備之間比較起來(lái)，就像綠皮火車(chē)和高鐵比較。但設(shè)備投資大、回收期很長(zhǎng)，沒(méi)有資本力量介入單靠一家公司很難。相對(duì)來(lái)說(shuō)，人才引進(jìn)環(huán)境和政策比較好，不是大問(wèn)題，可以在境外設(shè)立研究所，比如中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)或美國(guó)。主要是設(shè)備投入比較大，單靠公司而沒(méi)有資本力量進(jìn)入很難。”他介紹，設(shè)備固定費(fèi)用、維護(hù)費(fèi)用比較高。一旦產(chǎn)品做出來(lái)，考慮到設(shè)備折舊，能夠提升一些技術(shù)門(mén)檻和競(jìng)爭(zhēng)力，但風(fēng)險(xiǎn)比較大。“越到物理層面難度越大，一兩年出個(gè)東西很正常。”
廣證恒生統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)內(nèi)通信設(shè)備占全球份額40%~70%，但是光模塊只有約19%，而上游芯片不到1%。
國(guó)產(chǎn)光芯片以中低端為主，提供10G以上的有光迅科技、華為海思和香港上市公司昂納科技;10G以下的有華工科技子公司華工正源。
光模塊公司各具特色
國(guó)內(nèi)光模塊上市公司主要有中際旭創(chuàng)、光迅科技、新易盛、華工科技，未上市的有海信寬帶，每家公司各有特色。
“光模塊應(yīng)用于數(shù)通(Datacom)和電信(Telecom)兩大市場(chǎng)，電信市場(chǎng)又細(xì)分為無(wú)線網(wǎng)、傳輸網(wǎng)和接入網(wǎng)等領(lǐng)域。”中際旭創(chuàng)副總裁、董秘王軍告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者。
王軍表示，“從細(xì)分角度看，公司在數(shù)通市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，目前旭創(chuàng)科技在100G和400G光模塊的交付能力和市場(chǎng)份額保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，已研發(fā)800G產(chǎn)品并將推向市場(chǎng)，400G硅光調(diào)制器及光模塊正在開(kāi)發(fā)中。在電信市場(chǎng)，旭創(chuàng)科技已研制開(kāi)發(fā)了從前傳25G、中傳50G到回傳200G、400G的全系列5G光模塊產(chǎn)品，并均已進(jìn)入5G市場(chǎng)或送樣至客戶。”
在接入網(wǎng)領(lǐng)域，海信寬帶是絕對(duì)龍頭，已經(jīng)連續(xù)9年位居全球第一，占據(jù)著超過(guò)30%的市場(chǎng)份額。業(yè)內(nèi)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，“接入網(wǎng)靠近用戶側(cè)，主要是固網(wǎng)接入到用戶，無(wú)線接入是通過(guò)無(wú)線方式入戶，傳輸網(wǎng)靠近主干網(wǎng)。海信寬帶是以接入網(wǎng)起家。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)講，海信寬帶在接入網(wǎng)上的產(chǎn)業(yè)鏈最全，從光器件、光芯片到光模塊，研發(fā)、設(shè)計(jì)、封裝測(cè)試到整機(jī)都有。”
光迅科技和華工正源的光模塊在行業(yè)的知名度也較高。一位業(yè)內(nèi)人士接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示，“光迅科技從上游，即從光芯片開(kāi)始做，具備從光芯片到光器件、光模塊和子系統(tǒng)全系列產(chǎn)品的垂直整合能力，在產(chǎn)業(yè)鏈布局和產(chǎn)品線方面比較完整。此外，同在武漢的華工正源擁有5G無(wú)線光模塊的大規(guī)模量產(chǎn)能力，在業(yè)內(nèi)也處于領(lǐng)先水平。”
另外，光模塊在通信領(lǐng)域和數(shù)通領(lǐng)域應(yīng)用以及價(jià)格區(qū)別較大。在通信領(lǐng)域，4G時(shí)期光模塊速率以10G為主，5G高帶寬需求需引入高速光口，前傳以25G光模塊為主;中傳或以50G為主;5G回傳或?qū)⑹褂?00G/200G/400G產(chǎn)品?？傮w來(lái)說(shuō)，5G基站建設(shè)對(duì)光模塊的需求主要集中于需要速率較小的前傳部分，而5G網(wǎng)絡(luò)的中傳、回傳所需光模塊較前傳少。數(shù)通市場(chǎng)方面，每年快速增長(zhǎng)的流量及數(shù)據(jù)交換效率提升的要求已驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)中心普遍使用100G光模塊，并在2020年開(kāi)始使用200G和400G光模塊。
就技術(shù)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況來(lái)說(shuō)，國(guó)外企業(yè)在光、電芯片研發(fā)和高端光模塊方面有優(yōu)勢(shì)。以電信市場(chǎng)為例，國(guó)外巨頭有Acacia、Lumentum、Finisar等。海外廠商占據(jù)100G以上速率和80公里傳輸距離以上的高端產(chǎn)品市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)廠商聚焦在接入網(wǎng)及城域100G以下速率產(chǎn)品。在數(shù)通市場(chǎng)方面，F(xiàn)inisar、AAOI、Lumentum、Intel、Luxtera等國(guó)外企業(yè)在100G光模塊方面擁有較強(qiáng)的實(shí)力。
唐海清稱(chēng)，目前數(shù)通光模塊市場(chǎng)國(guó)內(nèi)廠商技術(shù)基本成熟，電信市場(chǎng)中低端國(guó)產(chǎn)化程度也較高，高端高速率長(zhǎng)距離的產(chǎn)品國(guó)內(nèi)廠商相比海外同行仍有差距。近年來(lái)，受中國(guó)企業(yè)在光模塊傳統(tǒng)封裝工藝低成本優(yōu)勢(shì)的沖擊影響，以及對(duì)未來(lái)硅光子技術(shù)應(yīng)用于高速率光模塊的布局，國(guó)外光模塊廠商行業(yè)整合頻頻，典型的案例包括Avago與博通的合并、Lumentum收購(gòu)Oclaro、II-VI收購(gòu)Finisar、思科收購(gòu)硅光公司Luxtera和Acacia等，合并后國(guó)外企業(yè)的上游芯片優(yōu)勢(shì)更為集中、產(chǎn)品布局更廣，且不局限于光模塊領(lǐng)域。部分國(guó)外廠商甚至選擇剝離光模塊業(yè)務(wù)，聚焦壁壘更高的芯片業(yè)務(wù)，專(zhuān)心做芯片供應(yīng)商。
流量驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)
2018年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模約60億美元，受益于5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)需求回暖，中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預(yù)測(cè)，2020年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到84.64億美元。如此巨大的市場(chǎng)份額是否已經(jīng)在拉動(dòng)光模塊企業(yè)訂單?
數(shù)通光模塊的下游包括服務(wù)器行業(yè)。一名服務(wù)器行業(yè)內(nèi)部人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者介紹，目前服務(wù)器尚未大規(guī)模拉貨，企業(yè)財(cái)年預(yù)算幾乎都是三四月份才能敲定，敲定后才會(huì)招標(biāo)，然后生產(chǎn)交付還有一段時(shí)間，一般每年的5至10月是數(shù)據(jù)中心交付的高峰期。
“云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，關(guān)鍵還是看云端用戶多與少，云端用戶多對(duì)計(jì)算需求大，才會(huì)刺激底層建設(shè)。其中有一個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程，如果是反向操作，很容易完成計(jì)算資源閑置浪費(fèi)，也就是投資短時(shí)間內(nèi)無(wú)法收回。而且計(jì)算技術(shù)更新?lián)Q代很快，所以云服務(wù)商還是會(huì)根據(jù)云用戶多少來(lái)決定基礎(chǔ)設(shè)施的投入節(jié)奏，這是市場(chǎng)化行為，而不是政府主導(dǎo)市場(chǎng)。”上述服務(wù)器行業(yè)人士介紹，云計(jì)算是一個(gè)全球性的大趨勢(shì)，長(zhǎng)期是增長(zhǎng)的，過(guò)程中的節(jié)奏還是看市場(chǎng)需求。
對(duì)于新冠肺炎疫情刺激的云端需求，上述人士認(rèn)為，現(xiàn)在云端用戶激增，但是要看疫情結(jié)束后這些用戶能沉淀下來(lái)多少。
不過(guò)，隨著云資本開(kāi)支潮到來(lái)，未來(lái)兩三年數(shù)通光模塊的放量預(yù)期增強(qiáng)。
王軍看好云數(shù)據(jù)中心和光模塊行業(yè)未來(lái)，“人類(lèi)社會(huì)活動(dòng)離不開(kāi)數(shù)據(jù)和流量。隨著5G網(wǎng)絡(luò)的完善，云游戲、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等基于5G速率的應(yīng)用技術(shù)都將逐步成熟并推動(dòng)流量快速增長(zhǎng)。而數(shù)據(jù)和流量增長(zhǎng)將驅(qū)動(dòng)更多數(shù)據(jù)中心的建設(shè)及數(shù)據(jù)中心內(nèi)部交換機(jī)、服務(wù)器和光模塊等硬件的需求。”
王軍認(rèn)為，還應(yīng)考慮流量帶來(lái)的速率的技術(shù)迭代所產(chǎn)生的光模塊更替需求。從現(xiàn)有行業(yè)趨勢(shì)看，數(shù)通光模塊每3~5年迭代一次。100G產(chǎn)品于2016年在全球推廣，2020年400G開(kāi)始上量部署，預(yù)計(jì)3年左右，800G也將進(jìn)入應(yīng)用。未來(lái)的光模塊速率還將演進(jìn)至1.6T和3.2T，流量驅(qū)動(dòng)光模塊技術(shù)迭代和市場(chǎng)增長(zhǎng)的效應(yīng)明顯。
在高景氣周期到來(lái)之時(shí)，光模塊行業(yè)上市公司也在加緊布局?jǐn)U產(chǎn)。中際旭創(chuàng)在1月23日公告稱(chēng)，為保持公司在400G產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提高募集資金使用率，擬對(duì)原募投項(xiàng)目投資規(guī)模進(jìn)行調(diào)整，將尚未使用的 4000萬(wàn)元募集資金用于建設(shè)新增50萬(wàn)只的400G產(chǎn)能。
此外，中際旭創(chuàng)還在2月15日公告，擬收購(gòu)原新三板掛牌企業(yè)成都儲(chǔ)翰不少于51%的股份。天眼查顯示，成都儲(chǔ)翰成立與2009年10月，是一家專(zhuān)業(yè)從事通信類(lèi)光電器件產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的高科技企業(yè)。劍橋科技于2月25日公告修訂后的定增預(yù)案，計(jì)劃募集資金總額不超過(guò)7.5億元，用于高速光模塊及5G無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)光模塊項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。3月7日，新易盛也發(fā)布定增預(yù)案，擬募集16.5億元，13.5億元用于投入高速率光模塊生產(chǎn)線項(xiàng)目，擴(kuò)產(chǎn)方向?yàn)?G通訊光模塊、100G光模塊和400G光模塊。
唐海清認(rèn)為，2020年光模塊行業(yè)迎來(lái)電信和數(shù)通兩大市場(chǎng)的高景氣機(jī)遇。在電信市場(chǎng)，隨著5G的大規(guī)模建設(shè)啟動(dòng)，將帶來(lái)大量配套光模塊需求。在數(shù)通市場(chǎng)，新一代400G產(chǎn)品進(jìn)入規(guī)模上量階段，全球云計(jì)算廠商資本開(kāi)支持續(xù)增長(zhǎng)，帶來(lái)數(shù)通行業(yè)景氣度上升。
唐海清表示，光模塊行業(yè)不是簡(jiǎn)單地封裝，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、工藝創(chuàng)新、良率管控等領(lǐng)域，不同廠商差異較大，是行業(yè)的主要壁壘。同時(shí)，由于行業(yè)技術(shù)迭代較快，研發(fā)實(shí)力也至關(guān)重要，能夠率先推出良率穩(wěn)定的新產(chǎn)品的廠商，有望在產(chǎn)品迭代中實(shí)現(xiàn)份額的持續(xù)提升。
當(dāng)然，新冠肺炎疫情的影響給光模塊行業(yè)帶來(lái)一絲不確定性。中國(guó)銀河國(guó)際的研報(bào)認(rèn)為，隨著海外疫情的發(fā)展，帶來(lái)光模塊行業(yè)的不確定性，可能會(huì)推遲相關(guān)公司訂單。
數(shù)字化要一盤(pán)棋更要各自為戰(zhàn)
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