隨著5G商用加速，產業(yè)鏈細分行業(yè)有望維持高景氣，哪些轉債可能受益?為此，本文對5G產業(yè)鏈中細分行業(yè)及行業(yè)內個券做了詳細梳理，可供大家參考。
隨著國內5G網絡建設高峰期到來，主設備及上游零部件等行業(yè)有望率先受益
預計國內5G網絡建設將于2021年迎來高峰期，或帶動主設備及上游零部件等行業(yè)維持高景氣。5G產業(yè)鏈含零部件、主設備、運營商和下游應用等環(huán)節(jié)。目前，國內5G網絡建設處于全球第一陣營。按照建設周期，上游射頻、天線、PCB等零部件，以及中游無線基站、光通信設備等主設備行業(yè)或將率先受益。
5G相關存量轉債共計13只，多分布在中上游零部件、主設備行業(yè)。目前，5G產業(yè)鏈相關轉債共22只，其中存量個券13只、待發(fā)個券9只。存量個券多在2019年發(fā)行，待發(fā)個券多處于股東大會通過階段，發(fā)行人多分布在中上游零部件、主設備行業(yè)。機構重倉家數多、規(guī)模大的主要是中天、貴廣、永鼎等老券。
復盤3G/4G，行業(yè)營收增速多在主建設期達到峰值，期間估值、盈利同步提升
結合3G/4G經驗，產業(yè)鏈中細分行業(yè)的營收一般與運營商資本開支走勢一致;上游零部件行業(yè)的營收變化略領先中游主設備。3G/4G時代，運營商的資本開支均在發(fā)牌之前開始高增，增速的高點多在網絡主建設期的前期。細分行業(yè)來看，主設備行業(yè)營收與運營商資本開支的變化基本同步，上游射頻、光器件行業(yè)的營收變化多領先于主設備行業(yè)、彈性相對更大，增速高點多在發(fā)牌當年。
復盤3G/4G，行業(yè)盈利高增的時期，市場表現多受盈利、估值雙重驅動;不同環(huán)境下，股價主要驅動因素不同，個股表現分化。3G時期，行業(yè)表現受盈利影響更大，細分行業(yè)龍頭表現更好，例如烽火通信、京信通信等。4G時代，前期行業(yè)表現受盈利驅動更大，后期受益于流動性寬松，行業(yè)表現受估值影響更大;期間，細分行業(yè)的小盤股股價彈性更大、表現更好，例如武漢凡谷、富春股份。
5G等新經濟板塊是轉型的大方向，未來可以重點關注細分行業(yè)內的優(yōu)質個券
以5G為代表的新經濟板塊，是近年來經濟轉型的大方向;政策支持下，5G建設進程逐步加快。2月以來，以5G為代表的新型基建相關領域的支持政策不斷出臺，有望進一步推動5G網絡的建設進度，帶動細分行業(yè)維持高景氣。未來一段時間，細分行業(yè)的龍頭、全球產業(yè)鏈布局的標的有望持續(xù)受益于5G商用。
伴隨5G商用，主設備及零部件行業(yè)有望率先受益，相關轉債可關注烽火、華體等優(yōu)質個券。存量5G個券中，烽火、亨通等均為細分行業(yè)龍頭、正股資質較優(yōu)。同時，5G轉債市場價較高，未來需關注贖回條款觸發(fā)進度，可優(yōu)選距轉股期較遠的個券。綜合正股、轉債特性看，優(yōu)先關注烽火、華體等優(yōu)質個券。
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數字化要一盤棋更要各自為戰(zhàn)
