一萬億地方債置換已經(jīng)啟動。《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，已有部分地方省份開始發(fā)債準(zhǔn)備。其中安徽、江蘇等已在組建債券承銷團(tuán)，安徽、天津、河北、廣西、貴州等已招標(biāo)信用評級機(jī)構(gòu)。
近期地方政府償債迎來高峰期，根據(jù)之前的審計(jì)報(bào)告，截至2013年上半年地方政府負(fù)有償還責(zé)任的存量債務(wù)中，2015年到期需償還近1.86萬 億元。不久前，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部下達(dá)了1萬億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度，從而達(dá)到置換后地方政府債務(wù)延長，利率降低的效果，緩解了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
地方存量債務(wù)如何置換成政府債券?置換債券能在多大程度上緩解地方債危機(jī)?會否有第二個(gè)1萬億置換債券?伴隨著置換啟動，市場的這些問號將逐步找到答案。
地方政府減負(fù)，這點(diǎn)是肯定的。根據(jù)財(cái)政部測算，1萬億元的置換債券能讓地方政府一年減輕利息負(fù)擔(dān)400億元~500億元。
怎么發(fā)：一般債券和專項(xiàng)債券
此前財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人答問的信息顯示，1萬億元的置換債券將分為一般債券和專項(xiàng)債券，前者針對沒有收益的公益性項(xiàng)目，最終由一般公共預(yù)算收入還本付息，后者針對有一定收益的公益性項(xiàng)目，最終由項(xiàng)目對應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入還本付息。
為確保1萬億置換債券資金用于償還存量債務(wù)，財(cái)政部也劃出幾條紅線，比如這筆錢只能用于償還債務(wù)本金，不得用于付息，不得用于經(jīng)常性支出等。
目前，一些地方已經(jīng)相繼披露首批發(fā)行一般債券額度。比如安徽確定首批一般債券發(fā)行規(guī)模為258億元，江蘇則為648億元。
一位資深評級人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者，目前評級機(jī)構(gòu)參與評級的地方債券多是置換債券。
一位主管融資平臺公司的地方財(cái)政人士告訴本報(bào)記者，地方在拿到置換債券額度之后，會用這筆發(fā)行債券的錢用于歸還到期的銀行貸款。由于債券屬于直接融資，利率相對銀行貸款要低，而且債券期限長，如此緩解了地方償債壓力。
比如某市有一筆今年10月份到期、連本帶息總計(jì)為8億元的債務(wù)，該市政府在5月份通過省級政府代發(fā)總額為8億元的10年期低息債，發(fā)行成功之后，將8億元本息還給債權(quán)人，然后在未來的10年內(nèi)再歸還新債權(quán)人的債務(wù)。
上述地方財(cái)政人士稱，融資平臺公司的貸款主要來自銀行，當(dāng)時(shí)銀行貸款利率在6%~7%，如果替換成地方政府債券(二級市場收益率年化約3.5%)，成本將明顯降低。
安徽省財(cái)政廳政府債務(wù)管理辦公室有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，地方政府債券置換將有利于降低政府融資成本，置換后的融資成本會降低到5%左右。
如果考慮到一些地方借助“影子銀行”的融資高成本，如信托融資的年化成本大多在10%以上，此次置換債券帶來的融資成本降低將更明顯。
獲得置換債券最高額度(810億元)的江蘇省測算過，過去每年利息負(fù)擔(dān)在80億元~100億元之間，通過發(fā)行地方債能減少一半的利息支出，既緩解了地方的支出壓力，也為地方挪騰出一部分資金，用于加大其他支出。
誰來買：鼓勵(lì)社會保險(xiǎn)基金、住房公積金
上述財(cái)政人士告訴本報(bào)記者，置換債券發(fā)行的關(guān)鍵是看投資者買不買賬。
中國債券市場分為銀行間債券市場和證券交易所債券市場，而前者是債券市場的主體，而且其中多數(shù)債券是由銀行持有，剩余部分由證券公司、基金公司、社?；?、保險(xiǎn)公司等持有。
近日，財(cái)政部在有關(guān)一般債券和專項(xiàng)債券發(fā)行管理的兩份文件中，都提到鼓勵(lì)社會保險(xiǎn)基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在符合法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定的前提下投資一般債券和專項(xiàng)債券。
近日的國務(wù)院常務(wù)會議也決定，將社?；鸬膫顿Y范圍擴(kuò)展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債券投資比例從10%提高到20%。根據(jù)社?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模測算，社?；鹱罡呖梢再徺I3000多億元的地方政府債券。
財(cái)政部部長樓繼偉在博鰲論壇期間曾表示，置換債券主要還是金融機(jī)構(gòu)來購買，“另外金融機(jī)構(gòu)和證券公司承銷，像其他的購買主體，包括個(gè)人也可能有一定的比例。”
上述評級人士對本報(bào)表示，債券市場能夠消化這筆巨額地方債券。地方政府債券屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，銀行肯定是購買置換債券的主力之一。地方政府債券允許在證券交易所債券市場上市交易，普通民眾等也能夠購買。
去年十個(gè)地區(qū)試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還，其中山東等地出現(xiàn)了地方政府債券中標(biāo)利率低于同期限二級市場國債收益率。不過，根據(jù)上述兩份債券發(fā)行管理文件，之前地方債發(fā)行利率低于同期國債收益率的現(xiàn)象將不再出現(xiàn)。
樓繼偉在博鰲論壇期間表示，整個(gè)地方政府最終需要償還的債務(wù)規(guī)模在12萬億元~13萬億元。不少專家認(rèn)為，1萬億元的置換債券額度明顯不夠，債務(wù)置換降低成本作用有限。
樓繼偉稱，財(cái)政部正在跟全國人大進(jìn)行溝通，可能會根據(jù)地方此次發(fā)債情況，準(zhǔn)備進(jìn)一步的替換。
數(shù)字化要一盤棋更要各自為戰(zhàn)
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