10月25日以來，人民幣連漲13個交易日，這是近半年內(nèi)人民幣兌美元匯率時間跨度最長的一次上升。
對于銀行理財?shù)耐顿Y者來說，這種連續(xù)上漲趨勢已對他們購買的美元銀行理財產(chǎn)品、QDII以及掛鉤外匯的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益造成致命威脅。
光大銀行高級理財經(jīng)理白一帆認(rèn)為，短期內(nèi)，人民幣升值壓力加大了理財產(chǎn)品的收益風(fēng)險，許多投資者將面臨不可預(yù)期的匯兌損失，這些損失將進(jìn)一步攤薄產(chǎn)品的實際收益水平。
事實上，自今年7月美元兌人民幣匯率到達(dá)低點后，人民幣已升值2.6%，即使以近一個月的中間價比較，人民幣也上升了200個基點。
美元產(chǎn)品匯兌風(fēng)險上升
以中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布的匯率中間價計算，10月15日，1美元兌人民幣6.3112元，而11月15日，1美元兌人民幣6.2905元，一個月美元兌人民幣匯率中間價下調(diào)了207個基點。以此計算，同樣是100萬美元兌換人民幣，如今一個月內(nèi)損失就高達(dá)人民幣2.07萬元。
劉先生是上海一家輪船外貿(mào)企業(yè)的董事長，此輪人民幣升值他的公司利潤首當(dāng)其沖。我的企業(yè)受到了直接影響，因為匯率上升直接影響價格，同時降低了訂單利潤的實際價值，進(jìn)而攤薄了我們的企業(yè)利潤。劉先生解釋道。
在銀行理財產(chǎn)品中，美元產(chǎn)品與外貿(mào)企業(yè)一樣，首當(dāng)其沖受到了直接收益損失。
據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2012年9月份各商業(yè)銀行共發(fā)行人民幣產(chǎn)品2490款，其中外幣產(chǎn)品發(fā)行218款，環(huán)比上升14%。10月份，外幣產(chǎn)品共發(fā)行185款，雖然較上月減少38款，其中美元產(chǎn)品發(fā)行69款，占比11.44%，但美元產(chǎn)品依然是占比最多外幣理財產(chǎn)品。
美元認(rèn)購的理財產(chǎn)品在募集時就以美元認(rèn)購，結(jié)算也是以美元結(jié)算，對于想長期持有美元的投資者來說，人民幣匯率的上升還沒有直接影響到收益。但一旦投資者要進(jìn)行人民幣結(jié)算，匯兌損失就會立刻出現(xiàn)，‘真金白銀’反映在可得到的兌換結(jié)果上，這部分損失不是投資者可以預(yù)期的。白一帆說。
在白一帆看來，如果要進(jìn)行不同幣種的配置，現(xiàn)在是有必要持有一些美元的。相比于2008年以前，現(xiàn)在中國的經(jīng)濟比較疲軟，外貿(mào)受到了歐洲危機、美國經(jīng)濟強勁的兩大影響而大大減縮，無論是對世界經(jīng)濟恢復(fù)還是中國經(jīng)濟恢復(fù)，人民幣的升值都不是有利的。因此，人民幣升值的空間并不大，美元的強勢貨幣的地位短期內(nèi)并不可能丟失。
掛鉤匯率產(chǎn)品盈利取決于收益結(jié)構(gòu)
如果排除投資者匯兌行為所造成的損失，在銀行理財產(chǎn)品中，對人民幣升值較為敏感的要數(shù)掛鉤匯率的人民幣理財產(chǎn)品，這也是由產(chǎn)品本身的掛鉤屬性所決定的。
美元兌人民幣匯率的上升，會間接地影響其他貨幣之間的匯兌價格，進(jìn)而影響目前發(fā)行的掛鉤匯率的產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)，一個直接的影響就是加劇了標(biāo)的的波動范圍，但具體的收益影響還得取決于收益結(jié)構(gòu)和收益檔次的具體設(shè)計。格上理財?shù)囊晃环治鰩熣f。
白一帆認(rèn)為，掛鉤匯率的產(chǎn)品目前發(fā)行不多，主要是外資行，產(chǎn)品收益設(shè)計也是看好全球經(jīng)濟的恢復(fù)，人民幣的短期升值可能造成這類產(chǎn)品短期內(nèi)收益風(fēng)險的加大。收益結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品發(fā)行的時間，存續(xù)期間，市場預(yù)期觀點是判斷具體風(fēng)險大小，以及實際損失多少的關(guān)鍵點。
QDII產(chǎn)品可能面臨結(jié)匯損失
在人民幣還不能自由兌換的情況下，QDII成為國內(nèi)投資者或機構(gòu)投資境外資本市場的替代工具。但自今年五月以來，基于匯率風(fēng)險、國外投資環(huán)境整體較弱等原因，QDII產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量越來越少。10月，某外資銀行曾推出了一款掛鉤布倫特原油的QDII的產(chǎn)品，存續(xù)期為一年。
據(jù)該外資銀行產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人分析，該產(chǎn)品預(yù)期未來布倫特原油的價格將會在90美元—110美元的區(qū)間內(nèi)維持。不過，即使目前石油價格的穩(wěn)定區(qū)間與上述負(fù)責(zé)人所預(yù)期的相仿，一年后到期收益也會與收益結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)，匯率變動并不能直接影響到產(chǎn)品收益。但是QDII產(chǎn)品結(jié)匯的需求卻與匯價緊密相連。
此次人民幣的升值長期內(nèi)并沒有多少空間，最晚到明年上半年就會站穩(wěn)，這其中決策層的調(diào)控必然使得人民幣匯價上下波動，不會有太大的升值幅度。但今年發(fā)行的QDII產(chǎn)品都面臨匯兌損失的風(fēng)險，具體會損失多少收益還得看到期結(jié)匯時的人民幣表現(xiàn)。白一帆分析稱。
據(jù)了解，目前光大銀行已申請到了新的QDII額度，但遲遲沒有推出相應(yīng)的產(chǎn)品，很大一部分原因是因為匯率變動較大，雖然短期人民幣有升值壓力，但長期的具體變動區(qū)間還不明朗。光大銀行的QDII可能會在人民幣走勢清晰后才正式推出，當(dāng)然，對QDII產(chǎn)品持相似態(tài)度的遠(yuǎn)不止光大銀行一家。
數(shù)字化要一盤棋更要各自為戰(zhàn)
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