在邊漲邊看的同時(shí)，基金在三季度還配置了一定比例的周期股，這表明機(jī)構(gòu)對(duì)周期性股票態(tài)度也有所轉(zhuǎn)變。面對(duì)不太樂觀的三季報(bào)，資源產(chǎn)品漲價(jià)到底能持續(xù)多久?能給所屬行業(yè)和公司帶來多大的業(yè)績改變?
一邊是多行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)上漲，一邊卻是漲價(jià)行業(yè)三季度業(yè)績的下滑。漲聲響起來的同時(shí)，哪些行業(yè)能揭開靚麗年報(bào)的序幕?對(duì)此證券時(shí)報(bào)記者進(jìn)行了多方調(diào)查采訪。
水泥：提價(jià)促業(yè)績緩慢回升
在全國多地區(qū)水泥價(jià)格連續(xù)幾周上漲之后，諸多企業(yè)均表示看好接下來的價(jià)格走勢。
上周，全國多地水泥價(jià)格延續(xù)了上調(diào)走勢，尤其是華東地區(qū)漲聲一片，漲幅達(dá)到了50元/噸。只有個(gè)別地區(qū)受到地理位置和天氣的影響，價(jià)格暫時(shí)維持著平穩(wěn)態(tài)勢。不過，就目前的走勢來看，相當(dāng)多地區(qū)的水泥價(jià)格還有上漲潛力。
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，9月水泥產(chǎn)量增速12%，較8月8.7%的增速進(jìn)一步提升。9月水泥產(chǎn)量環(huán)比增幅為7%，而歷史同期環(huán)比增幅通常為約4%，需求表現(xiàn)超季節(jié)性因素。
水泥行業(yè)增速回升主要來自于基建項(xiàng)目對(duì)需求的拉動(dòng)。據(jù)方正證券分析師周偉預(yù)計(jì)，在水泥需求旺季里，華東與中南地區(qū)提價(jià)行為仍將繼續(xù);北方區(qū)域因季節(jié)性因素，水泥市場表現(xiàn)較為平穩(wěn)，而近期西南地區(qū)也有一些提價(jià)的動(dòng)作。
數(shù)據(jù)顯示，三季度水泥產(chǎn)業(yè)利潤總額為229億元，同比下降37.3%，降幅較上季度收窄5.9個(gè)百分點(diǎn);三季度水泥產(chǎn)業(yè)的銷售利潤率為5.9%，較上季度提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，低于去年同期3.6個(gè)百分點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，四季度水泥產(chǎn)業(yè)利潤總額有望繼續(xù)回升，銷售利潤率延續(xù)上升態(tài)勢。但基于2011年是水泥產(chǎn)業(yè)盈利高峰期，今年四季度水泥產(chǎn)業(yè)利潤總額雖環(huán)比有所上升，但增速仍將保持負(fù)增長。
煤炭：價(jià)格上漲力度或減弱
山西焦煤集團(tuán)自10月份宣布取消9月鐵運(yùn)優(yōu)惠政策后，近期決定再度提高焦煤和噴吹煤售價(jià)，提價(jià)幅度從30元/噸到70元/噸不等。這反映了近期煤炭企業(yè)上調(diào)出廠價(jià)的一種趨勢。
今年9月份以來，在鋼價(jià)上漲、鋼廠復(fù)產(chǎn)的拉動(dòng)下，國內(nèi)煉焦煤市場活躍程度有所提高，國內(nèi)多家焦煤龍頭企業(yè)都已經(jīng)上調(diào)價(jià)格。
近期，公路、鐵路等基建投資回暖勢頭也較為強(qiáng)勁，對(duì)煉焦煤價(jià)格亦有所拉動(dòng)。不過，汽車機(jī)械等行業(yè)未見明顯回升，鋼鐵的消費(fèi)性需求沒有根本性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)煉焦煤價(jià)格短期上漲后穩(wěn)定的概率較大。
光大證券分析師張力揚(yáng)認(rèn)為，目前國內(nèi)價(jià)格上漲主要原因是國內(nèi)供給收縮、進(jìn)口量下降及大秦線檢修、冬儲(chǔ)即將開始等。
近期，澳洲煤價(jià)急劇下跌，之后幾個(gè)月進(jìn)口量上升是大概率事件，而這又反向制約國內(nèi)煤價(jià)走高。隨著10月20日大秦線檢修結(jié)束之后的一周，港口庫存及電廠采購意愿將對(duì)今年剩余月份價(jià)格有較大影響。
鋼鐵產(chǎn)量未來仍將保持高位，鋼鐵企業(yè)對(duì)焦炭、焦煤補(bǔ)庫存的過程會(huì)帶動(dòng)未來一個(gè)月內(nèi)焦炭價(jià)格走高;同時(shí)受低價(jià)進(jìn)口煤刺激，12月前國內(nèi)焦煤價(jià)格跟漲幅度會(huì)低于焦炭價(jià)格漲幅。
廣發(fā)證券分析師安鵬則指出，煤炭市場延續(xù)上幾周的企穩(wěn)回升狀態(tài)，動(dòng)力煤和煉焦煤局部均有小幅回升，近期價(jià)格上漲主要受產(chǎn)量維持低位、水電出力下降、投資略有回升等因素影響。
后期因入冬因素對(duì)煤炭需求拉動(dòng)將逐步增大，加上主要產(chǎn)區(qū)地方煤礦持續(xù)關(guān)停，預(yù)計(jì)價(jià)格可能仍有望小幅增長，四季度行業(yè)毛利率較三季度有望持平或小幅回升。
鋼鐵：超額收益概率不大
由于鋼價(jià)下跌幅度遠(yuǎn)大于原材料，三季度行業(yè)顯著虧損，上市鋼企三季報(bào)業(yè)績普遍大幅下滑。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上市鋼企前三季度凈利潤整體下滑幅度超過160%，去年上市鋼企三季度盈利97.41億元，而今年前三季度上市鋼企虧損65.34億元。
不過，9月以來，隨著鋼價(jià)緩慢上漲，行業(yè)的產(chǎn)量也得到了一定的提升。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新旬報(bào)顯示，10月上旬中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量158.4萬噸，旬環(huán)比增長4.9%;全國預(yù)估日產(chǎn)量為191.6萬噸，旬環(huán)比增長4%。
業(yè)內(nèi)分析人士指出，螺紋鋼、熱卷等基礎(chǔ)品種噸鋼毛利能達(dá)到300元左右，刺激了鋼廠的生產(chǎn)積極性。10月上旬148座高爐有效容積開工率回升至92%左右。目前，國內(nèi)大小鋼廠盈利均在好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)整個(gè)10月粗鋼日產(chǎn)量回升至191萬噸~195萬噸。
廣發(fā)證券分析師馮剛勇認(rèn)為，目前社會(huì)庫存仍處在較低水平，多個(gè)品種資源較為緊缺，同時(shí)鋼廠出廠價(jià)以穩(wěn)中上調(diào)為主，在一定程度上對(duì)鋼價(jià)形成了支撐。但隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，需求即將轉(zhuǎn)入淡季，且鋼廠復(fù)產(chǎn)將對(duì)市場形成壓力，預(yù)計(jì)下周鋼材市場將震蕩趨弱。
長江證券分析師劉元瑞表示，當(dāng)前可以確定的是，經(jīng)濟(jì)調(diào)整尚未見底，據(jù)此判斷今年四季度鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象，應(yīng)是大概率事件。
劉元瑞同時(shí)認(rèn)為，基于庫存周期的影響，鋼鐵行業(yè)去庫存的進(jìn)度較快，沒有必要過于悲觀。另一方面，即使四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷和中期增長缺乏改善動(dòng)力的基本面，仍將導(dǎo)致行業(yè)持續(xù)獲得超額收益的概率不大。
去庫存進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)
庫存一直是觀察經(jīng)濟(jì)景氣度的一個(gè)重要指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)周期的四個(gè)階段——復(fù)蘇、過熱、滯脹和通縮中，庫存和需求會(huì)出現(xiàn)規(guī)律性的變化。
中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的76家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)8月份鋼材庫存1249萬噸，創(chuàng)出歷史新高;年內(nèi)秦皇島港煤炭庫存一度高達(dá)933萬噸，逼近歷史新高;近期中國保稅區(qū)銅庫存創(chuàng)歷史新高。
庫存創(chuàng)新高的背后，既有行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的事實(shí)，也有中下游需求不景氣的拖累。
9月以來，基建項(xiàng)目加速，各地方政府刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的計(jì)劃陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)基建投資總額將多達(dá)數(shù)萬億。這些無疑將拉動(dòng)資源品需求，推進(jìn)行業(yè)去庫存化進(jìn)程。
招商證券分析師陳文招認(rèn)為，工業(yè)企業(yè)去庫存臨近尾聲。今年1月~9月，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存累計(jì)同比增長10.1%，較上月增速下降1.26個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)去年11月以來的下降態(tài)勢。同期公布的1月~9月工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款累計(jì)同比增長16.5%，較上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)8月份的回升勢頭。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)一般領(lǐng)先庫存數(shù)據(jù)兩個(gè)季度左右，繼6月份年內(nèi)首現(xiàn)回升后，應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)8月、9月連續(xù)兩月上升，預(yù)示工業(yè)企業(yè)去庫存過程確已臨近尾聲。
1月~9月工業(yè)企業(yè)利率數(shù)據(jù)繼續(xù)體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象，除申萬外，其他主流機(jī)構(gòu)如招商、瑞銀認(rèn)為，企業(yè)在今年年底將開始出現(xiàn)補(bǔ)庫存行為，從而帶動(dòng)企業(yè)盈利回升。
國金證券分析師劉成表示，從2010年關(guān)注基金季報(bào)以來，可以發(fā)現(xiàn)基金配置整體上是在消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)中精選業(yè)績穩(wěn)定、景氣度轉(zhuǎn)好的子行業(yè)和公司，而對(duì)周期股的態(tài)度則是擇機(jī)階段性參與。今年三季度末，基金重燃對(duì)周期股的關(guān)注，周期性行業(yè)中最關(guān)注建筑建材。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)階段上游資源漲價(jià)潮雖還在繼續(xù)，但可持續(xù)性并不強(qiáng)。首先，上述4大行業(yè)產(chǎn)能均嚴(yán)重過剩，一旦行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能大幅增加，又會(huì)和盈利空間造成博弈;其次，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速已明顯放緩，雖不斷有推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的政策出臺(tái)，但對(duì)需求的實(shí)際拉動(dòng)到底如何，還需時(shí)間檢驗(yàn)。
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