"中興資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)75%，今年虧損缺口這么大，償債壓力前所未有。"一個(gè)長(zhǎng)期研究中興的業(yè)內(nèi)資深人士稱。
屋漏偏逢連夜雨，這個(gè)多事之秋，中興通訊過(guò)得很艱難。
疑"間諜活動(dòng)"被美國(guó)國(guó)會(huì)調(diào)查無(wú)果后，中興仍然遭到美國(guó)"封殺";10月14日晚間，一紙巨虧16.5億-17.5億的
相關(guān)公司股票走勢(shì)
工商銀行3.91+0.000.00%招商銀行10.44+0.000.00%建設(shè)銀行4.15-0.01-0.24%中國(guó)銀行2.73-0.01-0.36%中興通訊9.00-0.06-0.66%三季報(bào)預(yù)告，讓風(fēng)口浪尖上的中興通訊雪上加霜。
事實(shí)上，早在2個(gè)月前中興就開(kāi)始未雨綢繆，向建設(shè)銀行、工商銀行、招商銀行等多家銀行申請(qǐng)超過(guò)470億的綜合授信。
然而，連環(huán)輸血的背后，中興身上的債務(wù)壓力也在陡增。2009年至2011年，中興短期債務(wù)分別為182.02億、210.14億和268.21億。僅2012年上半年，中興短期借款就達(dá)128.9億。
在巨虧的背景下，中興舉步維艱，甚至無(wú)奈使出了以新還舊的手段。
5年向27家銀行申請(qǐng)5275億授信
從銀行借貸，是電信設(shè)備供應(yīng)商的主要融資方式。不過(guò)，中興向銀行申請(qǐng)大額授信，已經(jīng)到了"上癮"的地步。尤其是2008年金融危機(jī)之后，中興每年的上半年和下半年都各發(fā)出一份銀行授信申請(qǐng)計(jì)劃。
近五年，中興一共向16家中資行和11家外資行申請(qǐng)授信。其中，中資行包括工商銀行深圳分行在內(nèi)的四大行，交通銀行深圳分行等股份制商業(yè)銀行，甚至包括華潤(rùn)銀行等城商行。外資銀行包括花旗銀行深圳分行、匯豐銀行、西班牙桑坦德銀行上海分行、三井住友銀行廣州分行等。
2008年至2012年，中興向銀行申請(qǐng)授信的人民幣分別為393億元、473億元、639億元、600億元、991億元，合計(jì)3096億。值得注意的是，這個(gè)金額比中興五年期間的營(yíng)業(yè)收入總額3037億元還高。與此同時(shí)，中興還另外申請(qǐng)了361.45億美元的授信額度。
按照10月19日的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)6.3052計(jì)算，361.45億美元合計(jì)2279億人民幣;2008年至2012年，中興通訊一共向27家銀行申請(qǐng)本外幣授信共計(jì)5275億。
從人民幣數(shù)額看，中國(guó)銀行深圳分行、建設(shè)銀行深圳分行、工商銀行深圳分行是中興寄期待最高的三家銀行。五年累計(jì)申請(qǐng)授信分別為1051億、375億、350億。中興向這三家銀行申請(qǐng)授信的金額，比向另外13家中資行申請(qǐng)的人民幣總額還高出463億。
由于擁有大量海外業(yè)務(wù)，而且主要以美元結(jié)算，中興向外資行撒網(wǎng)式地求助。"外資行能提供的授信額度十分少，最多幾個(gè)億，難以滿足大企業(yè)的胃口。"一位業(yè)內(nèi)人士解釋。實(shí)際上，中興把國(guó)開(kāi)行和進(jìn)出口銀行當(dāng)成了主要美元資金來(lái)源。近五年，中興向國(guó)開(kāi)行和進(jìn)出口銀行遞交的授信申請(qǐng)，占所申請(qǐng)美元授信總額的95%以上。
外資行當(dāng)中，花旗銀行深圳分行、匯豐銀行深圳分行和法興銀行廣州分行，從2009年至今連續(xù)4年出現(xiàn)在中興的銀行授信申請(qǐng)名單上。申請(qǐng)授信總額分別為2.95億美元、5.1億美元、1.2億美元。此外，中興還于2010年向法興銀行申請(qǐng)7億人民幣授信。
"綜合授信額度是銀行根據(jù)對(duì)公司的評(píng)估情況而給予公司在其操作業(yè)務(wù)的最高限額，公司不需提供資產(chǎn)抵押。這些綜合授信額度為公司擬向銀行申請(qǐng)的金額，最終確定的金額以銀行批復(fù)金額為準(zhǔn)。"每一次銀行授信申請(qǐng)通過(guò)董事會(huì)決議后，中興通訊都會(huì)做出上述的提示。
至于最終能獲得的授信額度及貸款額度，"現(xiàn)在公司處于敏感時(shí)期，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不做任何回復(fù)。"中興相關(guān)負(fù)責(zé)人拒絕記者的采訪。
2011年年報(bào)顯示，截至年末，中興通訊銀行授信額度合計(jì)978.87億，其中已使用授信額度為447.01億，未使用的授信額度為531.86億。
為數(shù)不多的相關(guān)公告顯示，中興近年獲得的銀行授信主要來(lái)自中國(guó)銀行、國(guó)開(kāi)行和進(jìn)出口銀行。實(shí)際上，中興與這三家銀行的關(guān)系異常親密。
國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出口銀行巨額授信埋下償債隱患
在國(guó)內(nèi)，中興從國(guó)開(kāi)行獲得了不少"照顧"。去年7月，中興的財(cái)務(wù)公司正式開(kāi)業(yè)，就立即與國(guó)開(kāi)行等五家銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。
"作為公司的自家銀行，和大型銀行簽協(xié)議，財(cái)務(wù)公司的運(yùn)作可以少走一些彎路。"一位不愿具名的分析師表示。
而在海外淘金的路上，國(guó)開(kāi)行和進(jìn)出口銀行可謂中興的兩座資金靠山。
"在海外業(yè)務(wù)方面，國(guó)開(kāi)行和進(jìn)出口銀行有很大優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槎疾皇巧鲜秀y行，對(duì)海外項(xiàng)目自有考量標(biāo)準(zhǔn)，不過(guò)多考慮利潤(rùn)，尤其是屬于政策性銀行的進(jìn)出口銀行，這兩家機(jī)構(gòu)歷史上就負(fù)有國(guó)家支持企業(yè)走出去的戰(zhàn)略任務(wù)。"一個(gè)銀行機(jī)構(gòu)國(guó)際結(jié)算部人士表示。
自2004年以來(lái)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行陸續(xù)向中興提供巨額貸款。2009年金融危機(jī)之時(shí)，國(guó)開(kāi)行和中國(guó)進(jìn)出口銀行對(duì)中興的信貸支持更是達(dá)到高峰。
2009年3月，國(guó)開(kāi)行與中興簽署《開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議》，宣布雙方將共同建立投融資平臺(tái)，謀求建立新型的產(chǎn)業(yè)與金融全方位深度合作的融資模式，有效期五年。
根據(jù)協(xié)議，國(guó)開(kāi)行為中興通訊提供150億美元合作額度，包括中興通訊海外項(xiàng)目融資額度和中興通訊授信額度。其中海外項(xiàng)目融資額度將用于購(gòu)買該公司設(shè)備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的海外客戶的融資需求。
兩個(gè)月后，進(jìn)出口銀行與中興簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，宣布為中興提供100億美元的買方貸款額度。
而中興當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入僅88億美元，僅為250億美元授信的1/3。歐盟甚至把中興巨額的銀行授信錯(cuò)當(dāng)政府補(bǔ)貼，并撰寫(xiě)相關(guān)報(bào)告，指責(zé)中興不公平競(jìng)爭(zhēng)。
國(guó)開(kāi)行黨委委員、中非基金會(huì)董事長(zhǎng)趙建平在2009年的一次大會(huì)上總結(jié)國(guó)開(kāi)行對(duì)非業(yè)務(wù)時(shí)，強(qiáng)調(diào)要對(duì)中興的在非項(xiàng)目"重點(diǎn)支持"。2010年，中興就依靠國(guó)開(kāi)行融資，輕易獲得了埃塞俄比亞的電信工程。
當(dāng)時(shí)國(guó)開(kāi)行為埃塞俄比亞項(xiàng)目提供了15億美元賣方信貸，中興與埃電信、國(guó)開(kāi)行三方簽署了長(zhǎng)達(dá)13年的還款協(xié)議，其中前三年免息。
同樣，2010年12月，進(jìn)出口銀行與尼日利亞財(cái)政部簽署了一項(xiàng)總額為9億美元的貸款協(xié)定，其中4億美元的國(guó)家公共安全通信系統(tǒng)項(xiàng)目訂單落入中興囊中。
在拓展非洲市場(chǎng)上，中興從這兩家銀行得到的幫助十分巧妙，但隨之而來(lái)的是難以意料的償付風(fēng)險(xiǎn)。
"這些貸款由中國(guó)的銀行提供給購(gòu)買中興設(shè)備的用戶，而這些用戶的支付能力最終取決于當(dāng)?shù)仉娦攀袌?chǎng)的實(shí)際增長(zhǎng)?，F(xiàn)在這一風(fēng)險(xiǎn)正在相關(guān)銀行和產(chǎn)業(yè)鏈上數(shù)以百計(jì)的中小企業(yè)間互相傳遞，討債已成為中興分包商們的一項(xiàng)重要工作。"一業(yè)內(nèi)人士分析。
中國(guó)銀行：合作十幾年
"中興是中行十幾年的老客戶。"中國(guó)銀行國(guó)際結(jié)算部的一位人士透露。從中興多年向中行大筆的授信申請(qǐng)也可以發(fā)現(xiàn)，中興對(duì)中行的依賴程度很高。
2008年至今，中行是中興授信申請(qǐng)名單上必出現(xiàn)的銀行之一。五年來(lái)授信申請(qǐng)金額依次為185億、157億、249億、230億和230億，累計(jì)1051億。
業(yè)內(nèi)人士表示，中行的影響力為中興成功籌款起到重要作用。
實(shí)際上，在中興海外創(chuàng)業(yè)初期，中行不止一次地挺身相助。2009年,正值全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，由于海外運(yùn)營(yíng)商資金趨緊，中興急于尋找買方信貸。僅在中國(guó)銀行系統(tǒng)，中興通訊就獲得200億授信，由中國(guó)銀行深圳分行發(fā)放，該授信額度比2008年增長(zhǎng)63%。
據(jù)傳，早在1998年,中興完成的第一個(gè)海外大單"巴基斯坦全國(guó)網(wǎng)改造9600萬(wàn)美元的項(xiàng)目"就是在中行的指導(dǎo)下完成。
"中行的信貸額度來(lái)源于其對(duì)中興通訊的了解雙方的海外合作已經(jīng)走到了第十幾個(gè)年頭。"中興通訊執(zhí)行副總裁韋在勝表示。銀企聯(lián)手，中國(guó)銀行也由此獲得進(jìn)軍海外市場(chǎng)的一些重大機(jī)遇。
中興的債務(wù)重壓
天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐。
瘋狂貸款之下，2008年至今，中國(guó)銀行、國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出口行一直占據(jù)中興長(zhǎng)期借款金額的前五名席位。以中行為例，截至2011年12月31日，中興身負(fù)中行55.6億元人民幣和8.8億美元的長(zhǎng)期債務(wù)。
銀行貸款帶來(lái)的現(xiàn)金流，增加了公司的財(cái)務(wù)成本。2011年，中興通訊支付的利息和銀行手續(xù)費(fèi)分別為13.7億和3.3億，兩者共占財(cái)務(wù)費(fèi)用的73.9%。2012年上半年，這一比例甚至超過(guò)90%。
為了歸還銀行貸款，中興不得不出手資產(chǎn)，甚至不惜借新還舊，盡管百般無(wú)奈。
2011年5月，中興出售了剛中電信有限責(zé)任公司51%股份，并先后9次減持手中國(guó)民技術(shù)以換得資金。2012年6月，中興發(fā)行"中興通訊股份有限公司2012年公司債券(第一期)"，發(fā)行規(guī)模共計(jì)60億，擬將其中25.82億用于償還銀行貸款。
2009至2011年，中興通訊總債務(wù)規(guī)模不斷攀升，分別為503.93億、591.90億和790.79億，資金壓力不言而喻。
從債務(wù)結(jié)構(gòu)看，2009年至2011年，中興短期債務(wù)分別為182.02億、210.14億和268.21億，長(zhǎng)期債務(wù)分別為89.98億、104.48億和149.81億。
2012年上半年，中興短期借款128.9億，其中14.74億為已到期或即將到期的銀行貸款。
"中興資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)75%，今年虧損缺口這么大，償債壓力前所未有。"一個(gè)長(zhǎng)期研究中興的業(yè)內(nèi)資深人士稱。
數(shù)字化要一盤(pán)棋更要各自為戰(zhàn)
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