大成基金指出，9月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.2%，環(huán)比反彈大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，從而引導(dǎo)三季度GDP同比增長(zhǎng)7.4%，小幅高于市場(chǎng)7.3%的平均預(yù)測(cè)。從GDP三大產(chǎn)業(yè)增速看，第三產(chǎn)業(yè)仍顯著高于第一、二產(chǎn)業(yè)，顯示經(jīng)濟(jì)依然處在持續(xù)轉(zhuǎn)型階段。
大成基金認(rèn)為，9月份經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出投資、消費(fèi)、出口全面快速恢復(fù)的跡象，投資主要受益于基建投資環(huán)比大幅增長(zhǎng)，更多來(lái)源于社會(huì)融資總量中的信托融資對(duì)于政府融資平臺(tái)的支持，一定程度緩解了基建投資的資金緊張狀況;出口受益于8月份天氣原因?qū)е碌耐七t和長(zhǎng)假導(dǎo)致的10月份出貨量提前，同比、環(huán)比均出現(xiàn)大幅回升。
展望未來(lái)，大成基金表示，一方面，社會(huì)融資總量的快速增長(zhǎng)彌補(bǔ)了銀行信貸收縮帶來(lái)的壓力;另一方面，基建投資環(huán)比大幅提高也加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期，配合開工旺季后的補(bǔ)庫(kù)存概率加大，經(jīng)濟(jì)在四季度階段性企穩(wěn)的概率有所提升。但是從中觀領(lǐng)域的數(shù)據(jù)看，雖然鋼鐵、水泥等原材料行業(yè)價(jià)格回暖，但工程機(jī)械、民爆行業(yè)需求依然偏弱，基建投資大幅增長(zhǎng)的持續(xù)性有待觀察;黃金周消費(fèi)數(shù)據(jù)低于預(yù)期;以及10月上半月的港口數(shù)據(jù)顯著低于節(jié)前，經(jīng)濟(jì)周期是否完全擺脫下跌趨勢(shì)仍有待于進(jìn)一步確認(rèn)。至于政策層面，大成基金認(rèn)為，CPI下跌主要來(lái)源于食品價(jià)格的快速回落，非食品項(xiàng)中與人力成本有關(guān)的家庭維修與服務(wù)項(xiàng)仍維持較高增長(zhǎng)，另一方面，歐美新一輪量化寬松政策帶來(lái)的大宗商品價(jià)格回升，PPI和購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)也隨之環(huán)比回升，通脹壓力依然存在，因此預(yù)計(jì)貨幣政策放松空間較小，公開市場(chǎng)操作和降準(zhǔn)的可能性大于降息。
財(cái)政政策方面，從發(fā)改委項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)看，基建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不成問題，但是9月份突然發(fā)力有短期維穩(wěn)因素，其持續(xù)性有待于資金面的持續(xù)改善?；谝陨蠈?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及政策預(yù)期的判斷，大成基金認(rèn)為，投資者可適當(dāng)加大周期行業(yè)的配置，尤其是與基建投資相關(guān)、產(chǎn)品價(jià)格彈性較大的水泥和機(jī)械行業(yè)值得關(guān)注，另一方面，第三產(chǎn)業(yè)的增速持續(xù)保持高增長(zhǎng)，新興產(chǎn)業(yè)與服務(wù)業(yè)相關(guān)行業(yè)值得長(zhǎng)期關(guān)注。
數(shù)字化要一盤棋更要各自為戰(zhàn)
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