中國基金持有人承受著全世界最高的各種費率。某基金公司不愿透露姓名的副總經(jīng)理直言。
這位高管的話語或許有些偏激，但跟成熟市場相比，持有人投資基金的資金確實有更多的非戰(zhàn)斗性損失，各種從持有人投資中計提的費用蠶食著基金持有人的利益。
那些隱秘的費用
或許很多基民都不會相信，僅僅今年上半年，就有247億元的費用從基金資產(chǎn)中被提取，占到了基金規(guī)模1%，年化為基金規(guī)模的2%，這一比例在全球范圍內(nèi)都算非常高的水平。
而從1998年基金誕生至今年上半年結(jié)束，基金資產(chǎn)共計向各類機(jī)構(gòu)支付了3129億元的各種費用，而基金誕生后，共計創(chuàng)造了5935億元的收入，費用占收入比重高達(dá)52.7%。
換句話說，基金資產(chǎn)投資14年來，其凈利潤是2806億元?？紤]到基金規(guī)模目前為2.6萬億元，共計實現(xiàn)了10.8%的收益率。
而3129億元的費用只是基金資產(chǎn)所產(chǎn)生的費用，基金持有人在申購贖回基金時產(chǎn)生的申購贖回費并不在列，如果算上認(rèn)購、申購以及贖回費，基金持有人付出的成本更多，或許已經(jīng)超過這么多年來基金給基民創(chuàng)造的收入。
中國基金業(yè)協(xié)會會長孫杰曾表示，公募基金收取管理費機(jī)制是基金行業(yè)初創(chuàng)時參照國際經(jīng)驗形成的。
由于設(shè)計借鑒國際市場，從大類來看，中國基金業(yè)同海外基金業(yè)在收費上并沒有什么不同。上海證券基金分析師代宏坤介紹，其主要費用來自兩大部分，第一部分是跟渠道有關(guān)的費用，包括申購、認(rèn)購和贖回等費率，這部分費用是基金持有人支付;另一部分是同基金運營有關(guān)的費用，包括管理費、托管費、交易費、銷售服務(wù)費及其他費用。
但在一些細(xì)節(jié)支出，卻有差異。比如今年上半年，基金共計支付了2.54億元的其他費用。所謂其他費用，包括注冊費、審計費、律師費等。在國外的基金規(guī)定中，也有其他費用，但費率很低，幾乎忽略不計。上海證券代宏坤說。
但據(jù)上海一家基金公司會計介紹，中國基金的其他費用中，有一大半是國外成熟市場基金沒有的費用——信息披露費。
每只基金一年的信息披露費在每年10-20萬元不等，具體需要信息披露媒體進(jìn)行協(xié)商。據(jù)這位基金公司的會計師介紹：而國內(nèi)信息披露媒體有四家，如果四家都交信披費，那么費用可觀。一般基金會選擇1到2家繳納，而貨幣基金通常只選擇1家。十多萬的費用對股票型基金的收益率影響很小，但是對貨幣基金就會產(chǎn)生一定影響。
此外，同管理費、托管費不同，以信披費為代表的其他費用是固定支出的，并不隨著基金規(guī)模的改變而改變。這意味著，如果基金規(guī)模小，信披費等其他費用對基金凈值的作用會增大。
同成熟市場另一不同就是交易費。代宏坤稱，成熟市場基金雖然也繳納交易費，但是由于其換手率不高(80%)，交易費率浮動，因此這部分費率也較低。而國內(nèi)基金平均換手率在300%左右，并且交易費率一直保持著萬分之八的固定水平，這部分的費用成為從基金資產(chǎn)中提取的大頭。今年上半年，交易費高達(dá)40億元。成為基金僅次于管理費(143億元)的第二大開支。
國內(nèi)基金費率2.5倍于美國基金
招商證券[10.59 -0.56% 股吧 研報]在《美國共同基金費用結(jié)構(gòu)及發(fā)展趨勢》報告中介紹了美國基金的費率：投資者實際支付給共同基金的平均運營費用持續(xù)降低。具體來看，股票型基金的平均運營費用支出比率由1990年的0.99%降至2011年的0.79%;混合型基金的平均運營費用支出比率由1990年的1.02%降至2011年的0.80%;低風(fēng)險的債券型基金和貨幣型基金則分別由1990年的0.88%和0.54%降至2011年的0.62%和0.21%。
而中國基金持有人在基金運營中支付的整體費率年化高達(dá)2%，是美國最高的股票型基金費率的2.5倍。
此外，招商證券根據(jù)年報數(shù)據(jù)進(jìn)行了估算，全部費率加總，結(jié)果顯示 2011 年國內(nèi)股票型基金的平均費用支出比率約為2.33%，美國股票型基金1.43%。
代宏坤稱，雖然極個別美國基金管理費費率高達(dá)2%之上，但是美國管理費是浮動的，平均費率水平遠(yuǎn)低于中國。
而美國基金在渠道方面的費用也低于中國。
歷史數(shù)據(jù)顯示，投資者在申購股票型基金和混合型時，實際支付的前端費率分別由1990年的3.9%和 3.8%降至2011年的1.0%，債券型基金則由1990年的3.5%降至2011年的 0.7%。
而中國基金投資者仍要支付平均1%左右的認(rèn)購或申購費。
此外，美國不少基金實行的是零費基金。這類基金前后端都不收費，這意味著投資者不用繳納申購贖回費，但通常情況下，還要支付較低水平(一般是0.25%或更低)的12B-1費。(所謂12B-1費，是指支付給財務(wù)顧問一定比例的銷售費用。
零費基金的誕生，使得大量資金從收費基金轉(zhuǎn)移到零費基金，從而降低了基金費率的平均水平。
另一方面，美國更多的投資者通過共同基金的退休計劃來購買基金，共同基金的退休計劃也是沒有前端費用的，這進(jìn)一步拉低了渠道費率。
此外，美國共同基金市場還形成了一種趨勢，投資者越來越傾向于投資那些運營費用低的基金。招商證券統(tǒng)計，截至 2011年底，在美國運營費率最低的25%的股票型基金所管理的資產(chǎn)占所有股票型基金資產(chǎn)的72%;運營費率最低的5%的主動管理型股票型基金所管理的資產(chǎn)占該類基金總額68%;運營費率最低25%的股票指數(shù)基金所管理的資產(chǎn)占該類基金資產(chǎn)總額的80%。
在代宏坤看來，由于美國共同基金市場化運作，投資者為避免資產(chǎn)損失，向費率較低的基金流動。
基金降費路難行
近些年，國內(nèi)呼吁降低基金費率之聲此起彼伏。在2008年，新華社《透視基金管理費之爭》一文就稱，有條件的大基金公司可以根據(jù)市場情況適當(dāng)降低費率，讓利于投資者，而規(guī)模較小的基金公司則難有這個承受能力。
今年，基金降費呼聲更加猛烈，7月初，有媒體稱，證監(jiān)會草擬基金費率初步方案中，費率改革的內(nèi)容包括基金管理費、托管費和交易費用(交易傭金)，并提出浮動費率制度試點，鼓勵基金計提業(yè)績風(fēng)險準(zhǔn)備金等。
但是，3個月過去，這一消息再無下文。
事實上，許多基金從業(yè)人員對基金費率改革短期實施都有看法。
中國的情況跟美國不同，很難很快實施。深圳一基金公司市場部總監(jiān)認(rèn)為，其最大的難點就是銀行對渠道方面的壟斷。
降低管理費等其他費用影響最大的恐怕是渠道方。這位市場部總監(jiān)稱，新基金大部分管理費都支付給了渠道，其主體是銀行。此外，托管費、認(rèn)購費、申購費都是銀行獲得，贖回費的一部分也由銀行獲得。費率降低直接沖擊到了銀行的利益。
事實上，基金公司對費率的降低也有微詞，如果銀行因為費率降低，賣基金不劃算，就不會賣基金，基金公司的日子也不好過。有基金經(jīng)理表示。
有折中的觀點，認(rèn)為需要實行浮動費率，幫投資者賺錢的時候，多收管理費，虧錢的時候少收管理費。但也業(yè)內(nèi)的人會擔(dān)心，其會誘發(fā)基金公司賭業(yè)績，并且在熊市時則會影響到基金公司對基金的持續(xù)投入。
招商證券在《美國共同基金費用結(jié)構(gòu)及發(fā)展趨勢》報告中建議，加大基金公司直銷力度、發(fā)展基金第三方銷售機(jī)構(gòu)、扶持那些提供專業(yè)服務(wù)的投資咨詢公司、加強(qiáng)對基金銷售激勵報酬的披露，有利于大幅降低基金的銷售成本。
但基金誕生14年來，為股東、渠道、從業(yè)人員等相關(guān)行業(yè)或個人貢獻(xiàn)的3000多億元所形成的利益集團(tuán)是很難突然被打破的。
數(shù)字化要一盤棋更要各自為戰(zhàn)
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