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正如李寧有限公司(2331.HK，下稱李寧公司)的口號(hào)所言，該公司正不斷Make The Change(讓改變發(fā)生) 。

　過(guò)渡期內(nèi)，李寧公司將由一名具有逾20年?duì)I運(yùn)經(jīng)驗(yàn)的顧問(wèn)協(xié)助領(lǐng)導(dǎo)公司的財(cái)務(wù)工作。

三個(gè)月前，李寧公司發(fā)布公告，稱原行政總裁(CEO)張志勇自7月4日起辭職，而TPG合伙人金珍君出任公司執(zhí)行董事及執(zhí)行副主席，百勝餐飲集團(tuán)中國(guó)事業(yè)部主席蘇敬軾出任公司獨(dú)立非執(zhí)行董事，在聘用新任行政總裁之前，李寧公司將由創(chuàng)始人及執(zhí)行主席李寧，與執(zhí)行副主席金珍君帶領(lǐng)。

張志勇離開(kāi)初期，市場(chǎng)曾大聲拷問(wèn)李寧：李先生，您也覺(jué)得張志勇離開(kāi)是應(yīng)該的嗎?短短三個(gè)月后，市場(chǎng)卻開(kāi)始對(duì)李寧公司管理層的變動(dòng)默默叫好。10月12日，李寧公司股價(jià)并未下跌，反而一度升幅達(dá)7.7%，全日升3.43%，至4.8港元，為3個(gè)月以來(lái)的高位。

10月15日，李寧公司于港交所宣布停牌，稱因有股價(jià)敏感信息將公布。一位港股分析師告訴本報(bào)，李寧或?qū)⒐几嗳耸伦儎?dòng)信息，可能會(huì)有更多的TPG人員進(jìn)入李寧公司，TPG亦可能增持李寧公司股權(quán)。

此外，他還透露，鐘奕祺離開(kāi)李寧公司，乃因其與該公司早前引入的戰(zhàn)略投資者TPG意見(jiàn)分歧有關(guān)。15日，李寧公司媒體關(guān)系負(fù)責(zé)人未對(duì)此事直接回應(yīng)。她表示，目前未有更多信息公布。

高盛：人力變動(dòng)將持續(xù)

10月12日，李寧公司同時(shí)宣布，公司秘書(shū)李紅辭任秘書(shū)職位，由2012年10月15日起生效，由嚴(yán)慧燕擔(dān)任公司秘書(shū)。嚴(yán)慧燕擁有超過(guò)20年公司秘書(shū)經(jīng)驗(yàn)，為英國(guó)特許秘書(shū)及行政人員公會(huì)以及香港特許秘書(shū)公會(huì)資深會(huì)員。

鐘奕祺與李紅辭任后，將繼續(xù)擔(dān)任李寧公司顧問(wèn)。

自2011年開(kāi)始,李寧公司市場(chǎng)部部等部門(mén)業(yè)務(wù)骨干相繼離職。海通國(guó)際證券消費(fèi)股分析師王婧雯告訴本報(bào)，目前，李寧公司內(nèi)部管理仍未穩(wěn)定。待管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定后方能更好執(zhí)行庫(kù)存清理及渠道整改工作。

據(jù)了解，公司至今尚未覓得全職的CEO和CFO。

去年5月開(kāi)始，李寧公司多位高層辭職，包括公司原首席品牌官方世偉、首席運(yùn)營(yíng)官郭建新、樂(lè)途事業(yè)部總經(jīng)理伍賢勇、公司政府及對(duì)外公共事務(wù)部總監(jiān)張小巖、首席品牌官徐懋淳等。

本次CFO辭任的消息公布后，不少外資投行發(fā)布報(bào)告，并對(duì)該信息予肯定態(tài)度。

高盛高華證券發(fā)布研究報(bào)告，稱目前財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)將專注于成本控制及現(xiàn)金流管理，預(yù)期未來(lái)會(huì)有更多新的人事任命，因公司正在進(jìn)行重組。該舉措代表了李寧公司主席和TPG進(jìn)行公司改革，并開(kāi)發(fā)潛在品牌價(jià)值的意圖，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展正面，不過(guò)，預(yù)期短期內(nèi)運(yùn)動(dòng)服裝經(jīng)銷商的銷售收入未見(jiàn)有明顯回升。

此外，德意志銀行亦發(fā)布報(bào)告，與高盛意見(jiàn)基本一致，并認(rèn)為目前公司改革方向正確，只是需時(shí)，維持持有評(píng)級(jí)。

TPG目前是李寧的第二大股東，持有13%股權(quán)，現(xiàn)已派駐8名全職高級(jí)管理員在李寧工作，其中2人已加入董事局。

變革需時(shí)

面對(duì)李寧公司大刀闊斧的改革，市場(chǎng)則呈觀望態(tài)度。

這不是一朝一夕的事情。多位分析師向本報(bào)這樣表述。京華山一分析師麥耀銓告訴本報(bào)，目前，李寧公司的問(wèn)題還很多，其核心因素在于，消費(fèi)者不認(rèn)可該品牌，導(dǎo)致庫(kù)存過(guò)多，公司與經(jīng)銷商存在矛盾等。

2012年上半年，李寧公司收入為38.80億元，同比減少9.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.44億元，同比減少84.9%，業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑。為清理庫(kù)存，上半年李寧公司總共關(guān)閉了900多家分店。

可是庫(kù)存情況并未改善。今年上半年，該平均存貨周轉(zhuǎn)期從2011年的73天，上升到95天。2010年，該數(shù)字僅為52天。

這只是公司賬面的數(shù)字，沒(méi)人知道經(jīng)銷商那里到底還有多少存貨。一位不愿具名的分析師透露，目前 ，李寧公司與經(jīng)銷商的談判因彼此利益問(wèn)題而處于僵持，導(dǎo)致去庫(kù)存進(jìn)程一再受阻。

據(jù)記者了解，經(jīng)銷商與李寧公司在存貨回購(gòu)價(jià)格上，仍有歧義。

王婧雯認(rèn)為，隨著2010年，李寧公司重塑品牌的計(jì)劃失敗，目前的李寧品牌不僅流失了原有的核心消費(fèi)群，亦沒(méi)有成功吸引到90后成為其目標(biāo)客戶 。而內(nèi)控問(wèn)題、混亂的經(jīng)銷商體系以及產(chǎn)品定位都需要較長(zhǎng)時(shí)間去整改。王婧雯說(shuō)：雖然TPG成功幫助達(dá)芙妮解決供應(yīng)鏈問(wèn)題，但李寧公司的情況看起來(lái)比達(dá)芙妮要復(fù)雜很多。