8月13日，分眾傳媒(Nasdaq: FMCN)宣布接到一份34.9億美元的私有化要約，其中每股27美元的收購報(bào)價(jià)較8月10日公司的收盤價(jià)溢價(jià)15.5%。
若此次私有化交易成功，分眾將成為繼阿里巴巴和盛大之后最大一起中國概念股私有化交易。同時(shí)，分眾傳媒將宣告從納斯達(dá)克退市，或許將帶動(dòng)更多在美中國概念股退市。
目前，對(duì)分眾傳媒提出要約收購的機(jī)構(gòu)為董事會(huì)主席江南春發(fā)起的方源資本、凱雷集團(tuán)、中信資本、鼎暉投資以及中國光大控股有限公司組成的私募股權(quán)投資基金聯(lián)合體。
不過，江南春沒有對(duì)此做出正面回應(yīng)，其手機(jī)一直處于無人接聽狀態(tài)。而分眾傳媒副總裁兼新聞發(fā)言人稽海榮僅表示，這是股東的事情，公司還在審議要約過程中。
分眾內(nèi)部人士則透露，一方面，是因?yàn)橹匈Y概念股在美估值一直偏低，美國投資人也不太理解中國特色分眾的商業(yè)模式;另一方面，公司將會(huì)有長期的戰(zhàn)略調(diào)整，這種調(diào)整會(huì)影響到財(cái)報(bào)的表現(xiàn)。因此，需要進(jìn)行私有化。
一位國際投行人士則向《投資者報(bào)》記者表示，作為基金來說，總是要選擇退出的，不排除分眾傳媒私有化后，又在A股或者港股市場以比較高的價(jià)格上市。
屢遭事件股價(jià)下挫
在美的中資概念股，屢次遭到做空機(jī)構(gòu)的光臨。去年11月22日，做空機(jī)構(gòu)渾水(Muddy Waters)發(fā)表了一份有關(guān)分眾傳媒的研究報(bào)告。報(bào)告顯示，分眾傳媒電視屏數(shù)量夸大50%，并指出分眾傳媒只為內(nèi)部人士考慮，21個(gè)收購都減記為零，很可能是為了規(guī)避審計(jì)，投資者懷疑其中的現(xiàn)金流向。報(bào)告指出，分眾傳媒內(nèi)部人士和他們的商業(yè)伙伴通過出售分眾傳媒的資產(chǎn)大發(fā)橫財(cái)，而股東損失慘重。
受此消息影響，分眾傳媒的股價(jià)盤中一度跌破10美元，最低報(bào)每股8.79美元。這同時(shí)也是繼2008年3·15央視將分眾傳媒定義為垃圾短信制造者之后，又一次受到的質(zhì)疑。
事實(shí)上，分眾傳媒在2005年7月登陸納斯達(dá)克之后，隨即開始瘋狂收購。2005年10月16日，分眾傳媒以超過1億美元的價(jià)格收購框架媒介100%股權(quán);2006年1月7日，分眾傳媒以3.25億美元合并聚眾;2006年3月21日，分眾傳媒3000萬美元收購WAP PUSH手機(jī)無線廣告運(yùn)營商凱威點(diǎn)告;2006年8月31日，分眾傳媒收購影院廣告公司ACL;2007年2月28日，分眾傳媒以2.25億美元收購好耶。分眾傳媒將其廣告滲透到了樓宇、公寓、手機(jī)、電影院、超市、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，分眾無孔不入。
而這種快速的發(fā)展，也帶來了一些問題。早在2007年，分眾傳媒在今年11月初向美國證券交易委員會(huì)提交注冊(cè)申請(qǐng)書和關(guān)于二次售股的招股說明書中，沒有披露由于在互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域開展多筆收購，而導(dǎo)致毛利率受到負(fù)面影響的事實(shí)。因此，該美國律師事務(wù)所代表在分眾傳媒二次售股中購買其美國存托憑證的投資者對(duì)分眾傳媒提起訴訟。
對(duì)于此次私有化要約，據(jù)海外媒體報(bào)道，美國律師事務(wù)所Robbins Umeda LLP近日宣布，已開始對(duì)分眾傳媒董事會(huì)成員是否違反信托責(zé)任，以及是否具有其他違法行為展開調(diào)查。這些潛在的違規(guī)或違法行為被認(rèn)為與分眾傳媒首席執(zhí)行官江南春聯(lián)合方源資本、凱雷、中信資本等機(jī)構(gòu)提出的無約束性私有化建議書有關(guān)。Robbins Umeda的調(diào)查將集中于分眾傳媒董事會(huì)是否采用公平的流程，全面評(píng)估上述私有化建議書。
對(duì)此，分眾傳媒副總裁兼新聞發(fā)言人稽海榮向《投資者報(bào)》記者表示，公司歡迎合規(guī)的調(diào)查。不過他對(duì)此調(diào)查顯得難以理解，調(diào)查應(yīng)該在要約通過之后，而現(xiàn)在公司還在對(duì)要約的審議過程中。
上述國際投行人士表示，對(duì)于這種由于信息披露不全，而導(dǎo)致被訴訟的事情，顯示了中國公司與美國投資人的想法差異。
業(yè)務(wù)難以被理解
同樣，對(duì)于樓宇廣告為主的分眾傳媒的業(yè)務(wù)類型，也許也是美國市場所無法理解的。
在分眾傳媒位于上海的辦公室，《投資者報(bào)》記者看到，位于28樓電梯口的大顯示屏的下面有三個(gè)小屏幕。據(jù)介紹，這三個(gè)小屏幕有互動(dòng)裝置，可以通過二維碼，讓屏幕上的廣告優(yōu)惠立馬實(shí)現(xiàn)。
分眾內(nèi)部人士透露，這只是分眾傳媒的業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)方面，還會(huì)繼續(xù)往這方面拓展。作為公司的長期戰(zhàn)略要調(diào)整，這種調(diào)整是公司必須要做的，但是會(huì)影響到財(cái)報(bào)的表現(xiàn)。
易觀國際分析師張萌表示，通過二維碼與支付寶的合作，廣告的價(jià)值更加可衡量。但是在她看來，也就是個(gè)合作而已，如果分眾要自己轉(zhuǎn)為移動(dòng)支付等方面發(fā)展則比較難。對(duì)于分眾來說自己沒有支付平臺(tái)，也沒有自己的賬戶體系，要轉(zhuǎn)為支付，顯然比較難。
上述國際投行人士也表示，分眾與支付寶的合作早已開始，但也沒有看到這個(gè)方面有什么大的突破。從經(jīng)營業(yè)務(wù)層面，戶外廣告的業(yè)態(tài)已經(jīng)很成熟，分眾要大規(guī)模轉(zhuǎn)變的可能性不大。
該投行人士認(rèn)為，分眾傳媒要做的就是以目前比較低的價(jià)格回購，然后再到其他市場以比較高的價(jià)格發(fā)行。
對(duì)此，普華永道中國企業(yè)購并合伙人劉晏來對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，從投資類型上看，去年以來，中資美概股總體出現(xiàn)問題，在美國受到比較大的拋壓，股價(jià)出現(xiàn)了大幅下跌。分眾傳媒可以用較低的價(jià)格私有化。而從私募股權(quán)基金的投資交易目標(biāo)公司看，其中媒體和娛樂行業(yè)出現(xiàn)了小的高潮期。一方面，這個(gè)行業(yè)更具備投資價(jià)值，另一方面，監(jiān)管也更加放松。這也說明基金相對(duì)會(huì)對(duì)這些概念的股票更感興趣。
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