在剛剛過(guò)去的上半年，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)仍然是人們熱衷討論的話(huà)題之一。不同的是，以往大家關(guān)注的主要是中國(guó)的GDP增速有多高，而現(xiàn)在討論更多的則是今年中國(guó)GDP增速將會(huì)有多低。
眼下，二季度剛剛過(guò)去，相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還要等些日子才能出臺(tái)，但學(xué)者們普遍認(rèn)為，二季度GDP增速下降已無(wú)多少懸念。有趣的是，大家同時(shí)普遍認(rèn)為，6月份的銀行系統(tǒng)人民幣新增貸款余額會(huì)超過(guò)上個(gè)月，達(dá)到近萬(wàn)億元的水平。這是今年3月份之后，半年之內(nèi)第二次單月人民幣新增貸款余額接近萬(wàn)億元，而上半年全部6個(gè)月的人民幣新增貸款余額將超過(guò)2010年和2011年的同期水平，成為近十年來(lái)僅次于2009年的第二高點(diǎn)。
一般來(lái)講，銀行是獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)主體，其放貸行為是為了滿(mǎn)足市場(chǎng)的投資需求。因此，銀行信貸規(guī)模的增長(zhǎng)，反映經(jīng)濟(jì)處于上升階段企業(yè)投資需求旺盛。然而，我們的情況似乎并不是這樣。如前所述，一方面，當(dāng)前GDP的增速有明顯的下降壓力。7月1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)持續(xù)回落至50.2%，創(chuàng)下年內(nèi)新低，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力;而另一方面，來(lái)自央行最新發(fā)布的《第二季度全國(guó)銀行家問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告》顯示，二季度銀行貸款需求指數(shù)為70.8%，較上季度大幅下降8.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2009年以來(lái)的季度最低值?？梢?jiàn)，在經(jīng)濟(jì)景氣度下滑、需求增長(zhǎng)乏力背景下，企業(yè)中長(zhǎng)期投資意愿低迷、動(dòng)能不足，票據(jù)融資在銀行新增信貸規(guī)模中所占的比例再次出現(xiàn)上升趨勢(shì)。
這樣說(shuō)來(lái)，今年上半年銀行新增信貸規(guī)模的增長(zhǎng)有明顯的人為努力的成分。有一種說(shuō)法是，6月份作為二季度的最后一個(gè)月，銀行普遍有業(yè)績(jī)考核壓力，為了沖時(shí)點(diǎn)導(dǎo)致信貸規(guī)模虛增。的確，在銀行業(yè)確實(shí)普遍存在為了完成考核指標(biāo)沖時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)象。但這種做法是每一季度、每一年都有的。而且，人民銀行對(duì)商業(yè)銀行新增信貸規(guī)模一直以來(lái)都是有政策指導(dǎo)的。也就是說(shuō)，并不是銀行想沖到多少就可以沖到多少。因此，對(duì)比以往各年的情況，以沖時(shí)點(diǎn)來(lái)解釋6月份新增信貸規(guī)模的擴(kuò)張，顯得蒼白無(wú)力。
我們認(rèn)為，二季度信貸強(qiáng)勢(shì)反彈更多來(lái)自外部政策的刺激，因此，政策制定者尤應(yīng)警惕上文央行報(bào)告中提到的當(dāng)前企業(yè)自身信貸需求總體不足的現(xiàn)實(shí)。
這種擔(dān)憂(yōu)并不是空穴來(lái)風(fēng)。對(duì)比2010年和2011年各月的數(shù)字，今年以來(lái)我國(guó)銀行系統(tǒng)人民幣新增貸款余額明顯呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。這種情況總讓人有一點(diǎn)似曾相識(shí)的感覺(jué)。事實(shí)上，2009年上半年的情況與今年有很多相似之處。另一方面，統(tǒng)計(jì)數(shù)字反映，2008年以后，全國(guó)的GDP增長(zhǎng)速度基本上沿續(xù)了以前年份快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但是同2008年以前相比，銀行的新增信貸規(guī)模增長(zhǎng)了一倍以上。這是否意味著2008年以后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)信貸擴(kuò)張的依賴(lài)更甚于2008年以前呢?
2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一直是政府的基本經(jīng)濟(jì)政策之一。這一政策是根據(jù)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況、著眼長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展提出的，得到了學(xué)術(shù)界和經(jīng)濟(jì)界的普遍贊同。一些企業(yè)家反映，2008年全球金融危機(jī)以后，企業(yè)普遍感覺(jué)日子難過(guò)，通過(guò)轉(zhuǎn)型尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)的壓力明顯加大。但是，這種苦日子并不長(zhǎng)，隨著4萬(wàn)億的投入，企業(yè)的困境很快出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。今年以來(lái)，企業(yè)再次感覺(jué)到了經(jīng)濟(jì)增速減緩造成的壓力。那么，這一次的壓力會(huì)持續(xù)多久呢?
壓力中蘊(yùn)含動(dòng)力，危機(jī)亦帶來(lái)機(jī)遇。企業(yè)要改變熟悉的增長(zhǎng)模式，需要新的開(kāi)拓、學(xué)習(xí)和投入過(guò)程，為此要冒一定的風(fēng)險(xiǎn)，甚至需要做出某些犧牲。實(shí)踐證明，要抓住調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的機(jī)遇，還需要政策的制定者和執(zhí)行者把握好當(dāng)前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、幫助企業(yè)脫困與推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型、穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。
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