北京時(shí)間6月11日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，百思買(mǎi)創(chuàng)始人理查德-舒爾茨(Richard Schulze)上周宣布辭去其董事長(zhǎng)職務(wù)，并表示將就其所持有的20.1%的股份進(jìn)行戰(zhàn)略評(píng)估。與此同時(shí)，百思買(mǎi)的市值也已經(jīng)跌至70億美元。這可能為外部私募股權(quán)機(jī)構(gòu)提供了投資或收購(gòu)該公司的最佳時(shí)機(jī)。
以下是文章內(nèi)容摘要：
市值僅剩70億美元根據(jù)美國(guó)彭博新聞社編纂的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，作為全球最大的消費(fèi)類電子設(shè)備零售商，百思買(mǎi)的市盈率(股價(jià)與每股收益的比率)在上個(gè)月已經(jīng)跌至4.3倍的歷史最低水平，目前其市盈率則為4.8倍，是市值超過(guò)10億美元的美國(guó)零售企業(yè)中最低的一家公司。而外部收購(gòu)公司卻有可能借此機(jī)會(huì)收購(gòu)百思買(mǎi)，因?yàn)樵谙嗤蓛r(jià)條件下，百思買(mǎi)仍能夠帶來(lái)高于其他業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的自由現(xiàn)金流。
在過(guò)去的八個(gè)季度里，百思買(mǎi)的同店?duì)I收在其中的七個(gè)季度出現(xiàn)了下降，該公司的市值也從曾經(jīng)高達(dá)290億美元下跌至目前的70億美元，并在上一財(cái)年經(jīng)歷了近二十年來(lái)的首次虧損。上個(gè)月，百思買(mǎi)表示，公司內(nèi)部調(diào)查發(fā)現(xiàn)，舒爾茨此前沒(méi)有及時(shí)告知董事會(huì)前CEO布萊恩-鄧恩(Brian Dunn)與一女性員工存在不正當(dāng)關(guān)系。而現(xiàn)年71歲的舒爾茨原本計(jì)劃在6月21日的公司年度大會(huì)上卸任董事長(zhǎng)一職，并在接下來(lái)的一年中留任董事職務(wù)。
舒爾茨在聲明中表示，他正在考慮處理所持百思買(mǎi)股權(quán)的所有可能的選擇。美國(guó)紐約投資顧問(wèn)公司Telsey Advisory Group指出，這可能會(huì)激發(fā)外部收購(gòu)公司對(duì)百思買(mǎi)的收購(gòu)興趣，一旦成行，這將成為自2005年以來(lái)美國(guó)零售產(chǎn)業(yè)最大規(guī)模的一筆收購(gòu)交易。
美國(guó)圣路易斯投資研究公司Edward Jones &Co.的分析師馬特-阿諾德(Matt Arnold)在接受媒體電話采訪時(shí)指出：目前，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)很容易就會(huì)發(fā)現(xiàn)百思買(mǎi)股份私有化帶來(lái)的好處。現(xiàn)在的問(wèn)題是，能否找到一個(gè)能夠既看到百思買(mǎi)價(jià)值、又有收購(gòu)興趣的潛在買(mǎi)家，而且還要甘愿承擔(dān)收購(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。盡管承受著巨大壓力，百思買(mǎi)仍然具有龐大的盈利能力，尤其是在自由現(xiàn)金流方面，這可是私募股權(quán)機(jī)構(gòu)將會(huì)考慮的重要因素。
上財(cái)年虧損百思買(mǎi)的總部位于美國(guó)明尼蘇達(dá)州的里奇菲爾德。該公司新聞發(fā)言人布魯斯-海特(Bruce Hight)拒絕對(duì)此事發(fā)表任何評(píng)論。代表舒爾茨的女新聞發(fā)言人梅根-斯塔福德(Meghan Stafford)稱，舒爾茨拒絕了媒體的采訪請(qǐng)求。
百思買(mǎi)股價(jià)在過(guò)去的12個(gè)月里下跌了30%，成為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股零售企業(yè)表現(xiàn)第三差的個(gè)股。在過(guò)去的四年時(shí)間里，百思買(mǎi)股價(jià)在其中的三年出現(xiàn)了下跌，而同期該公司的營(yíng)收也被亞馬遜和其他在線零售商分流。
根據(jù)彭博社編纂的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，在截至今年3月的上一財(cái)年，百思買(mǎi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收507億美元，虧損為12.3億美元，這是該公司自1991年以來(lái)經(jīng)歷的首個(gè)財(cái)年虧損;其同店?duì)I收也同比下滑了1.7%，原因是圣誕購(gòu)物季過(guò)后的促銷力度不足。為了削減成本支出，百思買(mǎi)已在年內(nèi)關(guān)閉了位于美國(guó)境內(nèi)的50家倉(cāng)儲(chǔ)式商店，同時(shí)又升級(jí)了自身網(wǎng)絡(luò)，加快了開(kāi)設(shè)手機(jī)專賣(mài)店的步伐。
截至6月8日收盤(pán)，百思買(mǎi)的市盈率僅為4.8倍，是市值超過(guò)10億美元的71家美國(guó)零售企業(yè)中最低的一家公司。根據(jù)彭博社的統(tǒng)計(jì)顯示，百思買(mǎi)的市盈率甚至不到業(yè)內(nèi)平均水平的三分之一。
分析師喬-費(fèi)爾德曼(Joe Feldman)表示，與百思買(mǎi)能夠帶來(lái)的自由現(xiàn)金流相比，該公司當(dāng)前過(guò)低的股價(jià)可能會(huì)吸引杠杠收購(gòu)公司的興趣。他還指出，多余現(xiàn)金可能被用于償還收購(gòu)該公司使用的外部貸款。截至6月5日，百思買(mǎi)擁有20億美元的債務(wù)和14億美元現(xiàn)金。
縮小店面規(guī)模截至5月末，除去資本支出，百思買(mǎi)的市值與過(guò)去12個(gè)月的運(yùn)營(yíng)收入之比僅為4.3倍。這一數(shù)字甚至低于全球任何一個(gè)市值超過(guò)10億美元的零售企業(yè)的市盈率。
的阿諾德指出，私募股權(quán)收購(gòu)公司可能會(huì)看到通過(guò)大舉縮小百思買(mǎi)倉(cāng)儲(chǔ)式商店規(guī)模而提高收益的機(jī)會(huì)。阿諾德還表示，這將促使百思買(mǎi)以較低的價(jià)格出售庫(kù)存商品，以能夠與諸如亞馬遜這樣的互聯(lián)網(wǎng)零售商更好地競(jìng)爭(zhēng)。
阿諾德稱：這似乎與市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)類電子產(chǎn)品的興趣和需求毫無(wú)關(guān)系。問(wèn)題是，百思買(mǎi)的商店規(guī)模過(guò)于龐大。通過(guò)縮小店鋪規(guī)模和數(shù)量，百思買(mǎi)可以輕易地負(fù)擔(dān)間接費(fèi)用支出，并重新?lián)碛辛己玫氖找婺芰?。前任CEO行為不端百思買(mǎi)董事會(huì)通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司前任CEO鄧恩與一位29歲的女性員工存在不正當(dāng)關(guān)系，隨后現(xiàn)年52歲的鄧恩于今年4月份辭去了CEO職務(wù)。這導(dǎo)致百思買(mǎi)的股價(jià)此后進(jìn)一步下跌。董事會(huì)的調(diào)查結(jié)果顯示，鄧恩經(jīng)常給這位女員工發(fā)電子郵件和短信，而且他還向后者借出部分款項(xiàng)，并向其免費(fèi)贈(zèng)送音樂(lè)會(huì)和體育賽事的門(mén)票。
舒爾茨在1966年創(chuàng)立了百思買(mǎi)。他在今年5月底表示，他將在6月21日的公司年度大會(huì)上卸任董事長(zhǎng)一職?，F(xiàn)年71歲的舒爾茨還計(jì)劃在接下來(lái)的一年中留任董事職務(wù)。
然而，舒爾茨卻在上周突然宣布立即辭去公司董事長(zhǎng)一職，并退出董事會(huì)。他還稱將考慮處理所持百思買(mǎi)20.1%股權(quán)的所有可能的選擇。這使他本人成為百思買(mǎi)最大的股東。
美國(guó)投資機(jī)構(gòu)Wedbush Securities Inc.的分析師邁克爾-帕赫特(Michael Pachter)指出，從某種程度來(lái)看，部分投資者認(rèn)為舒爾茨離開(kāi)百思買(mǎi)董事會(huì)可能是為了方便自己與一些私募股權(quán)公司聯(lián)手收購(gòu)該公司。
立即處理所持股份帕赫特表示：舒爾茨要么坐視自己持有的公司資產(chǎn)隨著時(shí)間的流逝而縮水，要么干脆立即采取行動(dòng)。他似乎無(wú)需通過(guò)退出董事會(huì)來(lái)成為一名激進(jìn)投資者，但如果想通過(guò)杠桿融資收購(gòu)百思買(mǎi)，他就必須這么做。
帕赫特指出，目前舒爾茨面臨的嚴(yán)峻問(wèn)題是，如何找到愿意承擔(dān)與百思買(mǎi)相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)的私募股權(quán)公司，而且這些公司還要提供資金完成收購(gòu)交易。帕赫特表示，百思買(mǎi)的現(xiàn)金流將會(huì)繼續(xù)下降，而該公司還將繼續(xù)虧損。
投資公司BB&T Capital Markets分析師安東尼-楚庫(kù)姆巴(Anthony Chukumba)表示，只有提出至少每股30美元的收購(gòu)價(jià)才能說(shuō)服長(zhǎng)期投資者出售持有的百思買(mǎi)股份。這一收購(gòu)價(jià)比該公司上周五收盤(pán)價(jià)溢價(jià)50%，全部收購(gòu)交易價(jià)值約為112億美元，包括凈負(fù)債在內(nèi)。截至上周五收盤(pán)，百思買(mǎi)股價(jià)在紐交所的常規(guī)交易中報(bào)收于每股19.98美元。
楚庫(kù)姆巴在接受媒體電話采訪時(shí)表示：通過(guò)杠桿交易買(mǎi)斷百思買(mǎi)的可能性非常低。你不僅需要一個(gè)糟糕的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而且你還要面對(duì)百思買(mǎi)同店?duì)I收不斷下滑、凈利潤(rùn)率不斷惡化以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的不利局面。
大規(guī)模杠桿收購(gòu)交易億美元收購(gòu)百思買(mǎi)的估價(jià)將成為自2005年以來(lái)美國(guó)最大規(guī)模的一起零售企業(yè)并購(gòu)交易。2005年，當(dāng)時(shí)的美國(guó)聯(lián)邦百貨公司(Federated Department Stores Inc)---也就是現(xiàn)在的梅西百貨(Macy’s Inc.)---同意以接近170億美元的價(jià)格收購(gòu)五月百貨商店公司(May Department Stores Co.)，包括凈負(fù)債在內(nèi)。
銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)員工培訓(xùn)機(jī)構(gòu)Training the Street的創(chuàng)始人、曾在美林(Merrill Lynch)任職的斯科特-羅斯坦(Scott Rostan)在紐約接受媒體電話采訪時(shí)表示：這將是一起大規(guī)模的杠桿融資收購(gòu)交易。
美國(guó)芝加哥投資機(jī)構(gòu)晨星公司(Morningstar Inc.)的分析師R.J.霍特維(R.J.Hottovy)表示，由于百思買(mǎi)正集中精力扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑局面，而且還在積極尋找新任CEO人選，因此收購(gòu)交易不會(huì)在近期內(nèi)完成。但舒爾茨可能出售所持股份的傳聞卻為私募股權(quán)公司收購(gòu)百思買(mǎi)清除了一個(gè)障礙。
霍特維指出：百思買(mǎi)仍是消費(fèi)者非常熟悉的品牌。在當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式下，百思買(mǎi)仍然具有大幅削減多余成本支出的空間。而這恰恰是私募股權(quán)機(jī)構(gòu)正在考慮的因素。
數(shù)字化要一盤(pán)棋更要各自為戰(zhàn)
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