背負(fù)巨額債務(wù)的中國高速公路正暴露出巨大風(fēng)險。據(jù)媒體報道，截至2010年底，地方政府性債務(wù)余額中用于高速公路建設(shè)的債務(wù)余額為11168.11億元，部分地區(qū)的高速公路因收費(fèi)收入不足以償還債務(wù)本息，金融風(fēng)險正在集中顯現(xiàn)。
兼具基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與拉動經(jīng)濟(jì)增長雙重屬性，高速公路項目自1998年以來一直深受政府青睞。為此，各地方政府不惜突破規(guī)劃，過度負(fù)債經(jīng)營。2008年以來的天量信貸，更使得中國的高速公路建設(shè)出現(xiàn)空前繁榮。截至2010年，全國高速公路通車總里程已達(dá)7.4萬公里，僅2008年至2010年的通車?yán)锍碳催_(dá)2萬余公里?？耧j突進(jìn)下，部分中國高速公路網(wǎng)的密度甚至已超過英國。
但與此同時，中國高速公路投資的低效率同樣令人驚嘆。來自國家發(fā)改委的數(shù)字顯示，2001年至2006年，中國高速公路通車?yán)锍淘鏊俣荚?5%以上，最高曾達(dá)到29.4%，但同期全國GDP增速則僅在8.3%至11.04%之間，客運(yùn)量和貨運(yùn)量增速則分別僅在-0.8%至11%、3.3%至12.2%之間。如此低下的投資效率，怎么可能不積累金融風(fēng)險呢？
遺憾的是，高速公路只是中國投資大躍進(jìn)的一個縮影。上述現(xiàn)象，在大干快上的高速鐵路、大學(xué)新城、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域，情形也大體相似。
事實(shí)上，梳理中國經(jīng)濟(jì)的宏觀數(shù)據(jù)，中國投資的低效率一目了然。2006年，中國的投資率為52%，增量資本產(chǎn)出率為4.9；2008年，分別是57%和6.4。2010年，分別為70%和6.8；今年上半年，分別是61%和6.3.
投資率是固定資產(chǎn)投資與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比。增量資本產(chǎn)出率是投資與增量產(chǎn)出之比，是反映投資效率的最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，意義就是每增加1塊錢的國內(nèi)生產(chǎn)總值，需要投資幾塊錢。研究表明，發(fā)達(dá)國家的增量資本產(chǎn)出率一般為2到3之間；1991年到2003年中國的增量資本產(chǎn)出率是4.1，近10年來中國這一指標(biāo)居高不下且?guī)缀醪粩嗯噬呀?jīng)創(chuàng)紀(jì)錄地逼近到7這樣的危險境地。
投資率和增量資本產(chǎn)出率的雙高，讓中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險叢生。中國迅猛增長的投資大多由信貸支撐，因?yàn)橥顿Y效率低下而可能形成的銀行壞賬會有多大？它會引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險甚至金融危機(jī)嗎？這是中國經(jīng)濟(jì)必須面對的追問。
縱然拋開金融風(fēng)險不談，低效率的投資狂飆還將帶來資源無效配置、遏制技術(shù)進(jìn)步、惡化產(chǎn)能過剩、造成能源緊張、破壞生態(tài)環(huán)境等諸多問題，這必將影響中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和可持續(xù)發(fā)展。
投資拉動中國，該到了對這種粗放型增長模式作檢視和調(diào)整的時候了。尤其對政府主導(dǎo)、銀行輸血的投資體制，必須作深刻的變革。評論員江叢干
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