2008年9月15日，隨著雷曼兄弟走向破產(chǎn)，一場(chǎng)百年難遇的金融危機(jī)席卷美國三年后的今天，美國經(jīng)濟(jì)雖早已走出衰退，但復(fù)蘇速度卻顯著放緩。
不僅就業(yè)住房市場(chǎng)長期不振，曾引領(lǐng)復(fù)蘇的制造業(yè)動(dòng)力也出現(xiàn)減弱，消費(fèi)者信心愈加悲觀；高企的赤字水平以及激烈的黨派之爭，也讓政府在制定經(jīng)濟(jì)刺激政策時(shí)左右為難。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松(QE)政策并非靈丹妙藥，美國經(jīng)濟(jì)此次復(fù)蘇的進(jìn)程將長期而艱難，短期二次探底的可能性大大增加。
美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇全面放緩
與去年年底時(shí)的情形相比，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭，在今年上半年全面放緩已經(jīng)是不爭的事實(shí)。
首先，最讓奧巴馬政府頭痛的就業(yè)情況不僅沒有好轉(zhuǎn)，還出現(xiàn)了停滯的跡象。美國勞工部9月2日公布的月度非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，8月份美國新增就業(yè)崗位為零，而失業(yè)率仍高居在9.1%的水平。
其次，經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的根源——住房市場(chǎng)也不見起色。房屋價(jià)格雖從年初創(chuàng)下的低點(diǎn)有所反彈，但與一年前相比仍大幅下滑。
另外，一度引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的制造業(yè)也似乎失去了動(dòng)力，且面臨進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。近期的一系列數(shù)據(jù)顯示，紐約費(fèi)城等主要制造業(yè)地區(qū)的生產(chǎn)活動(dòng)，均已經(jīng)從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮。
唯一令人不至于過分悲觀的是，占美國經(jīng)濟(jì)總量70%左右的居民消費(fèi)，出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)跡象。最新的報(bào)告顯示，7月份美國消費(fèi)者開支環(huán)比增幅創(chuàng)下5個(gè)月以來新高，而8月份主要零售商的銷售情況也好于預(yù)期，減輕了人們對(duì)美國經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退的擔(dān)憂。
目前最大的疑問是，消費(fèi)者開支的復(fù)蘇情況是否能夠持續(xù)？美國行業(yè)研究機(jī)構(gòu)世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)8月底發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，由于對(duì)個(gè)人收入和就業(yè)前景的看法更加悲觀，美國消費(fèi)者信心指數(shù)降至兩年多以來的最低點(diǎn)。
對(duì)此，聯(lián)合國全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心主任洪平凡表示，美國今年前兩個(gè)季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率按年率計(jì)算僅為0.4%和1.0%，與去年全年平均3%以上的季度增幅相距甚遠(yuǎn)。
目前來看，經(jīng)濟(jì)學(xué)家已普遍下調(diào)了對(duì)美全年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。我認(rèn)為，今年美國的經(jīng)濟(jì)增長率在1%-1.5%左右。在這種情況下，一旦消費(fèi)者信心無法恢復(fù)，并進(jìn)一步影響到家庭開支，那么美國經(jīng)濟(jì)不需要任何外部打擊，就有可能在短期內(nèi)陷入負(fù)增長，洪平凡說，也就是說，美國經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)已大大增加。
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策難奏效
每當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)陷入困境的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)總是在擔(dān)當(dāng)著拯救者的角色。然而，這一次，美聯(lián)儲(chǔ)卻不得不承認(rèn)，它帽子里的戲法所剩無幾。
去年QE2推出時(shí)，美國的通脹水平僅有1%，低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)，而十年期國債的收益率為3.5%。洪平凡說，美聯(lián)儲(chǔ)希望通過量化寬松政策達(dá)到兩個(gè)目標(biāo)：防止通縮，以及通過降低長期利率促進(jìn)投資和就業(yè)。目前，美國的通脹率按照美聯(lián)儲(chǔ)的指標(biāo)來看約為3%，不存在通縮風(fēng)險(xiǎn)，而十年期國債的收益率已降至2.1左右的歷史低點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)很難再次運(yùn)用量化寬松政策達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目的。
此外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的事實(shí)，在某種程度上已否定了前兩輪量化寬松政策的作用。越來越多的經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為，如果QE1和QE2沒有能夠有效提振經(jīng)濟(jì)刺激就業(yè)，即便推出QE3，也不會(huì)有什么成效，而只會(huì)加速美元貶值，進(jìn)一步推升金融資產(chǎn)價(jià)格。
而且，與QE2推出時(shí)相比，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表總量又增加了6000多億美元，這增大了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的難度。應(yīng)該說，再次推出新的刺激政策絕非美聯(lián)儲(chǔ)所愿，但面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所面臨的困境，美聯(lián)儲(chǔ)也不敢冒著增長可能停滯的風(fēng)險(xiǎn)袖手旁觀。
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)8月底宣布的兩項(xiàng)政策，美國目前的超低利率水平將最少保持到2013年中期，而美聯(lián)儲(chǔ)將尋求改變其資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將其9月份的貨幣政策會(huì)議的日程，從一天延長到兩天，這讓一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士相信，在這次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能會(huì)有一些新政策出臺(tái)。
有分析人士指出，如果美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，不排除美聯(lián)儲(chǔ)像歐洲和日本央行那樣，短期內(nèi)增加資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，直接對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。
無論如何，有一點(diǎn)基本可以確定：不管美聯(lián)儲(chǔ)做出什么決定，都無法藥到病除，仍然虛弱的美國經(jīng)濟(jì)在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)將保持緩慢的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
數(shù)字化要一盤棋更要各自為戰(zhàn)
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