◆前三季度計算機行業(yè)(剔除科創(chuàng)板公司，下同)實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長2%，較去年同期增速下降7%，降幅較中報有所收窄，隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)營狀況基本恢復，景氣度呈逐步回升態(tài)勢;科創(chuàng)板公司整體表現(xiàn)優(yōu)于計算機行業(yè)，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長27%，Q3進一步加速，新興產(chǎn)業(yè)延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢。整體盈利修復能力有所增強，計算機行業(yè)扣非凈利潤同比降幅較中報明顯改善，科創(chuàng)板公司扣非凈利潤較中報提速至22%。計算機行業(yè)毛利率逐季提升，研發(fā)投入持續(xù)加大，科創(chuàng)板公司Q3毛利率和研發(fā)費用小幅回落。整體營運能力好轉，Q3應收賬款周轉率和存貨周轉率均出現(xiàn)不同程度提高，資金管理水平持續(xù)上升。計算機行業(yè)商譽進一步下行，占總資產(chǎn)比例下滑至9%;盡管科創(chuàng)板公司商譽大幅提升至15億元，但風險相對可控，占總資產(chǎn)比例2%。
◆細分板塊中，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)與人工智能、金融科技、智能交通、云計算5大板塊營收維持正增長，保持著較高景氣度，其中工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、金融科技、智能交通Q3提速明顯;工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能交通、金融科技3大板塊的主營業(yè)務經(jīng)營狀況修復相對較好，扣非凈利潤增速為正，其中金融科技增速Q(mào)3由負轉正。
◆政策導向和產(chǎn)業(yè)趨勢的確定性是計算機行業(yè)中長期的配置主線，前者是國家意志的體現(xiàn)，后者是業(yè)務轉型與技術驅動的融合。由于計算機公司普遍存在收入季節(jié)性特征，疊加會計準則的調(diào)整，預計四季度業(yè)績占全年的比例將有所提升，結合當前子板塊估值水平和三季報反映的景氣度情況，我們首推云+工業(yè)和金融科技兩大板塊：
1)云+工業(yè)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是建設制造強國的關鍵支撐，輔以以云計算為代表的技術基礎設施和以數(shù)據(jù)中心為代表的算力基礎設施，既是國家指向，又為產(chǎn)業(yè)轉型升級提供動能，我們建議從三方面尋找投資機會：1、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的核心是利用大數(shù)據(jù)分析優(yōu)化制造資源的配置效率，由此離不開大數(shù)據(jù)中心的建設，相關標的寶信軟件、東方國信、數(shù)據(jù)港、光環(huán)新網(wǎng);2、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡構建以及大數(shù)據(jù)中心的建設將直接拉動路由器、交換機、服務器等相關硬件需求，疊加自主可控的國產(chǎn)替代邏輯，相關標的中科曙光、紫光股份;3、工業(yè)軟件龍頭廠商或云化廠商有望率先受益市場空間，相關標的鼎捷軟件、用友網(wǎng)絡、中控技術、廣聯(lián)達。
2)金融科技。隨著資本市場改革縱深推進，數(shù)字人民幣加速測試加之金融信創(chuàng)共同引領的新一輪軟硬件建設景氣周期，技術架構的轉型以及科技窗口的開啟將有利于為行業(yè)公司打開新的成長空間和估值空間，我們建議關注以下領域的重點公司：1、銀行IT：宇信科技、神州信息、長亮科技;2、證券IT：恒生電子、同花順、金證股份;3、數(shù)字貨幣：高偉達、科藍軟件、拉卡拉、新大陸、廣電運通、新國都。
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轉型的最終目的 -提質降本增效
