互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)近期迎來(lái)新一輪融資熱。在線少兒英語(yǔ)教育公司VIPKID獲得5億美元的D+輪融資，作業(yè)幫D輪融資3.5億美元。滬江與新東方在線則相繼遞交赴港上市的招股書(shū)。不過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)教育產(chǎn)業(yè)火熱的背后，不少在線教育公司依靠巨額營(yíng)銷費(fèi)用擴(kuò)大規(guī)模，陷入“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”怪圈。“燒錢”模式能否維持引發(fā)關(guān)注。
虧損公司居多
國(guó)金證券教育行業(yè)首席分析師吳勁草認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)教育公司主要包括英語(yǔ)口語(yǔ)教育、K12一對(duì)一和小班在線輔導(dǎo)、在線題庫(kù)、垂直網(wǎng)校等細(xì)分領(lǐng)域。互聯(lián)網(wǎng)教育公司具備互聯(lián)網(wǎng)公司的特點(diǎn)，前期主要靠融資“燒錢”來(lái)發(fā)展。
多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)前景可觀。根據(jù)易觀發(fā)布的《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)教育市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)2018-2020》報(bào)告，2017年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)教育市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2502億元，同比增長(zhǎng)56.3%。易觀預(yù)計(jì)2020年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)教育市場(chǎng)交易規(guī)模將達(dá)到4293億元。
從目前情況看，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)面臨著收多盈少的局面。一位在線教育公司董事長(zhǎng)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，部分一對(duì)一在線教育公司擴(kuò)張很快，但陷入“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”怪圈。學(xué)易時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)教育研究院院長(zhǎng)呂森林對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，以一對(duì)一在線教育為例，不少企業(yè)都仍在跑馬圈地，投資方也沒(méi)有把盈利放在首位。
今年初，互聯(lián)網(wǎng)教育公司尚德機(jī)構(gòu)在美上市。根據(jù)尚德機(jī)構(gòu)公布的2018年第一季度財(cái)報(bào)，凈收入為人民幣4.064億元,同比增長(zhǎng)161.1%。毛利為人民幣3.357億元，增長(zhǎng)146.4%;凈虧損為人民幣2.452億元。
在美上市的無(wú)憂英語(yǔ)2016年、2017年均為虧損。據(jù)滬江招股書(shū)，2015年-2017年，營(yíng)收分別為1.85億元、3.40億元、5.55億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為73.3%。但虧損不斷擴(kuò)大，分別虧損2.80億元、4.22億元和5.37億元，三年累計(jì)虧損超過(guò)12億元。
新東方在線有所不同。招股書(shū)顯示，2016財(cái)年(6月1日至次年5月31日)和2017財(cái)年凈利潤(rùn)分別為5955萬(wàn)元和9221萬(wàn)元，2018財(cái)年前9個(gè)月凈利潤(rùn)為8077萬(wàn)元。
營(yíng)銷費(fèi)用高企
實(shí)際上，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)教育公司毛利率很高。例如，2015年-2017年，滬江的毛利率分別為51.8%，57.8%、59.9%。據(jù)國(guó)金證券研報(bào)，2017年，尚德機(jī)構(gòu)毛利率為82.47%，無(wú)憂英語(yǔ)毛利率為82.67%。
毛利率整體不低，但多數(shù)企業(yè)虧損。”吳勁草表示，“巨額的銷售費(fèi)用是主要因素。在線教育企業(yè)為了提升市占率，需要持續(xù)支出高額的營(yíng)銷費(fèi)用。達(dá)到一定規(guī)模，繼續(xù)獲得融資，進(jìn)行下一輪擴(kuò)張。每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域最終能存活的玩家不多。”
根據(jù)公司招股書(shū)，滬江的銷售及分銷開(kāi)支不斷攀升，該費(fèi)用甚至超過(guò)營(yíng)收。2015年-2017年，銷售及分銷開(kāi)支分別為2.45億元、3.92億元及5.89億元。其中，廣告及推廣開(kāi)支分別為1.80億元、2.67億元、3.75億元。
廣告營(yíng)銷費(fèi)用高企并非滬江一家企業(yè)獨(dú)有。據(jù)新東方在線招股書(shū)，2016財(cái)年、2017財(cái)年，其銷售推廣費(fèi)用分別為1.01億元和1.33億元。2015年-2017年，尚德機(jī)構(gòu)的銷售及市場(chǎng)推廣費(fèi)用分別為3.33億元、5.04億元、13.52億元，逐年攀升。
數(shù)字化要一盤(pán)棋更要各自為戰(zhàn)
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