剛剛過去的2018年第一周，金融監(jiān)管部門密集出臺重磅政策，拉開了全年強監(jiān)管的序幕。
特別是剛剛過去的周末，無論是一行三會聯(lián)手規(guī)范債券交易、銀監(jiān)會連發(fā)防范商業(yè)銀行風(fēng)險的三大辦法，還是保監(jiān)會今年以來發(fā)布的第五份監(jiān)管文件，金融監(jiān)管部門2018年的監(jiān)管思路正逐步明晰：堅決去杠桿，去通道業(yè)務(wù)，讓銀行業(yè)務(wù)回歸本源，進一步規(guī)范市場投資和交易行為。
防范化解重大風(fēng)險是全面建成小康社會三大攻堅戰(zhàn)之一。去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議進一步明確，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，重點是防控金融風(fēng)險。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，新年第一周監(jiān)管政策密集出臺意味著，金融監(jiān)管大網(wǎng)2018年將越織越密，原有的“擦邊球”和“套路”今后難再行得通了。
華創(chuàng)證券資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理屈慶表示，2018年的金融監(jiān)管才剛開始，未來還有很多文件要發(fā)布，比如資管新規(guī)和它的配套文件等。
一行三會聯(lián)手規(guī)范債券交易業(yè)務(wù)
金融防風(fēng)險的決心首先體現(xiàn)在一行三會聯(lián)手規(guī)范債券交易業(yè)務(wù)方面。
上周五(1月5日)晚間，人民銀行官網(wǎng)發(fā)布了《中國人民銀行 銀監(jiān)會 證監(jiān)會 保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》(銀發(fā)[2017]302號，下稱“302號文”)答記者問，從而證實了302號文已經(jīng)下發(fā)的傳言。
302號文的監(jiān)管對象幾乎“網(wǎng)羅”了債市所有的投資者和交易業(yè)務(wù)類型，進一步明確了以凈資產(chǎn)為核心的監(jiān)管體系，從機構(gòu)、產(chǎn)品、交易結(jié)構(gòu)三個維度約束了機構(gòu)參與債券市場的行為。
302號文要求市場參與者根據(jù)審慎展業(yè)的原則，合理控制自身債券交易杠桿比率。金融機構(gòu)的總體杠桿水平往往由多種金融產(chǎn)品和交易共同構(gòu)成，債券回購是常用的加杠桿工具之一。
根據(jù)302號文，除政策性銀行不受約束外，商業(yè)銀行、信用社、證券公司、基金、信托、保險等各類機構(gòu)參與質(zhì)押式回購和買斷式回購時，統(tǒng)一以凈資產(chǎn)為約束。302號文還將債券交易的杠桿比率作為監(jiān)測整體杠桿的主要觀測指標(biāo)，要求市場參與者的債券交易杠桿比率超過一定水平時向相關(guān)金融監(jiān)管部門報告，以引導(dǎo)市場參與者審慎經(jīng)營，切實加強風(fēng)險防控意識。
興業(yè)研究固定收益團隊近日的報告分析稱，從當(dāng)前銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、各類非銀機構(gòu)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)看，302號文的要求一旦落實，對于銀行業(yè)整體影響不大，但對非銀機構(gòu)的約束會進一步加強。
該報告稱，從產(chǎn)品層面看，對于部分私募產(chǎn)品的約束更嚴(yán)。對于公募產(chǎn)品，302號文規(guī)定，“債券正回購或逆回購余額不超過凈資產(chǎn)的40%”，與現(xiàn)行規(guī)定一致，不會產(chǎn)生明顯沖擊;而對于私募產(chǎn)品，302號文明確“債券正回購或逆回購余額不超過凈資產(chǎn)的100%”，這也是官方首次統(tǒng)一私募產(chǎn)品的杠桿上限。
此外，從交易結(jié)構(gòu)看，代持要回表;買斷式回購責(zé)任更加明確。
302號文強調(diào)，參與者應(yīng)按實質(zhì)重于形式的原則，按照規(guī)定簽訂交易合同及相關(guān)主協(xié)議。其中，開展債券回購交易的應(yīng)簽訂回購主協(xié)議，開展債券遠期交易的應(yīng)簽訂衍生品主協(xié)議等。嚴(yán)禁通過任何形式的“抽屜協(xié)議”或通過變相交易、組合交易等方式規(guī)避內(nèi)控及監(jiān)管要求。
“從這一條看，未來代持這種灰色地帶業(yè)務(wù)就必須回表，隱性加杠桿的渠道被封堵。”上述報告稱。
不僅如此，302號文還明確買斷式回購應(yīng)由正回購方承擔(dān)風(fēng)險準(zhǔn)備，將鼓勵買斷式回購的逆回購方融出資金。比如，要求開展買斷式回購交易的，正回購方應(yīng)將逆回購方暫時持有的債券繼續(xù)按照自有債券進行會計核算，并以此計算相應(yīng)監(jiān)管資本、風(fēng)險準(zhǔn)備等風(fēng)控指標(biāo)，統(tǒng)一納入規(guī)模、杠桿、集中度等指標(biāo)控制。
銀行業(yè)務(wù)回歸本源
除了規(guī)范債券交易業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會上周五、周六相繼下發(fā)了《商業(yè)銀行大額風(fēng)險暴露管理辦法(征求意見稿)》、《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》及《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》三個重磅文件，分別針對銀行大額授信管理、股權(quán)風(fēng)險及委托貸款做出嚴(yán)格規(guī)定。
首先，《商業(yè)銀行大額風(fēng)險暴露管理辦法(征求意見稿)》矛頭直指銀行授信集中度風(fēng)險。中國建設(shè)銀行風(fēng)險管理部副處長李超對第一財經(jīng)記者表示，商業(yè)銀行將大額風(fēng)險暴露管理納入全面風(fēng)險管理體系，尤其是對非同業(yè)單一用戶、關(guān)聯(lián)客戶風(fēng)險暴露的約束將大大減少集中度風(fēng)險。在他看來，該辦法對上市銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)，特別是占用同業(yè)授信額度的業(yè)務(wù)(包括：代理同業(yè)資金清算、同業(yè)存放、債券投資、同業(yè)拆借、外匯買賣、衍生產(chǎn)品交易、代客資金交易和同業(yè)資產(chǎn)買賣回購、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)等)將產(chǎn)生較大影響。
《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》則劍指商業(yè)銀行股東亂象。曾引發(fā)市場巨大爭議的保險資金頻頻舉牌銀行、地產(chǎn)公司的事件，受到了監(jiān)管方的嚴(yán)厲斥責(zé)。該辦法此次對于商業(yè)銀行股份的持股比例，以及可行使的股東權(quán)利等做出了明確要求。
比如，劃定了“單一投資人、發(fā)行人或管理人及其實際控制人、關(guān)聯(lián)方、一致行動人控制的金融產(chǎn)品持有同一商業(yè)銀行股份合計不得超過該商業(yè)銀行股份總額的百分之五”的比例上限;要求商業(yè)銀行主要股東“不得以發(fā)行、管理或通過其他手段控制的金融產(chǎn)品持有同一商業(yè)銀行股份”;此外，未經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)或未向監(jiān)管部門報告的股東，不得行使股東大會召開請求權(quán)、表決權(quán)、提名權(quán)、提案權(quán)、處分權(quán)等權(quán)利。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，該辦法對于今后保險資金利用資管產(chǎn)品對銀行進行投資，應(yīng)不應(yīng)該進董事會，可以持有多少股權(quán)做出了明確規(guī)定，意義重大。不過，若按照上述5%的持股比例上限，當(dāng)前部分保險資管計劃都已超過了這一標(biāo)準(zhǔn)。
對于《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》的出臺，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，將顛覆非標(biāo)格局，意味著非標(biāo)和通道業(yè)務(wù)即將走向“窮途末路”。
該辦法最核心的一條規(guī)定是“商業(yè)銀行不得接受委托人為金融資產(chǎn)管理公司和經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)機構(gòu)的委托貸款業(yè)務(wù)申請”，這意味著銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)，信托貸款公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、消費貸款公司等非銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)，以及小額貸款公司均無法作為委托人向銀行申請委托貸款，非標(biāo)融資渠道被堵。
規(guī)范險資運作
自中央經(jīng)濟工作會議召開以來，針對明股實債、銷售亂象、險資運用等市場風(fēng)險問題，保監(jiān)會已發(fā)布了2份監(jiān)管通知、2份風(fēng)險提示以及1份監(jiān)管通報。
1月5日發(fā)布的《保險資金設(shè)立股權(quán)投資計劃有關(guān)事項的通知》，重點在于規(guī)范保險資產(chǎn)管理機構(gòu)設(shè)立股權(quán)投資計劃的業(yè)務(wù)，切實防范保險資金以通道、嵌套、名股實債等方式開展股權(quán)投資計劃業(yè)務(wù)，遏制地方政府隱性債務(wù)增量。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生表示，目前保險公司投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要有兩種方式，一種是債券，一種是股權(quán)計劃。他表示，此前的股權(quán)投資計劃主要面向重大基礎(chǔ)設(shè)施項目等實體經(jīng)濟，融資主體實質(zhì)上是地方政府或國有企業(yè)，他們不僅關(guān)心融資成本和期限，更關(guān)注資金的結(jié)構(gòu)性功能。對地方政府而言，比較大的壓力是資本金的來源，一些險企在市場競爭中迎合融資方(地方政府)對項目資本金的需求，愿意以股份的方式投入資金，但基于風(fēng)控的考慮，又不愿意作為股本投資，因此產(chǎn)生了明股實債。
“此前由于各領(lǐng)域?qū)Y管業(yè)務(wù)的監(jiān)管尺度不一，不同領(lǐng)域資管機構(gòu)市場待遇不同，一些機構(gòu)通過通道、嵌套等手段套取監(jiān)管紅利，也變相增加了交易成本。”朱俊生說。
在他看來，該通知將規(guī)范“明股實債”與通道業(yè)務(wù)，減少險資以這種方式進入實體經(jīng)濟，有助于險資的規(guī)范運作與防控潛在風(fēng)險;對于地方政府及其相關(guān)國企而言，可以抑制地方政府債務(wù)規(guī)模的違規(guī)增加，有利于防控金融和財政風(fēng)險。另外，該通知建立優(yōu)先注冊機制，更是引導(dǎo)真正規(guī)范的企業(yè)做一些股權(quán)計劃，可謂疏堵結(jié)合。
數(shù)字化要一盤棋更要各自為戰(zhàn)
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