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在2014年獲得了2566項(xiàng)專(zhuān)利，同比增長(zhǎng)逾39%，排名從2013年的第11位升至第8位，首次躍居前10。蘋(píng)果去年獲得2003項(xiàng)專(zhuān)利，同比增長(zhǎng)13%，排名從第13位升至第11位。高通專(zhuān)利獲得量同比增長(zhǎng)23%，排名從第9位升至第7位。

在這個(gè)統(tǒng)計(jì)里，中國(guó)公司2014年獲得的美國(guó)專(zhuān)利量提升了一倍，但是僅僅占據(jù)總專(zhuān)利量的2%。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)的專(zhuān)利申請(qǐng)量在最近三年呈較快增長(zhǎng)，其中在即時(shí)通訊、移動(dòng)支付等領(lǐng)域所積累的專(zhuān)利申請(qǐng)和創(chuàng)新實(shí)力，在中國(guó)市場(chǎng)中已經(jīng)可以比肩甚至趕超同領(lǐng)域的國(guó)外企業(yè)?！吨袊?guó)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新觀察報(bào)告(2014)》顯示，百度+騰訊+奇虎+小米這四家創(chuàng)新活躍的公司，2014年申請(qǐng)的專(zhuān)利總量大約4000件左右。然而，我們必須承認(rèn)，這個(gè)數(shù)字還比不上IBM一家公司，創(chuàng)新能力與國(guó)際巨頭相比，差距很大。

優(yōu)秀的中概股尚且如此，何況其他A股同行?缺少技術(shù)創(chuàng)新能力的公司，還算是高科技企業(yè)嗎?他們又如何與海外上市的同行競(jìng)爭(zhēng)?

但令人驚奇的是，這類(lèi)公司獲得的關(guān)注，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于海外同行。更稀奇的是，還有一些以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)公司，僅僅因?yàn)橘N上了一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)或互聯(lián)網(wǎng)+的標(biāo)簽，也迅速的獲得了高倍的溢價(jià)。這不是泡沫嗎?

二、互聯(lián)網(wǎng)+

（一）誰(shuí)說(shuō)沒(méi)有泡沫？

一提起泡沫，讓人不由得想起15年前的千禧年互聯(lián)網(wǎng)大泡沫：2010年3月10日，納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到了5132.52的高點(diǎn)，隨后便一路下跌;在這期間美國(guó)有210家“.com”公司倒閉，千百億市值瞬間揮發(fā)。最近，Nasdaq指數(shù)又回到了5000點(diǎn)附近，A股也水漲船高，這是否意味著又一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫的降臨?

當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)+興起的狀況與2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫相比，有諸多相同和不同之處。

第一個(gè)相同的情況是，兩者都崛起于大牛市。當(dāng)年納斯達(dá)克市場(chǎng)科技股崛起起因于大牛市。A股市場(chǎng)也在2015年進(jìn)入牛市。追究牛市形成原因，更令人擔(dān)憂。納斯達(dá)克牛市的形成基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)。首先，自1980年以來(lái)，美國(guó)的企業(yè)巨頭以跨國(guó)公司的形式，為電子產(chǎn)品找到了新的市場(chǎng);其次，大型計(jì)算機(jī)在工業(yè)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用提升了生產(chǎn)效率，全球市場(chǎng)的開(kāi)拓極大的提高了工業(yè)產(chǎn)能;再次，PC和互聯(lián)網(wǎng)的普及將這一輪牛市推到2000年頂點(diǎn)。而A股牛市的背景卻是宏觀經(jīng)濟(jì)下行，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。由此來(lái)看，國(guó)內(nèi)泡沫化的可能性更大。

第二個(gè)相同的情況是，估值高的嚇人。當(dāng)年一大堆科技股估值看起來(lái)都高到不合理，在最高峰的時(shí)候，Nasdaq本益比高達(dá)100倍，現(xiàn)在平均約30倍。當(dāng)然也有個(gè)別公司至今未盈利。在A股市場(chǎng)，目前TMT領(lǐng)域的公司本益比已經(jīng)接近100倍，有的達(dá)到數(shù)百倍，甚至遠(yuǎn)超于納斯達(dá)克當(dāng)年情形。與納斯達(dá)克不同的是，納市當(dāng)年集聚了世界上最優(yōu)秀的科技公司。而A股市場(chǎng)上幾家公司的質(zhì)量，與之相比，還有相當(dāng)差距。

第三個(gè)相同的情況是，風(fēng)險(xiǎn)投資大量集聚。風(fēng)險(xiǎn)投資的多寡，幾乎是泡沫與否的一個(gè)指向標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)投資額越大，泡沫化的可能性越大。當(dāng)年，正是在風(fēng)險(xiǎn)投資快速攀升并在2000年達(dá)到頂峰的時(shí)候，泡沫不期而遇，此后，便是一瀉千里，這個(gè)過(guò)程基本與網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂同步。所以，風(fēng)險(xiǎn)資本的集聚程度，在某種程度上，也成了泡沫程度的風(fēng)向標(biāo)。根據(jù)Venture Source的調(diào)查報(bào)告，中國(guó)在2014年獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資額已經(jīng)躍居全球第二，僅次于美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資越來(lái)越高，這不能不讓人加劇對(duì)泡沫的憂慮。

與15年前不同的是，現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模已經(jīng)是過(guò)去的15倍。2000年全球網(wǎng)民只有2億，而現(xiàn)在全球已經(jīng)有30億網(wǎng)民。其中，中國(guó)網(wǎng)民數(shù)量高達(dá)6.49億，超過(guò)了全美國(guó)總?cè)丝?倍。顯然，全球互聯(lián)網(wǎng)及高科技行業(yè)并非2000年那樣的泡沫，從長(zhǎng)期來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)仍然是一個(gè)具有較為廣闊前景的行業(yè)，隨著網(wǎng)絡(luò)與線下的企業(yè)逐漸融合，將為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入更多的活力。

然而，在我們看到互聯(lián)網(wǎng)廣闊前景的同時(shí)，我們也必須清楚的認(rèn)識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。泡沫現(xiàn)象在于，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)+崛起之后，沉渣泛濫雞犬升天，中國(guó)股市不缺乏概念炒作題材驅(qū)動(dòng)，不缺乏那種由餐飲搖身一變?yōu)?a href=http://www.yizongshi.cn/index.php?m=content&c=index&a=infolist&typeid=1&siteid=1&type=keyword&serachType=2&key=%E4%BA%91%E8%AE%A1%E7%AE%97 style='color:#57A306' target='_blank'>云計(jì)算的公司，而缺少主流的平臺(tái)級(jí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，缺少掌握獨(dú)特核心技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

因此，我們投資的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該落腳于如何“擠掉泡沫”，如何發(fā)現(xiàn)存在于泡沫下面的真正有實(shí)力的企業(yè);同時(shí)，我們應(yīng)該注意一些系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)、可能出現(xiàn)的金融危機(jī)等，不要盲目追逐互聯(lián)網(wǎng)+的馬甲。

（二）為什么長(zhǎng)期看好？李克強(qiáng)+

有泡沫不等于泡沫破。互聯(lián)網(wǎng)值得長(zhǎng)期看好，因?yàn)榧缲?fù)著重大的政治使命。“互聯(lián)網(wǎng)+”在政府報(bào)告中首次出現(xiàn)，實(shí)際上是受命于危難之間——宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要新的引擎。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速增長(zhǎng)階段進(jìn)入到中低速增長(zhǎng)階段，從GDP來(lái)看，我國(guó)GDP增速已經(jīng)由2007年第一季度的14.5%下降到2014年第四季度的7.3%，我國(guó)出口也呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。加之制造業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依舊突出，我國(guó)迫切需要找到經(jīng)濟(jì)的新引擎。

新引擎在哪里?

政府已經(jīng)注意到，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅猛，對(duì)促流通、擴(kuò)消費(fèi)、惠民生具有積極作用，也意識(shí)到了互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)的重要性。近年來(lái)，上市的中概股中，互聯(lián)網(wǎng)公司數(shù)量不斷增加，業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)的前提下，中概股互聯(lián)網(wǎng)公司市值占GDP比重逐年高速提高，從2012年1.59%上升到2014年的6.17%，互聯(lián)網(wǎng)公司在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位越來(lái)越重要。從社會(huì)零售消費(fèi)來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)也發(fā)揮著積極作用。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布《2014公報(bào)解讀：新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)方興未》一文指出，2014年全國(guó)網(wǎng)上零售額相當(dāng)于社會(huì)消費(fèi)品零售總額的10.63%，上升2.68個(gè)百分點(diǎn)。

與2014年政府報(bào)告對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)的重要性和基礎(chǔ)性明顯提升。這既說(shuō)明政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的理解加深，也表明了互聯(lián)網(wǎng)在政府心目中已經(jīng)升級(jí)為國(guó)家級(jí)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

報(bào)告是這樣表述的：一是“要實(shí)施高端裝備、信息網(wǎng)絡(luò)、集成電路……等重大項(xiàng)目，把一批新興產(chǎn)業(yè)培育成主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。”(解讀：此處表達(dá)了政府對(duì)信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的定位和期盼，信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)是主導(dǎo)產(chǎn)業(yè))。二是“要促進(jìn)工業(yè)化和信息化深度融合，開(kāi)發(fā)利用網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化、智能化等技術(shù)，著力在一些關(guān)鍵領(lǐng)域搶占先機(jī)、取得突破。”(解讀：此處表達(dá)了對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的期盼，希望通過(guò)相關(guān)技術(shù)實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)制造業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。)

此外，在2015年報(bào)告的工作總體部署中，可以歸納為四個(gè)側(cè)重面(詳見(jiàn)下表)，我們著重關(guān)注兩大要點(diǎn)：1.基礎(chǔ)建設(shè);2.壯大信息消費(fèi);3.培育創(chuàng)新;4.網(wǎng)絡(luò)政務(wù)與其他。

可以預(yù)期，有關(guān)制度紅利將會(huì)隨著行政改革的深入得到進(jìn)一步釋放。第一，發(fā)展基礎(chǔ)技術(shù)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)可視為產(chǎn)業(yè)發(fā)展技術(shù)基礎(chǔ)，這些技術(shù)與制造業(yè)結(jié)合，將產(chǎn)生新的物種。第二，維護(hù)行業(yè)秩序。促進(jìn)電子商務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展，這三個(gè)領(lǐng)域?qū)⑹艿揭欢ㄖ贫燃s束和監(jiān)管。第三，調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局。政府要引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拓展國(guó)際市場(chǎng)，利好海外并購(gòu)、跨境電商，跨境旅游等領(lǐng)域發(fā)展。

資料來(lái)源：2014、2015年《政府工作報(bào)告》

三、龍蛇混雜，如何識(shí)別真假互聯(lián)網(wǎng)+

頂層已經(jīng)卷起大風(fēng)，我們有理由相信隨后相當(dāng)一段時(shí)期，各地各級(jí)政府，各種“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃會(huì)大量涌現(xiàn)。全社會(huì)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情將得到極大釋放，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的公共環(huán)境也會(huì)得到改善?；ヂ?lián)網(wǎng)+的意義，在于先“網(wǎng)”可以帶動(dòng)后“網(wǎng)”?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)已經(jīng)提出各具特色戰(zhàn)略規(guī)劃。國(guó)家